Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

1 Jesień 2008 Kontrakty terminowe na GPW (indeksowe, akcyjne i walutowe)

Podobne prezentacje


Prezentacja na temat: "1 Jesień 2008 Kontrakty terminowe na GPW (indeksowe, akcyjne i walutowe)"— Zapis prezentacji:

1

2 1 Jesień 2008 Kontrakty terminowe na GPW (indeksowe, akcyjne i walutowe)

3 2 Obroty instrumentami pochodnymi – dane do końca sierpnia 2008 (mln sztuk)

4 3 I - VIII 2008 – obroty GPW – instrumenty pochodne LPLP Instrumenty Wolumen obrotu (sztuk) Liczba otwartych pozycji na koniec VIII 2008 (sztuk) VIII 2008 I – VIII 2008 IX VIII OPCJE NA WIG KONTRAKTY NA WIG KONTRAKTY NA mWIG KONTRAKTY NA TECHWIG KONTRAKTY NA AKCJE KONTRAKTY NA WALUTY JEDNOSTKI INDEKSOWE na WIG RAZEM

5 Kontrakt terminowy Umowa między 2 stronami : nabywca i sprzedawcą Nabywca zobowiązuje się do kupna instrumentu bazowego w określonym momencie w przyszłości po określonej cenie Sprzedawca/wystawca zobowiązuje się do sprzedaży instrumentu bazowego w określonym momencie w przyszłości po określonej cenie Kontrakty są rozliczane pieniężnie Kontrakt terminowy inaczej: zakład o to jaka będzie cena instrumentu bazowego w terminie rozliczenia kontraktu terminowego

6 5 Instrumenty bazowe Indeksy giełdowe (WIG20, mWIG40) Kursy akcji – 6 spółek Kursy USD/PLN, euro/PLN, GBP/PLN, CHF/PLN

7 6 Zalety kontraktów terminowych Liniowy profil wypłaty Niskie ryzyko kredytowe (dzienne rozrachunki) Wysoka płynność, niskie koszty Gra na wzrost/spadek Zmiana ceny uzależniona od zmian cen instrumentów bazowych Wysoka dźwignia finansowa

8 Profil wypłaty – pozycja długa (zakup kontraktu) zysk strata T=0 Kurs kontraktu/instrumentu bazowego Kupujący (zajmujący pozycję długą) liczy na wzrost kursu instrumentu bazowego i wzrost kursu kontraktu

9 Profil wypłaty – pozycja krótka (sprzedaż/wystawienie kontraktu) zysk zysk strata T=0 Kurs kontraktu/instrumentu bazowego Sprzedający (zajmujący pozycję krótką ) liczy na spadek kursu instrumentu bazowego i spadek kursu kontraktu

10 Porównanie zysków/strat – gra o sumie zerowej zysk strata

11 Dźwignia finansowa Mała zmiana kursu kontraktu Duża procentowa zmiana (zysk lub strata) w stosunku do depozytu Kurs kontraktu terminowego 3000 pkt * 10 zł = 30 tys zł (wartość kontraktu terminowego) depozyt zabezpieczający 9,8* - 10% = 3000 zł (10% * 30 tys zł) Dźwignia finansowa 10 krotna (100%/10%) Zmiana kursu kontraktu o 2% to 60 pkt = 600 zł (zysk/strata dla inwestora) Stosunek zysku/straty do depozytu zabezpieczającego ponad 20% = 600 zł/3000 zł (2%*10)

12 11 Zmiana nazw skróconych kontraktów terminowych – obowiązuje od 22 września 2008 Struktura nowej nazwy skróconej wygląda obecnie następująco: FXYZkrr Gdzie: F – rodzaj instrumentu XYZ – skrót nazwy instrumentu bazowego (przykładowo W20 dla WIG20, USD dla kursu USD/PLN, TPS dla Telekomunikacji Polskiej) k – kod określający miesiąc wykonania kontraktu rr – DWIE OSTATNIE CYFRY ROKU WYGAŚNIĘCIA Przykłady: Kontrakt terminowy który poprzednio miał nazwę FW20Z8 nazywa się obecnie FW20Z08, gdzie z tym przypadku cyfry 08 będą wskazywały, że kontrakt wygasa w 2008 roku Kontrakt terminowy o nazwie przed 22 września 2008 FUSDH9 - FUSDH09 Kontrakt terminowy o nazwie przed 22 września 2008 FTPSZ8 - FTPSZ08

13 12 Specyfikacja instrumentów – kontrakty terminowe Wartość kontraktuindeksowe = indeks x 10 zł (mnożnik) akcyjne = kurs spółki x mnożnik (100 akcji) walutowe = wartość waluty bazowej w PLN Notowanieindeksowe – punkty indeksowe, akcyjne – w złotych za 1 akcję walutowe – w złotych za 100 jednostek waluty bazowej Miesiące wygaśnięcia –WIG20 i kontrakty walutowe - 4 najbliższe miesiące z marcowego cyklu kwartalnego (Marzec (H), Czerwiec (M), Wrzesień (U), Grudzień (Z) – Inne kontrakty indeksowe i akcje – 3 najbliższe miesiące z marcowego cyklu kwartalnego Dzień wygaśnięcia i ostatni dzień obrotu 3 piątek miesiąca wygaśnięcia. Wygasające kontrakty walutowe notowane są tego dnia do 10.30, pozostałe do końca sesji.

14 13 Specyfikacja instrumentów – kontrakty terminowe Liczba akcji na kontrakt 100 (dla wszystkich kontraktów akcyjnych) Minimalny krok notowania Kontrakty indeksowe: 1 pkt Kontrakty akcyjne: 0,01 zł – jeżeli kurs kontraktu nie przekracza 50 zł 0,05 zł – jeżeli kurs kontraktu przekracza 50 zł Kontrakty walutowe: 0,01 zł

15 14 Kontrakty walutowe - specyfika Dla kontraktu EUR kurs giełdowy np. 335,20 - to wartość 100 EUR w PLN Natomiast wartość kontraktu to PLN – równowartość EUR w PLN Oznacza to jednocześnie, że 1 EUR warte jest 3,3520 PLN

16 15 WALUTA BAZOWA I WALUTA KWOTOWANA EUR/PLN - waluta bazowa - EUR - waluta kwotowana PLN GBP/PLN - waluta bazowa - GBP - waluta kwotowana - PLN EUR/USD - waluta bazowa - EUR - waluta kwotowana - USD

17 16 LOP – liczba otwartych pozycji Informuje o otwartych pozycjach na rynku – liczbie otwartych pozycji (kupionych/sprzedanych kontraktach terminowych) Kontrakt kupiony = kontrakt sprzedany = 1 LOP 1000 otwartych pozycji to 1000 kontraktów kupionych (long) i 1000 kontraktów sprzedanych (short) Zmienia się w trakcie dnia i z sesji na sesję Wzrost LOP – wzrost zaangażowania inwestorów na rynku

18 17 Zasady obrotu notowania ciągłe w godz. 8: :30 Wszystkie kontrakty terminowe mają dogrywkę Jednostka transakcyjna – 1 kontrakt obrót wspomagany działaniem animatora rynku Szczegóły dotyczące obrotu opisane są w: Warunkach obrotu dla ……. Szczegółowych Zasadach Obrotu Giełdowego Regulaminie Giełdy Dokumenty są dostępne na stronie internetowej giełdy

19 18 Ograniczenia Wielkość zlecenia: –Kontrakty na indeksy, akcje – 500 kontraktów –Kontrakty na waluty – 100 kontraktów Ograniczenia wahań kursów (statyczne/dynamiczne) kontraktWidełki statyczneWidełki dynamiczne Kontrakty na indeksy, kursy akcji +/- 5% od dziennego kursu rozliczeniowego WIG20 +/- 25 pkt, mWIG40 +/- 30 pkt, akcje +/- 3,5% Kontrakty na waluty +/- 3% od dziennego kursu rozliczeniowego +/- 4 zł

20 19 Animatorzy Kontrakty na WIG209 animatorów BOS, BRE, UNICRCAIB, BZWBK, BDM, PKO, BH, IDM, ING Kontrakty na akcje6 animatorów BZWBK, KBC, BOS, ING, UNICRCAIB, BDM, walutyX-Trade Brokers DM Kontrakty na mWIG40,Aktualnie brak

21 20 Baza i zjawisko konwergencji S(t) FW20 WIG20 Dzień wygaśnięcia kontraktu Różnica pomiędzy bieżącą wartością instrumentu bazowego a kursem kontraktu z biegiem czasu się zmniejsza (WIG20 vs FW20) Baza = spot – futures Cena terminowa (futures ) jest to prognoza przyszłej wartości instrumentu bazowego Cena futures = spot + koszt finansowania + koszt składowania Cena futures dla kontraktów walutowych wynika z różnicy oprocentowania walut

22 21 Wycena kontraktów na indeksy i na akcje F - cena futures S - cena spot r – stopa wolna od ryzyka (rocznie) T - liczba dni do dnia wygaśnięcia kontraktu Teoretyczny kurs terminowy powinien zawsze być wyższy od kursu spot F - cena futures S - cena spot e – podstawa logarytm.naturalnego r – stopa wolna od ryzyka (rocznie) δ – stopa dywidendy T - liczba dni do dnia wygaśnięcia kontraktu Teoretyczny kurs terminowy powinien zawsze być wyższy od kursu spot

23 22 Wycena kontraktów walutowych Jeżeli oprocentowanie waluty bazowej jest wyższe od oprocentowania waluty kwotowanej to kurs terminowy jest niższy niż kurs spot Jeżeli oprocentowanie waluty bazowej jest niższe od oprocentowania waluty kwotowanej to kurs terminowy jest wyższy niż kurs spot (np. USD/PLN i EUR/PLN) Dla LIBOR GBP zamiast 360 jest 365 dni

24 23 Kontrakty i ryzyko Ryzyko rynkowe –wynika ze zmian kursu kontraktu, które zależą od zmian ceny instrumentu bazowego –jest potęgowane przez efekt dźwigni - małe wahania kursów na rynku kasowym mają proporcjonalnie większy wpływ na wartość depozytu zabezpieczającego –może doprowadzić do poniesienia strat przekraczających wielkość pierwotnej inwestycji – straty mogą być niż pierwotnie wpłacony depozyt zabezpieczający

25 24 Ryzyko płynności –wynika z małej aktywności na rynku – braku płynności –płynność może być różna na różnych seriach kontraktów terminowych –zawarcie transakcji może być utrudnione lub będzie pociągać za sobą dużą zmianę kursu Przykład – serie kontraktów na akcje, inne niż najkrótsze Kontrakty i ryzyko

26 25 Ryzyko specyficzne –kursy pojedynczych akcji (instrumentów bazowych) mogą mieć większą zmienność (większe wahania cen) niż inne instrumenty –z powodu większej zmienności, kontrakty na akcję mogą być bardziej ryzykowną inwestycją niż kontrakty na indeksy Przykład – sesja zmiana kursów rozliczeniowych kontraktów FKGHM 6 w dniu 22 maja (-9,92%) i 23 maja (+ 8,08%) – zmiana FW20 odpowiednio - 5,94% i +2,53% (2006 r) – Sesja r – szczegóły dalej Kontrakty i ryzyko

27 26 Depozyty zabezpieczające

28 27 Depozyty Służą zabezpieczeniu zobowiązań kupującego/sprzedającego - zabezpieczeniu ryzyka dziennej zmiany ceny kontraktu – proces bieżących rozrachunków rynkowych (tzw. równanie do rynku) Stanowią tylko część wartości kontraktu – określony % wartości Wartość depozytu liczona od ostatniego kursu rozliczeniowego Wielkość wyznaczana przez KDPW Wnoszone (wpłacane) na rachunek inwestora w DM KDPW określa od jeden poziom depozytu - Minimalny – poziom który zawsze musi być utrzymywany DM maja swobodę w określaniu depozytu wstępnego – ale w większości wyliczają go jako 1,4 x depozyt minimalny

29 28 Depozyty zabezpieczające ustalone przez KDPW KlasaWIG 20 - właściwy depozyt zabezpieczający7,0% KlasamWIG40 - właściwy depozyt zabezpieczający6,0% KlasaUSD - właściwy depozyt zabezpieczający4,0% KlasaEUR - właściwy depozyt zabezpieczający2,0% KlasaGBP - właściwy depozyt zabezpieczający2,4% KlasaCHF - właściwy depozyt zabezpieczający2,6% KlasaPKOBP S.A. - właściwy depozyt zabezpieczający10,2% KlasaTP S.A. - właściwy depozyt zabezpieczający8,6% KlasaPKN ORLEN S.A. - właściwy depozyt zabezpieczający7,6% KlasaAGORA S.A. - właściwy depozyt zabezpieczający11,6% KlasaKGHM S.A. - właściwy depozyt zabezpieczający10,2% Klasa BANK PEKAO S.A. - właściwy depozyt zabezpieczający7,4%

30 29 Gwarantowanie rozliczeń Mechanizm : – kalkulacja dziennych kwot zysków/strat stron transakcji (w oparciu o kursy transakcji oraz dzienne kursy rozliczeniowe), – Rozliczanie wzajemnych zobowiązań w cyklu T+0. Dla pozycji zyskownej – wzrost wartości środków w depozycie Dla pozycji stratnych – spadek wartości środków w depozycie. Możliwe wezwanie do uzupełnienia depozytu.

31 30 Gwarantowanie rozliczeń Po otwarciu pozycjiRóżnica pomiędzy ceną zawartego kontraktu a dzienną ceną rozliczeniową. Przez pozostałe dni łącznie z dniem wygaśnięcia Różnica pomiędzy dzienną ceną rozliczeniową z dnia poprzedniego a dzienną ceną rozliczeniową z dnia bieżącego lub ostateczną ceną rozliczeniową w dniu wygaśnięcia. Po zamknięciu pozycji Różnica pomiędzy ceną zamknięcia kontraktu a dzienną ceną rozliczeniową z dnia poprzedniego W przypadku zamknięcia pozycji na tej samej sesji Różnica pomiędzy cenami w momencie zamknięcia i otwarcia pozycji

32 31 Kupno 3 kontraktów po kursie 50 zł (za akcję), wielkość kontraktu 100 akcji zakładany poziom wstępnego depozytu zabezpieczającego – 20% (depozyt, który inwestor wpłaca zawierając transakcję) zakładany poziom właściwego depozytu zabezpieczającego 14,3% (depozyt, który musi być utrzymywany w domu maklerskim) wielkość wstępnego depozytu zabezpieczającego 20% (50 zł 300 akcji) = zł poziom właściwego depozytu zabezpieczającego 14,3% (50 zł 300 akcji) = zł Przykład nr 1. Bieżące rozrachunki

33 32 Przykład nr 1.cd dzienDD+1D+2 transakcja po kursie50 zł depozyt wstępny3 000 zł3 240 zł3 090 zł depozyt własciwy2 145 zł2 317 zł2 210 zł dzienny kurs rozliczeniowy52 zł54 zł51,50 zł kwota rozliczenia (52 zł - 50 zł) * 300 = 600 zł (54zł - 52 zł) * 300 = 600 zł (51,50 zł - 54 zł ) * 300 = -750 zł depozyt nabywcy po rozliczeniu3 600 zł4 200 zł3 450 zł depozyt wystawcy po rozliczeniu2 400 zł1 800 zł3 990 zł uzupełnienie o 1440 zł do kwoty 3240 zł

34 33 Możliwości jakie dają kontrakty spekulacja na wzrost/spadek indeksu (kursu akcji, walut), alternatywa dla krótkiej sprzedaży (akcje, indeksy) transakcje spreadowe –jednoczesne k/s i s/k kontraktów na akcje i indeksy giełdowe –K serii krótszej i sprzedaż dłuższej (lub odwrotnie) na ten sam instrument bazowy –operowanie na kontraktach na różne akcje hedging - zabezpieczanie portfela akcji, transakcji handlowej arbitraż

35 34 Spekulacja Osiągnięcie zysku ze zmian cen kontraktów, powiększonego działaniem dźwigni finansowej. przewidywany wzrost WIG20 - kupno kontraktu przewidywany spadek WIG20 - sprzedaż kontraktu niższe koszty transakcyjne niż na rynku akcji, możliwość bezpośredniego kupna lub sprzedaży indeksu, płynny rynek - szybsze zajęcie pozycji, możliwość łatwej spekulacji na spadek indeksu lub kursów akcji możliwość wykorzystania zmian kursów walut

36 35 Przykład nr 2. Dźwignia w kontraktach terminowych na WIG20 Założenia wartość indeksu WIG20:1000 pkt kurs kontraktu terminowego na WIG pkt wielkość depozytu zabezpieczającego wynosi 10% wartości kontraktu tj zł Oczekiwanie wzrostu WIG20 Uwaga: we wszystkich przykładach w niniejszej prezentacji pominięto opłaty transakcyjne

37 36 Przykład nr 2. cd

38 37 Przykład nr 2. cd

39 38 Porównanie strategii inwestycyjnych

40 39 Kontrakty terminowe na indeksy/akcje – spekulacja - podsumowanie Pozycja Wzrost kursu kontraktu Spadek kursu kontraktu Nabycie kontraktuDługa (long)ZyskiStraty Sprzedaż kontraktuKrótka (short)StratyZyski

41 (29%) Przykład nr 3. FW20H08 (2007/2008)

42 41 Ograniczanie ryzyka straty lub utraty zysku na rynku kasowym poprzez działania na rynku terminowym. Zabezpieczenie przed: spadkiem wartości instrumentu bazowego - sprzedaż kontraktów, wzrostem wartości instrumentu bazowego - kupno kontraktów (kto i kiedy to wykorzystuje?). Hedging

43 42 Arbitraż Wykorzystywanie różnicy pomiędzy rynkowym a teoretycznym kursem kontraktu terminowego Efekty arbitrażu: pewna kwota zysku minimum ryzyka brak wstępnych nakładów finansowych Kontrakty przewartościowane - cena rynkowa powyżej teoretycznej Sprzedaż kontraktów +Kupno akcji Kontrakty niedowartościowane - cena rynkowa poniżej teoretycznej Kupno kontraktów + sprzedaż akcji uwaga - olbrzymie trudności z pożyczeniem akcji pod krótką sprzedaż

44 Podstawowe zasady inwestowania Opracuj dokładny plan działania Nie ma inwestorów podejmujących tylko dobre decyzje Ucinaj straty/pozwól rosnąć zyskom Jeżeli nie potrafisz akceptować strat – nie graj Uważaj na instrumenty o niskiej płynności Trend to Twój przyjaciel Nie próbuj kupować w dołku i sprzedawać na szczycie Nie powiększaj pozycji przynoszącej straty Jeżeli nie wiesz co robić – nie rób nic Rynek nie wie o Twoim istnieniu (rynek jest obiektywny)

45 Największe błędy – ankieta futures.onet.pl Wyniki ankiety (łącznie odpowiedzi 376) 20.70% zbyt długie utrzymywanie stratnych pozycji 17.30% strach przed zajęciem pozycji po wygenerowaniu sygnału przez system 17.30%zbyt impulsywne podejmowanie decyzji 16.00% zbyt szybka realizacja zysków (zbyt małych) 10.90%niestosowanie zleceń stop 9.80%zbyt duże pozycje w relacji do kapitału 8.00%zbyt bliskie stopy

46 Dodatkowe informacje Strona internetowa GPW –Materiały edukacyjne –Lista najczęściej zadawanych pytań –regulacje – standardy, Szczegółowe Zasady Obrotu Giełdowego, warunki obrotu –Aktualne notowania –Aruksze (dla opcji) Strona internetowa KDPW (IRIP) - Rozliczanie, Depozyty zabezpieczające

47 46 Wybrana literatura Materiały edukacyjne na stronie internetowej giełdy J. Hull: Kontrakty terminowe i opcje, wprowadzenie, WIG Press, Warszawa, 1999 G. Zalewski: Kontrakty terminowe w praktyce, WIG Press, Warszawa, 2001 i kolejne wydania P. McBride Johnson: Instrumenty pochodne. Przewodnik menedżera, WIG Press, Warszawa, 2000 M. Pring Podstawy analizy technicznej WIG Press J.Murphy Analiza techniczna rynków finansowych WIG Press J. Schwager Analiza techniczna rynków terminowych WIG Press J. Schwager Mistrzowie rynków finansowych WIG Press M. Miller Merton Miller o instrumentach pochodnych WIG Press

48 47 Masz pytanie ? Zadaj je przez internet :


Pobierz ppt "1 Jesień 2008 Kontrakty terminowe na GPW (indeksowe, akcyjne i walutowe)"

Podobne prezentacje


Reklamy Google