Analiza finansowa przedsiębiorstwa Finanse 110630-1165

Analiza finansowa przedsiębiorstwa Sprawozdania finansowe- struktura i interpretacja Metody analizy finansowej Finanse 110630-1165

Sprawozdanie finansowe Formalne zestawienie działalności finansowej firmy w danym okresie zgodne z zasadami rachunkowości Finanse 110630-1165

Sprawozdawczość finansowa Obowiązek sprawozdawczości finansowej Międzynarodowe zasady sporządzania sprawozdań finansowych International Accounting Standards Board w UE, Kanadzie i Australii, Generally Accepted Accounting Principles w USA Finanse 110630-1165

Dlaczego firmy publikują sprawodzania finansowe? Informacja na temat kondycji finansowej firmy jest pożyteczna dla wielu uczestników rynku Włascicieli i managerów Inwestorów/potencjalnych inwestorów Podmiotów finansów publicznych Uczestników rynków finansowych Pracowników firmy Finanse 110630-1165

Struktura sprawozdań finansowych Bilans Rachunek zysków i strat Sprawozdanie zmian w kapitale własnym Sprawozdanie z przepływów pieniężnych Finanse 110630-1165

Rachunek zysków i strat Powinien zawierać informacje na temat przychodów, kosztów udziałów w zysku lub stracie podatków zysku lub straty Finanse 110630-1165 7

Sprawozdanie zmian w kapitale własnego Powinno zawierać Zmiany każdego składnika kapitału własnego w danym okresie Przyczyny zmian (np. zmiany w udziałach) Finanse 110630-1165

Sprawozdanie z przepływów pieniężnych Powinno zawierać zmiany aktywów i pasywów, które zaszły wskutek przepływów pieniężnych w danym okresie Uwzględnia źródła wykorzystania przepływów pieniężnych Obejmuje przepływy operacyjne, inwestycyjne i finansowe Pozwala wnioskować o płynności finansowej firmy Finanse 110630-1165

Cel analizy finansowej Ocena kondycji finansowej firmy w oparciu o jej strategię, czynniki środowiska gospodarczego i prawnego oraz perspektywy Finanse 110630-1165

Jak przeprowadzić analizę finansową? Celem oceny kondycji finansowej firmy potrzebujemy punktu odniesienia Punktem odniesienia mogą być: Przeszłe wyniki firmy Wyniki konkurencyjnych firm Sztuczne benchmarki skonstruowane na podstawie badań empirycznych Finanse 110630-1165

Problem nieporównywalności sprawozdań Zmiany dat roku rozliczeniowego Różne daty sporządzenia bilansu Zmiany struktury finansowej firmy Zmiany metod księgowania Różnice w prezentacji danych Finanse 110630-1165

Typy analizy finansowej Analiza pozioma Analiza pionowa Analiza segmentowa Analiza wskaźnikowa Finanse 110630-1165

Analiza pozioma Nazywana również analizą trendu Porównanie poszczególnych pozycji sprawozdania z pozycjami z poprzednich sprawozdań Obejmuje zwykle okresy pięcioletnie Finanse 110630-1165

Analiza pozioma Finanse 110630-1165

Analiza pionowa Porównanie firm między sobą Dostosowanie wielkości firm w celu zapewnienia porównywalności Pozycje bilansowe są wyrażane jako udział w aktywach Pozycje w rachunku zysku i strat są wyrażone jako udział w sprzedaży Finanse 110630-1165

Analiza segmentowa Prezentacja wyników poszczególnych obszarów działalności Wadą tego podejścia jest brak obiektywnych kryteriów podziału- firmy mogą dokonać różnego podziału obszarów działalności by poprawić wynik Finanse 110630-1165

Analiza wskaźnikowa Poszukujemy odpowiedzi na pytania: Czy firma ma zdolność do wywiązania się z finansowych zobowiązań ? Czy jest rentowna i zyskowna? Czy jest dobrą inwestycją dla udziałowców? Finanse 110630-1165

Rentowność/zyskowność (1) Porównanie wyniku finansowego firmy z wielkością inwestycji poniesionych dla wypracowania tego wyniku Zwrot z kapitału własnego (return on equity) ROE=Wynik finansowy/Kapitał własny Zwrot z aktywów (return on assets) ROA= Wynik finansowy/ Aktywa ogółem Finanse 110630-1165

Rentowność/zyskowność(2) Odniesienie do aktywów netto zamiast aktywów ogółem Aktywa netto=Aktywa –zobowiązania Zwrot z aktywów netto (return on net assets) Finanse 110630-1165

Wybór podstawy wskaźnika ROA/ ROE Z początku roku rachunkowego? Średnia z roku rachunkowego? Najczęściej- wartość podstawy na koniec roku Finanse 110630-1165

Ocena wskaźników ROA/ROE Porównanie z poprzednimi okresami lub konkurencyjnymi firmami Porównanie z wynikiem potencjalnej inwestycji posiadanego kapitału W ten sposób można sprawdzić czy np. nie jest korzystniej sprzedać firmę i pieniądze ulokować w jakiejś inwestycji na rynku finansowym Finanse 110630-1165

ROA=(Wynik finansowy/Sprzedaż)* (Sprzedaż/Aktywa) Analiza wskaźnika ROA Można przeanalizować które obszary działalności firmy są najbardziej zyskowne Podział na działalność operacyjną np. sprzedaż i inwestycyjną ROA=(Wynik finansowy/Sprzedaż)* (Sprzedaż/Aktywa) Wynik finansowy/Sprzedaż- marża pokazująca efekt działalności operacyjnej Sprzedaż/Aktywa-wskaźnik efektywności pokazujący efekt działalności inwestycyjnej Finanse 110630-1165

Wskaźniki wypłacalności i płynności Istotne zwłaszcza dla inwestorów zewnętrznych Porównanie aktywów i zobowiązań Uwzględnienie struktury terminowej aktywów i zobowiązań Finanse 110630-1165

Płynność (1) Przedmiotem analizy są aktywa mogące służyć do spłaty krótkoterminowych zobowiązań Istotna struktura aktywów obrotowych Wskaźnik bieżącej płynności (Current ratio) CR=Aktywa bieżące/Zobowiązania bieżące Wskaźnik płynności szybkiej (Acid test ratio) ATR=(Aktywa bieżące -Zapasy)/Zobowiązania bieżące Finanse 110630-1165

Płynność (2) Aktywa bieżące powinny być upłynnione w trakcie danego cyklu rachunkowego Zapasy są najmniej płynnym składnikiem aktywów obrotowych stąd też ATR je wyklucza W zależności od rodzaju działalności firmy przyjmuje się różne wielkości referencyjne dla oceny płynności Finanse 110630-1165

Wypłacalność (1) W celu sprawdzenia czy firma jest w stanie wywiązać się z zobowiązań długoterminowych należy przenalizować strukturę kapitału Najważniejsza jest relacja kapitału obcego do własnego Wysoki udział kapitału obcego naraża firmę na ryzyko finansowe- duże płatności odsetkowe, konieczność dotrzymywania terminów Finanse 110630-1165

Wypłacalność (2) W zależności od celu analizy stosujemy wskaźniki Dług/(Kapitał własny+dług) Dług długoterminowy/Kapitał własny Dług w stosunku do aktywów Dług/aktywa ogółem Dług krótkookresowy/ aktywa ogółem Finanse 110630-1165

Ocena wskaźnika wyplacalności Akceptowalny udział kapitału obcego różni się w w skali międzynarodowej W krajach gdzie finansowanie działalności oparte jest na systemie bankowym np. w Niemczech czy Włoszech udział ten będzie większy niż w krajach, w których finansowanie odbywa się częściej poprzez emisje akcji jak np. w Wielkiej Brytanii Dlatego istotne jest odnoszenie wskaźnika wypłacalności do firmy finansującej działalność w podobny sposób jak nasza Finanse 110630-1165

Czy warto inwestować w daną firmę? (1) Dotychczas przedstawione wskaźniki są istotne dla działalność operacyjnej i inwestycyjnej firmy, nie są jednak wystarczające by wycenić perspektywy dla zewnętrznych inwestorów Istotne informacje to zmienność dywidendy, zysk z udziału, koszt udziału Finanse 110630-1165

Czy warto inwestować w daną firmę? (2) Wskaźniki dotyczące udziałów są również publikowane w sprawozdaniach finansowych Firmy mogą wpływać na ceny udziałów poprzez komunikację z otoczeniem rynkowym Często firmy tworzą swoje wskaźniki do oceny perspektyw inwestycyjnych np. Like-for-like sales lub profit before one-time expenditures Finanse 110630-1165

Analiza jedno- i wielowskaźnikowa Analiza jednowskaźnikowa bierze pod uwagę pojedyncze wskaźniki Analiza wielowskaźnikowa bierze pod uwagę kombinację wag wielu wskaźników Popularną miarą wielowskaźnikową jest Z-score (Altman 1968) Finanse 110630-1165

z-score Pomaga przewidzieć bankructwo firmy Miara ryzyka Oryginalnie stworzona dla przemysłu wytwórczego w USA Dla innych firm przyjmuje się inne wagi wskaźników Z=0,012x1+0,014x2+0,033x3+0,006x4+0,999x5 X1-majątek obrotowy/aktywa ogółem X2-zatrzymany dochód/aktywa ogółem X3-wynik finansowy brutto/aktywa ogółem X4- wartość rynkowa udziałów/dług X5-sprzedaż/aktywa ogółem Finanse 110630-1165

Źródło: Wikipedia Finanse 110630-1165

Analiza wskaźnikowa- uwagi Analiza wskaźnikowa powinna być poprzedzona przez analizę poziomą i pionową Te metody są komplementarne i dostarczają podstawowe informacje dotyczące kondycji finansowej firmy Analiza wskaźnikowa jest podstawą dla bardziej zaawansowanej analizy syntetycznej Finanse 110630-1165

Zastosowanie analizy syntetycznej (1) Zmniejszenie liczby wskaźników- szybsza i prostsza ocena Porównywalność między firmami, Uwzględnienie wielu obszarów działalności przedsiębiorstwa Finanse 110630-1165

Zastosowanie analizy syntetycznej (2) Fuzje i przejęcia w firmie Ocena zdolności kredytowej Decyzje inwestycyjne Wycena różnego typu ryzyka Finanse 110630-1165

Przykład Oblicz i porównaj wskaźniki płynności i wypłacalności firmy A i B Firma A finansuje działalność przez kredyt bankowy. Wartość zapasów wynosi 200, wartość aktywów finansowych 100, wartość aktywów trwałych 2000. Kredyt bankowy ma wartość 1200, z czego 500 powinno być spłacone w ciągu bieżącego cyklu operacyjnego. Finanse 110630-1165

Przykład Firma B leasinguje infrastrukturę produkcyjną. Wartość zapasów wynosi 200, aktywów finansowych 100, aktywów trwałych posiadanych przez firmę 800, wartość aktywów leasingowanych 1200. Wartość obecnych zobowiązań wynosi 100. Finanse 110630-1165

Literatura D. Alexander, A. Britton, A. Jorissen, International financial reporting and analysis, Cengage learning 2011, Rodział 30 i 31 Finanse 110630-1165