Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

Analiza fundamentalna Michał Stopka Analityk akcji w Pocztylion Arka PTE www.michalstopka.pl.

Podobne prezentacje


Prezentacja na temat: "Analiza fundamentalna Michał Stopka Analityk akcji w Pocztylion Arka PTE www.michalstopka.pl."— Zapis prezentacji:

1 Analiza fundamentalna Michał Stopka Analityk akcji w Pocztylion Arka PTE

2 Plan prezentacji: Dlaczego kursy akcji zmieniają się? Po co analiza fundamentalna? Wycena DCF Etapy analizy fundamentalnej Pytania

3 Dlaczego kursy akcji zmieniają się?

4 Kurs akcji oraz zysk na akcję za 4 Q spółki LPP od 2005 do II połowy 2009

5 Kurs akcji oraz FCF na akcję za 4 Q spółki LPP od 2005 do II połowy 2009

6 Dlaczego analiza fundamentalna? Analiza fundamentalna stara się odpowiedzieć na pytanie jaka jest wartość wewnętrzna firmy biorąc pod uwagę jej historię oraz perspektywy rozwoju Wartość firmy może zmieniać się w czasie ze względu na zmiany wewnątrz firmy lub w otoczeniu spółka Cena akcji może różnić się od wartości

7 Etapy analizy fundamentalnej: Analiza makrootoczenia Analiza sektorowa Analiza spółki Analiza finansowa Wycena akcji

8 Idea wyceny dochodowej: Np. 10 mln zł do oddania za 10 lat Lokata bankowa 5% = 500 tyś. odsetek 10 mln za 10 lat potrzebujemy 6,10 mln: 6,10 mln *(1+5%)^10 = 10 mln

9 Wycena DCF Jest sumą przyszłych przepływów pieniężnych generowanych przez spółkę: Przepływy uwzględniają wartość pieniądza w czasie i dlatego są dyskontowane, czyli sprowadzane do bieżącej wartości, odpowiednią stopą procentową WACC jest to średni ważony koszt kapitału własnego i zadłużenia oprocentowanego

10 Przepływy pieniężne (FCFF) oraz WACC FCFF = Zysk operacyjny pomniejszony o teoretyczny podatek – nakłady inwestycyjne + Amortyzacja - zmiana kapitału pracującego Kapitał pracujący (obrotowy) to: (–) zmiana stanu należności (-) zmiana stanu zapasów (+) zmiana stanu zobowiązań nieoprocentowanych WACC = koszt kapitału własnego * udział k.w. + koszt zadłużenia*(1-podatek)* udział długu

11 Założenia do DCF: Założenia dla firmy LUKSUS:Okres prognozy Rok dynamika % 20,00% 1) Przychody10,0012,0014,4017,2820,7424,88 2) Koszty operacyjne8,009,6011,5213,8216,5919,91 marża na sprzedaży20% Zysk ze sprzedaży2,002,402,883,464,154,98 3) Podatek0,380,460,550,660,790,95 stopa podatku19,00% Zysk po podatku1,621,942,332,803,364,03 4) Inwestycje netto0,800,160,190,230,280,33 Inwestycje % wzrostu przychodów8,00% 5) Zmiana kapitału pracującego 0,160,190,230,280,33 Kapitał pracujący0,800,961,151,381,661,99 Kapitał pracujący jako procent przychodów8,00%

12 Obliczenie FCF: Rok ) Przychody (PLN)10,0012,0014,4017,2820,7424,88 2) -Koszty operacyjne (PLN)8,009,6011,5213,8216,5919,91 3) -Podatek0,380,460,550,660,790,95 4) -Inwestycje netto (PLN)0,800,160,190,230,280,33 5) -Zmiana kapitału pracującego(PLN)0,000,160,190,230,280,33 6) =FCF (PLN)0,821,621,952,342,813,37

13 Przychody20%coroczna dynamika przychodów przez 5 lat Marża %20%marża na sprzedaży Inwestycje %8%Inwestycje % zmiany przychodów zmiana KON8%Zmiana kapitału pracującego (kapitału obrotowego netto) g=2%stopa wzrostu przepływów w nieskończoność WACC=11,00%stopa dyskontowa Re=11%koszt kapitału własnego Rd=6%koszt kapitału obcego T=19%stopa podatkowa Re=100%udział kapitału własnego Rd=0%udział kapitału obcego oprocentowanego FCF=wolny przepływ gotówkowy dla danego okresu okres (lata) Rok TV 6) FCF0,821,621,952,342,813,3738,17 współczynnik dyskontujący 0,900,810,730,660,59 wartość obecna FCF 1,461,581,711,852,0022,65 FCF wartość obecna narastająco 1,463,044,756,608,6031,25 watość obecna sumy zdyskontowanych FCF i TV wartość długu (PLN)0 wartość firmy LUKSUS (PLN)31,25wartość TV w wycenie =72%

14 Analiza wrażliwości 1: g0%1%2%3%4% wycena zmiana %-14%-8%0%10%23% WACC13%12%11%10%9% wycena zmiana %-20%-11%0%14%31% przychody10%15%20%25%30% wycena zmiana %-26%-14%0%16%33%

15 Analiza wrażliwości 2: marże10%15%20%25%30% wycena zmiana %-60%-30%0%30%60% Inwstycje %24%16%8%0%-8% wycena zmiana %-20%-10%0%10%20% KON24%16%8%0%-8% wycena zmiana %-20%-10%0%10%20%

16 Wnioski dla wyceny DCF: g, wacc niezależne od firmy Przychody zależne w dłuższym terminie Marże, inwestycje oraz KON zależny od modelu biznesowego Czynniki zależne od modelu biznesowego mają duży wpływ na wartość firmy Czynniki zależne od modelu biznesowego decydują o przychodach/emisji akcji

17 Makrootoczenie to analiza: Otoczenia ekonomicznego (hossa/bessa) Otoczenia technologicznego (internet) Otoczenia społecznego (ekologia) Otoczenia demograficznego (Polska 3%) Otoczenia politycznego i prawnego (tpsa) Otoczenia międzynarodowego (np. Chiny)

18 Analiza sektorowa: Podejście klasyczne zakłada, że sukces spółki zależy od umiejętności dostosowania się firmy do czynników zewnętrznych Przykładowe techniki analizy: –Analiza Pięciu Sił Portera –Krzywa doświadczeń –Analiza grup strategicznych

19 Pięć sił Portera Siła walki konkurencyjnej Groźba wejścia na rynek substytutów Siła oddziaływania dostawców Siła oddziaływania odbiorców Groźba wejścia nowych konkurentów

20 Analiza sytuacji spółki: Podejście zasobowe stara się znaleźć czynniki sukcesu znajdujące się w samej spółce: sukces firmy zależy od posiadanych zasobów oraz zdolności do ich wykorzystania Przykładowe techniki analizy: –Bilans strategiczny przedsiębiorstwa –Analiza kluczowych czynników sukcesu –Łańcuch wartości

21 Analiza finansowa: Wstępna analiza finansowa: –Analiza pionowa bilansu –Analiza pozioma bilansu Analiza wskaźnikowa: –Analiza płynności finansowej (cykl konwersji gotówki) –Analiza efektywności –Analiza zadłużenia –Analiza rentowności

22 Bibliografia: Analiza strategiczna przedsiębiorstwa; Grażyna Gierszewska, Maria Romanowska; PWE Warszawa 2003; Metody wyceny spółki-perspektywa klienta i inwestora; praca zbiorowa pod redakcją Marka Panfila i Andrzeja Szablewskiego; Poltext; Warszawa 2006

23 DZIĘKUJĘ ZA UWAGĘ mail:


Pobierz ppt "Analiza fundamentalna Michał Stopka Analityk akcji w Pocztylion Arka PTE www.michalstopka.pl."

Podobne prezentacje


Reklamy Google