Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

Dlaczego kursy spółek na giełdzie zmieniają się, czyli dlaczego analiza fundamentalna? Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.plwww.michalstopka.pl.

Podobne prezentacje


Prezentacja na temat: "Dlaczego kursy spółek na giełdzie zmieniają się, czyli dlaczego analiza fundamentalna? Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.plwww.michalstopka.pl."— Zapis prezentacji:

1 Dlaczego kursy spółek na giełdzie zmieniają się, czyli dlaczego analiza fundamentalna? Michał Stopka Inwestor Profesjonalny 1

2 Giełda to moja pasja: Mam 12 lat doświadczenia: Opowiadam o rzeczach, których nie przeczytacie w książkach… 2000: Inwestor giełdowy (pierwsza fatalna transakcja opisana na blogu: zakładka spis treści: Być zwyciężonym i nie ulec to zwycięstwo, zwyciężyć i spocząć na laurach to porażka Józef Piłsudski oraz LongtermByć zwyciężonym i nie ulec to zwycięstwo, zwyciężyć i spocząć na laurach to porażka Józef Piłsudski oraz Longterm 2001 : SKN na SGH Klub Inwestora 2007: Blog : : praca zawodowa: Analityk Akcji OFE Pocztylion (3 mld zł) Zarządzający częścią portfela akcyjnego OFE ING (60 mld zł) Od 2010 do teraz: Szkolenia 2 Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

3 Po co inwestujemy? Dla: przyjemności, hazard, uzależnienie, praca zawodowa? Dla pozytywnej stopy zwrotu? Cena emisyjna LPP 2001 r : 48 zł, obecna cena 4550 zł Inwestowanie jest ryzykowne… Buffet NIE: brak wiedzy jest ryzykowny… 3 Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

4 Trzeba poznać biznes jakim jest… inwestowanie Trzeba zbudować przewagę konkurencyjną wobec pozostałych inwestorów: gdzie ją można zbudować? 1. Zrozumieć, że nie wolno tracić pieniędzy… 2. Zrozumieć dlaczego kursy spółek się przesuwają? 3. Zrozumieć procesy w gospodarce (jak jest naprawdę?) 4. Zrozumieć biznesy (co na nie naprawdę wpływa?) 4 Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

5 Equity Value a Enterprise Value Equity Value = liczba ackji * kurs giełdowy np.: 10 akcji * 10 zł = 100 zł Net Debt (Dług netto, ND) = zadłużenie oprocentowane – gotówka np.: 50 zł długu - 10 zł gotówki = 50 zł – 10 zł = 40 zł Enterprise Value: (EV) = Equity Value + Net Debt np.: 100 zł + 40 zł = 140 zł Equity Value = Enterprise Value – Net debt 5 Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

6 Metody wyceny Inwestorzy mają do wyboru różne inwestycje: np..: Lokaty bankowe, obligacje państwa, obligacje firmy, nieruchomości, akcje Każda inwestycja ma oczekiwaną stopę zwrotu i w danym momencie jest znana Stopa zwrotu zależy od Ryzyka, czasu, płynności instrumentu W Polsce ludzie znają tylko oczekiwaną stopę zwrotu z lokat, obligacji, ale taką samą oczekiwaną stopę zwrotu mają akcje na giełdzie… Dlatego można określić cenę transakcji KAŻDEGO instrumentu finansowego 6 Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

7 7 Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

8 Wartość lokaty w banku aby otrzymać 1 zł odsetek Jak policzyć wartość lokaty potrzebnej na 1 zł odsetek? 1/Stopa % RPP 8 Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

9 Firma to jakby lokata w banku… 9 Rok2012 Przychody10 Koszty-9 EBIT1 Podatek 19%-0,19 Zysk netto0,81 Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

10 Wartość lokaty w banku =Terminal Value=TV 10 Terminal Value = wartość FCFF generowanego wiecznie Wartość lokaty = FCFF/stopa zwrotu, czyli 0,81/10% = 8,1 = 0,81/0,1 Innymi słowy potrzeba 10 lat aby otrzymać zainwestowany kapitał: potrzeba założyć lokatę 8,1 na 10% aby dostać 0,81 Stopa zwrotu= stopa dyskontowa FCFF stały co rok0,81 Stopa zwrotu10% Lokata kapitału8,1 Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

11 Lokata a stopa dyskontowa Różne potrzebne wartości kapitału jak przy stopach RPP Ponadto powstają mnożniki odsetek lub zysku: Mnożnik : razy 10 dla 10% stopy zwrotu: 0,81/10% Mnożnik : razy 20 dla 5% stopy zwrotu: 0,81/0,05 Mnożnik : razy 5 dla 20% stopy zwrotu 0,81/20% 11 FCFF stały co rok0,81 Stopa zwrotu10%5%20% Lokata kapitału8,116,24,05 mnożnik10205 Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

12 12 Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

13 Wartość firmy=TV stały wzrost g Wartość firmy dla stałej stopy wzrostu w nieskończoność = g = 2% FCFF ostatni rok prognozy * (1+g)/(stopa zwrotu-g), czyli: 0,810 * (1+2%)/(10%-2%) = 0,826/0,08 = 10,33 g nie może być wyższe niż dynamika PKB... bo działa procent składany, firma stałaby się większa niż PKB… 13 FCFF wzrost 2%/rok0,8102%g Stopa zwrotu10% Lokata kapitału10,33 Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

14 Wycena Equity Value Equity Value = Enterprise Value – Net Debt (+/-) inne rzeczy Net Debt: bank+obligacje+leasing, np.: EV= 100, ND = 50 Equity Value = 100 – 50 = 50 Inne rzeczy (na szkoleniu) 14 Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

15 Wartość firmy: wiedza akademicka Jest sumą przyszłych przepływów pieniężnych generowanych przez spółkę: Przepływy uwzględniają wartość pieniądza w czasie i dlatego są dyskontowane, czyli sprowadzane do bieżącej wartości, odpowiednią stopą procentową WACC jest to średni ważony koszt kapitału własnego i zadłużenia oprocentowanego (jeżeli jest zadłużenie) Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

16 Wrażliwość DCF na założenia OkresRok 1Rok 2zmiana % FCF ( w uproszczeniu zysk netto)13200% stopa dyskontowa10% 0% EV % Dług550% Kurs akcji525400% OkresRok 1Rok 2zmiana % FCF ( w uproszczeniu zysk netto)31-67% stopa dyskontowa10% 0% EV % Dług550% Kurs akcji255-80% Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

17 Dlaczego giełda rośnie historycznie? Inwestycja w lokatę: powszechnie znana Lokata w banku 10 zł daje 5 % w ciągu roku Po roku mamy: Lokata 10 zł + 50 gr. dochodu = 10,50 zł Inwestycja w giełdę : Zakup 1 akcji: 10 zł, zysk netto 1 zł, (stopa 10%) Po roku 100 % zysku wypłacone w dywidendzie: Po roku mamy: kurs znowu 10 zł (bo zysk znowu 1 zł) + 1 zł otrzymanego dochodu = 11 zł Wzrost wartości inwestycji o 10% Lub bez wypłaty dywidendy po prostu kurs giełdowy 11 zł (wycena biznesu 10 zł + gotówka na koncie 1 zł = kurs 11 zł) 17 Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

18 18 Upływ czasu powoduje, że lokata przyrasta rok w rok o koszt kapitału… Uśredniając zakupy korzystamy z tego efektu… Ale ryzyko średnioterminowego bąbla spekulacyjnego (lata) Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

19 Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

20 Zmiana indeksu w pkt. a zmiana w % r/r Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

21 Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

22 W podejściu Top-Down szukamy PKB… Ale prawdziwe pieniądze zarabia się na wyborze odpowiednich spółek jak LPP… 1 zł zainwestowana w 2001 r obecnie jest warta 100 zł … Zapraszam jutro do Sopotu : Analiza fundamentalna: dlaczego zyski spółek zmieniają się? Zapraszam na bloga i stania się Fanem na Facebook: 22 Michał Stopka Inwestor Profesjonalny


Pobierz ppt "Dlaczego kursy spółek na giełdzie zmieniają się, czyli dlaczego analiza fundamentalna? Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.plwww.michalstopka.pl."

Podobne prezentacje


Reklamy Google