Michał Stopka Inwestor Profesjonalny Otwieram szeroko oczy ze zdumienia  „Cena jest tym co płacisz. Wartość jest tym co otrzymujesz.” Warren Buffett ABA Consulting Michał Stopka

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl Giełda to moja pasja: Mam 13 lat doświadczenia: Opowiadam o rzeczach, których nie przeczytacie w książkach… 2000: Początki „Spis treści”: „Być zwyciężonym i nie ulec to zwycięstwo, zwyciężyć i spocząć na laurach to porażka” Józef Piłsudski oraz Longterm Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl

2007: Blog : www.michalstopka.pl 2001 : Założyłem koło naukowe na SGH „Klub Inwestora” Obecnie największe 2007: Blog : www.michalstopka.pl 2007-2012: Praca zawodowa: Kapitał: “Jak żyć” z giełdy…? Analityk Akcji OFE Pocztylion (3 mld zł) Zmiana pracy na ING PTE oraz podsumowanie wyników OFE Pocztylion za poprzednie 2 lata, kiedy tam pracowałem. Zarządzający częścią portfela akcyjnego OFE ING (60 mld zł) OFE ING ma najlepszy wynik w rankingu KNF za ostatnie 3 lata:-) Od 2010: Szkolenia 2012: Własny biznes Rezygnacja z pracy w ING Funduszu Emerytalnym, czyli zrobiłem to co większość osób chciałaby zrobić, ale nie ma odwagi:-) ABA Consulting Michał Stopka

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl Po co inwestujemy? Przyjemność, hazard, uzależnienie, praca zawodowa? 80 % ludzi traci pieniądze, tylko kilka % zarabia, reszta na „0” Dla pozytywnej stopy zwrotu? LPP 2001 r : 48 zł, teraz 4950 zł Inwestowanie jest bardzo trudne: TAK ale czy ryzykowne… Buffet „NIE”: brak wiedzy jest ryzykowny… Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl

Trzeba poznać „biznes” jakim jest… inwestowanie Trzeba zbudować „przewagę konkurencyjną” wobec pozostałych inwestorów: gdzie ją można zbudować? “Inwestowanie na giełdzie: poznaj biznes?” Poznaj biznes: Inwestowanie na giełdzie… Zasada nr 1: Nigdy nie trać pieniędzy; Zasada nr 2: Nigdy nie zapominaj o zasadzie nr 1; Warren Buffet Zrozumieć, że nie wolno tracić pieniędzy… Zrozumieć „dlaczego kursy spółek się zmieniają?” Zrozumieć procesy w gospodarce (jak jest naprawdę?) Zrozumieć biznesy (co na nie naprawdę wpływa?) Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl

Zrozumieć, że nie wolno tracić pieniędzy… Potęga utraty kapitału i procentu składanego Poznaj biznes: Inwestowanie na giełdzie… Zasada nr 1: Nigdy nie trać pieniędzy; Zasada nr 2: Nigdy nie zapominaj o zasadzie nr 1; Warren Buffet Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl

Zmiana ceny akcji Inwestorzy mają do wyboru różne inwestycje: np..: Lokaty bankowe, obligacje państwa, obligacje firmy, nieruchomości, akcje Każda inwestycja ma oczekiwaną stopę zwrotu i w danym momencie jest znana Stopa zwrotu zależy od Ryzyka, czasu, płynności instrumentu W Polsce ludzie znają tylko oczekiwaną stopę zwrotu z lokat, obligacji, ale taką samą oczekiwaną stopę zwrotu mają akcje na giełdzie… Dlatego można określić cenę transakcji KAŻDEGO instrumentu finansowego ABA Consulting Michał Stopka

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl

Wartość lokaty w banku aby otrzymać 1 zł odsetek Jak policzyć wartość lokaty potrzebnej na 1 zł odsetek? 1/Stopa % RPP Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl

Wartość lokaty =Terminal Value=TV Terminal Value = wartość FCFF generowanego wiecznie Wartość lokaty = FCFF/stopa zwrotu, czyli 0,81/10% = 8,1 = 0,81/0,1 Innymi słowy potrzeba 10 lat aby otrzymać zainwestowany kapitał: potrzeba założyć lokatę 8,1 na 10% aby dostać 0,81 Stopa zwrotu= stopa dyskontowa FCFF (zysk netto) stały co rok 0,81 Stopa zwrotu 10% Lokata kapitału 8,1 ABA Consulting Michał Stopka

Podwojenie zysków to podwojenie kursu   wzrost % FCFF (zysk netto) stały co rok 0,81 1,62 100% Stopa zwrotu 0,10 0% Lokata kapitału 8,10 16,20 ABA Consulting Michał Stopka

ABA Consulting Michał Stopka

Analiza Fundamentalna: cena a wartość akcji: 10 czy 100 zł? Kursy akcji zmieniają się bo zmieniają się oczekiwania dotyczące zysków, przepływów pieniężnych oraz oceny ryzyka inwestycji w daną firmę. Perspektywy te wpływają z kolei na założenia dotyczące wyceny przedsiębiorstwa Na założenia ma również wpływ bieżący „nastrój” inwestorów przechodzący od skrajnego pesymizmu do skrajnego optymizmu ABA Consulting Michał Stopka

Alokacja: timing czy selekcja: tylko spółki? ANALIZA TOP-DOWN ANALIZA BOTTOM-UP ABA Consulting Michał Stopka

Analiza „Top-down” ANALIZA „MAKRO” ANALIZA SEKTORA ANALIZA SPÓŁKI ABA Consulting Michał Stopka

Analiza „Top-down” Potencjalnie „szybkie zyski” z uwagi na duże i relatywnie szybkie zmiany kursów giełdowych ze względu na zmiany oczekiwań dotyczących otoczenia ekonomicznego Trudniejsze w praktyce, bo: Przyciąga „najtęższe umysły” przez co rynek jest bardziej efektywny Koszty podatków, prowizji, spreadu oraz płynności ABA Consulting Michał Stopka

Analiza „Bottom-Up” ANALIZA SPÓŁKI ANALIZA SEKTORA ANALIZA „MAKRO” ABA Consulting Michał Stopka

Analiza „Bottom-Up” Potencjalnie brak „szybkich zysków” szczególnie przy słabym makro W dłuższym terminie lepsze wyniki bo analiza niezależna od zmian w otoczeniu ekonomicznym oraz dywersyfikacja pozycji Mniejsza konkurencja, bo „najtęższe umysły” skupiają się na analizie „top down” ABA Consulting Michał Stopka

Moje doświadczenie Dużo zarobiłem na dobrej selekcji spółek i analizie makro Ale największe moje porażki: Nie sprzedałem słabych spółek: Słaba spółka jest słaba przy dobrym makro Słaba spółka jest beznadziejna przy słabym makro ABA Consulting Michał Stopka

Dlaczego giełda rośnie historycznie? Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl Inwestycja w „lokatę”: powszechnie znana Lokata w banku 10 zł daje 10 % w ciągu roku Po roku mamy: Lokata 10 zł + 1 zł dochodu = 11 zł Inwestycja w „giełdę” mało znana : Zakup 1 akcji: 10 zł, zysk netto 1 zł, (stopa 10%) Po roku 100 % zysku wypłacone w dywidendzie: Po roku mamy: kurs znowu 10 zł (bo zysk znowu 1 zł) + 1 zł otrzymanego dochodu = 11 zł Wzrost wartości inwestycji o 10% Lub bez wypłaty dywidendy po prostu kurs giełdowy 11 zł (wycena biznesu 10 zł + gotówka w firmie 1 zł = kurs 11 zł) Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl

Pomimo słabych ostatnich pięciu lat … Od roku WIG tyś. pkt liczba lat stopa zwrotu 1994 6 19 12% 2000 24 13 5% 2013 48 ABA Consulting Michał Stopka

Koszt kapitału 10 %, po 5 latach inwestycja wzrost o 61% Upływ czasu powoduje, że „lokata” przyrasta rok w rok o koszt kapitału… Koszt kapitału 10 %, po 5 latach inwestycja wzrost o 61% To jest koszt alternatywny „absolute return”, timingu: W ciągu 5 lat trzeba być lepszym niż np. 60 % Wystarczy jedna pomyłka i strata lub brak akcji na wzrostach … Uśredniając zakupy korzystamy z tego efektu… Ale ryzyko średnioterminowego „bąbla spekulacyjnego” (lata) Lub 5 lat słabych jak ostatnie 5 lat ABA Consulting Michał Stopka

Dlaczego słyszeliśmy o Buffecie? Zawsze trzyma akcje: Otrzymuje stopę zwrotu z Indeksu: koszt kapitału Wybiera lepsze firmy niż Indeks Dodatkowa stopa zwrotu za selekcję powyżej indeksu Resztę robi procent składany Portfel skoncentrowany: Kilka spółek wysokie kilkadziesiąt procent portfela ABA Consulting Michał Stopka

Co to jest PKB? Realna ilość dóbr i usług wytworzonych w danym okresie Od czego zależy? Wpis Co to jest tak naprawdę PKB? Technologia (rolnictwo ludzie czy maszyny?) Kapitał (infrastruktura ale i dostępność finansowania) Praca (liczba pracujących i liczba godzin) ABA Consulting Michał Stopka

1989-1993; 1999-2003; 2009-2013? Wpis Polską gospodarkę czeka kilka tłustych lat? : Michał Stopka “Cykl dziesięcioletni” ABA Consulting Michał Stopka

1994-1998; 2004-2008; 2014?-2018? ABA Consulting Michał Stopka

“Michał Stopka cykl dziesięcioletni”: przyczyny fundamentalne tłustych i chudych lat w polskiej gospodarce i bezrobociu ABA Consulting Michał Stopka

Kryzys finansowy na świecie ? Zadłużone państwa i konsumenci Około 1 mld ludzi Reszta świata OKOŁO 6 MLD LUDZI Chcą konsumować Chcą się zadłużać ABA Consulting Michał Stopka

Tak było ale jak będzie? ABA Consulting Michał Stopka

2013-2018: czas selekcji spółek Środki z UE Zadłużenie Polski Zadłużenie samorządów: kilka % PKB Demografia Stopy procentowe Kryzys w Europie Giełda urosła od dołka 30 %: Jest dalszy potencjał? „Za a nawet przeciw” a gdzie są wyceny? Wniosek: Przeciwstawny wpływ powyższych czynników na giełdę, sektory i poszczególne spółki: każdy czynnik omawiam na szkoleniu ABA Consulting Michał Stopka

Dlaczego określenie PKB kluczowe? ABA Consulting Michał Stopka

Zmiana indeksu w punktach a zmiana w % r/r Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl WIG+PKB Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl W podejściu „Top-Down” szukamy PKB… Szczegółowe omówienie cyklu 10-letniego: NA SZKOLENIU wpływ na sektory, spółki i rynek pracy Wpływ innych „perełek” na PKB o sile cyklu 10- letniego: NA SZKOLENIU Ale prawdziwe pieniądze zarabia się na: Selekcji: wyborze odpowiednich spółek jak LPP 1 zł zainwestowana w 2001 r obecnie jest warta 100 zł … Znajomości metod wyceny: ile warto zapłacić ? Mówię o tym NA SZKOLENIU Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl

Zapraszam do głosowania: Blog roku 2012  Blog roku 2012: Michał Stopka Inwestor Profesjonalny:-)? Zapraszam na bloga „Do pobrania” i „Spisu treści” Terminy i miejscowości szkoleń: Warszawa : 16/17 luty 2013: zostało kilka miejsc Inne terminy: Miejscowości, terminy oraz cena szkolenia ABA Consulting Michał Stopka