Wpływ otoczenia gospodarczego na rynek kapitałowy „Gospodarka to rozkudłane, czarne, kosmate monstrum” John Kenneth Galbraith (1908-2006) wybitny ekonomista, dyplomata i pisarz amerykański,

Co można określić mianem „otoczenia gospodarczego”? Parametry makroekonomiczne (inflacja, stopy procentowe, bezrobocie, kurs walutowy itp.) Polityka w krajach o dużym znaczeniu dla rynków (np. w USA). Geopolityka Inne (pogoda, ruchy tektoniczne itp.)

Czy to nie jest dziwny tytuł Czy to nie jest dziwny tytuł? Koniunktura na rynkach finansowych zależy przecież właśnie od tego, co dzieje się w otoczeniu gospodarczym, więc po co o tym mówić? Zmiana charakteru rynków Rozwój funduszy hedżingowych Wpływ globalizacji i deregulacji Zalew gotówki

Skutki tych zmian Dlaczego ceny surowców tak mocno rosną?

Miedź

Od 2003 roku, kiedy to rozpoczęła się hossa, cena miedzi wzrosła (do majowej korekty) aż o blisko 450 procent (teraz „tylko” 330 procent). Światowe zużycie w tym czasie wzrosło o niespełna 10 procent.

Ropa

World Crude Oil Demand and Supply Year 1998 1999 2000 2001 2002 2003 World Crude Oil Production and Consumption (1998 - 2003), Million Barrels Per Day Year 1998 1999 2000 2001 2002 2003 Total Production 73.4 72.1 74.7 74.5 74.1 76.8 Total Consumption 73.0 74.6 75.5 75.9 76.6 78.1 W tym roku Międzynarodowa Agencja Energii (MAE) prognozuje popyt na poziomie 84,49 mln baryłek dziennie a w przyszłym na 85,94 mln.

Cena ropy od 2002 roku do lipca 2006, kiedy to rozpoczęła się korekta, wzrosła o blisko 300 procent. Nawet obecnie ropa jest jeszcze o 220 procent droższa niż 4 lata temu. Światowe zużycie w tym samym czasie wzrosło jedynie o niespełna 10 procent.

Fundusze znalazły na rynku surowców wygodny wehikuł inwestycyjny, a ceny oderwały się od realiów. Fundusze hedżingowe używają instrumentów, dzięki którym mogą zarabiać nie tylko na wzrostach, ale i na spadkach cen. Wystarczy, że duże fundusze postanowią, że warto grać na zniżkę. Może nawet już podjęły taką decyzję.

Cynk

Złoto

Czy giełdy służą jako barometr sytuacji gospodarczej? Czy indeksy na rynkach rozwijających się zachowują się normalnie? Jak wpływa oczekiwanie spowolnienia gospodarczego na indeksy giełdowe? Czy deficyt budżetowy bliski 10 procentom PKB i inflacja powyżej 6 procent powinny szkodzić walucie i indeksom giełdowym?

Rynki rozwijające się Argentyna: Bezrobocie 10% Inflacja 12% PKB 7% Średnie stopy banków 10% Nadwyżka budżetowa 2% PKB Bilans obrotów + 2% PKB

Brazylia: Bezrobocie 8% Inflacja 4,5 % PKB 3,5% Średnie stopy banków 18% Nadwyżka budżetowa 1% PKB Bilans obrotów + 1 % PKB

Polska: Bezrobocie 15% Inflacja 1,6% PKB 5,0% Średnie stopy banków 4,5% Deficyt budżetowy 3% PKB Bilans obrotów – 1,7% PKB

Spowolnienia gospodarczego a indeksy giełdowe W książkach – spowolnienie gospodarcze jest poprzedzane spadkami indeksów giełdowych - giełda wyprzedza gospodarkę o około pół roku. W rzeczywistości wystarczy spojrzeć na USA, żeby zobaczyć, że to nie jest prawda.

Problemy gospodarki w USA Zwijający się rynek nieruchomości Zmniejszająca się dynamika wzrostu Spadająca sprzedaż detaliczna Sektor przemysłowy na granicy recesji Inflacja bazowa w okolicach 3 procent Deficyty handlowy (blisko 800 mld USD, 7% PKB) i zadłużenie – lekceważone przez giełdę ale nie przez rynek walutowy

Czy deficyt budżetowy bliski 10 procentom PKB i inflacja powyżej 6 procent powinny szkodzić walucie i indeksom giełdowym?

Międzyrynkowa analiza techniczna Schemat Martina Pringa – kolejność cykli gospodarczych Zależności między rynkami walutowym, obligacji, surowców i akcji (obligacje – akcje – towary). MAT w kontekście zwiększonej aktywności funduszy hedżingowych

Otoczenie gospodarcze ma coraz mniejszy wpływ na zachowanie rynków finansowych. Najczęściej służy jedynie jako pretekst do kreowania trendów. Ma znaczenie nastrój (momentum players) i technika. Joseph E. Stiglitz – „kapitalizm kasynowy” „Teraz będzie inaczej”? Nie, będzie tak samo tylko nie wiemy kiedy wróci normalność.

Szukanie logiki w szumie informacyjnym Ten sam sygnał może być różnie interpretowany. Najlepszym przykładem są dane z rynku pracy w USA, indeks wskaźników wyprzedzających, indeks nastroju Conference Board, reakcja dolara na wydarzenia w geopolityce itp. Trend sygnalizuje jak może być zinterpretowana informacja Reakcja przewidywalna i odwrotny skutek – przykład deficytu handlowego USA – kupuj pogłoski i sprzedawaj fakty. Zawsze szukamy podwójnego znaczenia Kontrariańskie podejście do rynku.

Wykres Martina Pringa