Zestawianie przepływów pieniężnych Zakład Inwestycji i Wyceny Przedsiębiorstw Uniwersytet Szczeciński

Moduł: Zarządzanie Finansami Zagadnienia Metody zestawiania przepływów pieniężnych Składniki przepływów pieniężnych Kapitał pracujący mini-cases Opracowanie: mgr Magdalena Kisielewska

Nakłady i efekty nie są rozważane w kategoriach zysku. Trzy ważne zasady związane z szacowaniem przyszłych przepływów gotówki: Nakłady i efekty nie są rozważane w kategoriach zysku. Szacowanie przepływów pieniężnych powinno być objęte zasadą przyrostowych (inkrementalnych, marginalnych) korzyści. Należy je mierzyć jako różnicę między przepływami pieniężnymi przed i po zrealizowaniu projektu.   Przepływy gotówkowe powinny uwzględniać czynnik podatkowy.

Koszty uwięzione: występują w okresach przyszłych (a więc w czasie życia rozważanego projektu), lecz nie powstają na skutek podjętej decyzji inwestycyjnej. Wśród kosztów uwięzionych można wyróżnić wydatki związane ze spłatą wcześniej powstałych długów. Firma będzie wywiązywać się z tych wcześniej podjętych zobowiązań, ale oczywiście nie są one powiązane z aktualnie analizowanym projektem.

Koszty utopione: koszty poniesione w przeszłości, których nie można już odzyskać niezależnie od tego czy projekt będzie przyjęty czy odrzucony. Nie mają więc one bezpośrednich związków z aktualnie rozważaną decyzją. Jeśli poniesiono pewne nakłady na badania nad nowym wyrobem, który aktualnie zamierza się wprowadzić do sprzedaży, to powstaje wątpliwość, czy koszty badań są kosztami utopionymi, czy kosztami przyrostowymi.

Ekonomiczna zależność projektów: polega na tym, że koszty i przychody jednego projektu zależą od kosztów i przychodów innego. Wówczas koszty i przychody tych projektów są dodawane do siebie, jeżeli oba mają zostać zrealizowane łącznie. W wielu przypadkach rozpatrywane inwestycje są skorelowane z istniejącą działalnością przedsiębiorstwa. Często zdarza się, że wprowadzenie na rynek nowego wyrobu obniży wpływy sprzedaży z dotychczas produkowanego dobra. Utracone korzyści powinny być wzięte pod uwagę przy obliczaniu przepływów gotówkowych analizowanej inwestycji.

Metody zestawiania przepływów pieniężnych Moduł: Zarządzanie Finansami Metody zestawiania przepływów pieniężnych METODA BEZPOŚREDNIA polega na uwzględnianiu wszystkich przepływów środków pieniężnych o charakterze wpływów i wypływów (źródła i wykorzystanie środków pieniężnych lub wpływy i wypływy środków pieniężnych) METODA POŚREDNIA oparta jest na zysku netto Opracowanie: mgr Magdalena Kisielewska

Metoda pośrednia Korekta zysku netto koszty  wydatki (+) wydatki  koszty (-) przychody  wpływy (-) wpływy  przychody (+)

STRUMIEŃ GOTÓWKI NETTO W FAZIE URUCHOMIENIA PROJEKTU: w tej fazie występują trzy grupy wydatków, a mianowicie wydatki kapitałowe, wydatki na kapitał pracujący netto oraz wydatki pozostałe. STRUMIEŃ GOTÓWKI NETTO W FAZIE EKSPLOATACJI PROJEKTU: w czasie operacyjnego życia inwestycji podstawowymi składnikami strumienia gotówki są przychody, operacyjne wydatki gotówki, podatki oraz zmiany w kapitale pracującym netto. STRUMIEŃ GOTÓWKI NETTO W FAZIE LIKWIDACJI PROJEKTU: Jeśli jest to możliwe, to w fazie kończącej okres eksploatacji obiektu inwestycyjnego sprzedaje się majątek firmy, a więc majątek trwały w postaci maszyn, urządzeń, budynków, gruntu i pozostałego wyposażenia, oraz majątek obrotowy, przede wszystkim zapasy, a także stara się pozyskać należności oraz uregulować zobowiązania, w tym zobowiązania krótkoterminowe w stosunku do dostawców materiałowe i innych elementów dotychczas wykorzystywanych w prowadzonej działalności.

Strumień gotówki netto w fazie uruchomienia inwestycji

Schemat obliczania strumienia gotówki netto w fazie eksploatacji projektu

Składniki strumieni gotówki netto fazy likwidacji przedsięwzięcia inwestycyjnego

METODA UPROSZCZONA szacowania przepływów pieniężnych polega na szacowaniu różnic wpływów i wydatków na podstawie treści ekonomicznej takiego wyniku odejmowania. Różnica taka w przybliżeniu równa się sumie zysku netto i amortyzacji pomniejszonej o wydatki inwestycyjne i skorygowanej zmianą stanu środków obrotowych w części finansowej kapitałem własnym (kapitał pracujący - wzrost jego wartości zmniejsza różnicę wpływów i wydatków). Można też spotkać propozycje uproszczenia tej formuły, np. przez pominięcie zmian kapitału pracującego, a nawet pominięcie inwestycji restytucyjnych.

Metoda uproszczona zysk netto + amortyzacja – wydatki inwestycyjne + dopłaty wspólników +/– zmiana kapitału pracującego +/– zaciągnięcie/spłata zadłużenia - dywidenda wypłacona +/- emisja/umorzenie akcji

Porównanie metody bezpośredniej i pośredniej

GŁÓWNE ELEMENTY DO ZAPAMIĘTANIA: CEL I PRZYDATNOŚĆ SPRAWOZDANIA Z PRZEPŁYWU SRODKÓW PIENIĘŻNYCH KLASYFIKACJA TRANSAKCJI W RAMACH SPRAWOZDANIA Z PRZEPŁYWU ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH PODSTAWOWE PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH ODNOSZĄCE SIĘ DO DZIAŁAŃ OPERACYJNYCH DLACZEGO ZYSK NETTO RÓŻNI SIĘ OD PRZEPŁYWU ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH ODNOSZĄCE SIĘ DO DZIAŁAŃ INWESYCYJNYCH ORAZ FINANSOWYCH DLACZEGO I W JAKI SPOSÓB NIEGOTÓWKOWE DZIAŁANIA INWESTYCYJNE I FINANSOWE SĄ UJAWNIANE W SPRAWOZDANIU Z PRZEPŁYWU ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH

Kapitał pracujący (ang. working capital) Zapasy Należności krótkoterminowe Gotówka Zobowiązania bieżące

Sposoby prognozowania KP Prognozowanie bezpośrednie % sprzedaży wskaźniki rotacji ...

Zasady budowy wzorów na wskaźniki rotacji LICZNIK wielkość przeciętna (stan przeciętny) dla roku (miesiąca, kwartału – liczba dni dla danego okresu oczywiście się zmienia) MIANOWNIK wielkość za cały okres (strumień), do którego odnosimy licznik

Gotówka koszty operacyjne – przeciętny poziom gotówki ma nam wystarczyć na bieżące pokrycie kosztów zakupu materiałów, kosztów usług, podatków, płac i ubezpieczeń itp. Należności wartość sprzedaży – poziom należności jest bezpośrednio związany z dokonaną sprzedażą

Zapasy materiałów koszty zużycia materiałów i ewentualnie koszty bezpośrednie związane z zakupem Zapasy towarów koszty zakupionych towarów

Zapasy produkcji w toku/ wyrobów gotowych koszty bezpośrednie ich wytworzenia dla produkcji masowej lub koszty operacyjne Zobowiązania koszty operacyjne plus ewentualne bieżące raty płatności kredytu i bieżące odsetki przychody operacyjne

+Δ kapitału pracującego =  CF -Δ kapitału pracującego =  CF Kapitał pracujący a CF +Δ kapitału pracującego =  CF -Δ kapitału pracującego =  CF