SEMINARIUM Polityka pieniężna w globalnej gospodarce Dr Krzysztof Rybiński Wiceprezes NBP* Blog:

Slides:



Advertisements
Podobne prezentacje
WYKORZYSTANIE WIEDZY W SPOŁECZEŃSTWIE
Advertisements

Ryzyko walutowe Rynek walutowy
Model IS, LM, BP dla gospodarki otwartej w warunkach zmiennych kursów walutowych;
Rynek pieniężny, kursy walutowe i ceny w długim okresie
Dochody i wydatki w gospodarce otwartej. Analiza międzyokresowa
Ćwiczenia 8 RYNEK DÓBR I KRZYWA IS
Makroekonomia I Ćwiczenia 11 Model AS-AD
Równowaga gospodarcza: model IS, LM
Cykl koniunkturalny: mechanizm i teorie wyjaśniające
Ćwiczenia 10 RÓWNOWAGA NA RYNKU DÓBR I PIENIĄDZA – MODEL ISLM
Oraz materiałów do makroekonomii autorstwa: Garbicz, Pacho
Równowaga na rynku dóbr i pieniądza
Finanse międzynarodowe
INSTRUMENTY I REALIZACJA POLITYKI PIENIĘŻNEJ
Wykład: POPYT KREUJE PODAŻ - KEYNESOWSKI MODEL GOSPODARKI
INDEKS BIZNESU PKPP Lipiec INDEKS BIZNESU PKPP Czerwiec 04 – Lipiec 04.
Inflacja: przyczyny i skutki
Dochody i wydatki gospodarce otwartej
Pieniądz i polityka pieniężna
Ekonomia inflacja, oczekiwania i wiarygodność
Kursy walutowe i parytet stóp procentowych
Polityka pieniężna a kurs walutowy
Wpływ kryzysu finansowego na polski sektor bankowy
Polityka makroekonomiczna i stałe kursy walutowe.
Kursy walutowe i parytet stóp procentowych
Polityka monetarna państwa
Konspekt wykładu 8 WNE UW Jerzy Wilkin
Pytania problemowe do tematów 10-14
1 Konferencja ekonomiczna Nagroda Banku Handlowego w Warszawie S.A. za szczególny wkład w rozwój nauki w sferze ekonomii i finansów XVIII edycja.
Pytania do dyskusji 1. Jakie kraje funkcjonują w Eurolandzie?
Finanse strefy euro.
RYZYKO STOPY PROCENTOWEJ
Perspektywy stabilności systemu finansowego w Polsce
Finanse Zbigniew Kuryłek
Polityka gospodarcza Wykład 2: Model IS-LM.
INFLACJA.
Uwarunkowania ekonomiczne a gospodarka zeroemisyjna Jan Brzóska Jan Pyka 24 luty 2011.
Meandry współczesnej gospodarki i nauki ekonomii Andrzej Stanisław Barczak 26 wrzesień 2008.
System Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych
Makroekonomia gospodarki otwartej
Wykład 13: Produkcja i kurs walutowy w krótkim okresie
Podstawy makroekonomii
POCHODZENIE, FORMY, FUNKCJE
Podstawy makroekonomii Ćwiczenia nr 10: Teoria cyklu koniunkturalnego oraz kryzys w USA i strefie euro Arkadiusz Sieroń.
Model gospodarki otwartej w pełni zintegrowanej z gospodarką światową
Podstawy Ekonomii Model IS-LM.
Makroekonomia Teoria pieniądza, inflacja, efekty Cantillona, hiperinflacja, deflacja. Arkadiusz Sieroń.
Globalny popyt i podaż: model ogólnej równowagi
Europejski System Banków Centralnych Agnieszka Kociuba
Rynek pieniężny i walutowy: dostosowania w długim okresie
Inflacja i bezrobocie.
Niska inflacja i niskie bezrobocie jako cele polityki stabilizacyjnej.
PIENIĄDZ Banki centralne, polityka pieniężna polityka kursowa, stopy procentowe ,cele polityki pieniężnej.
CELE POLITYKI PIENIĘŻNEJ
Wykład: “MONEY MATTERS” - MONETARYSTYCZNY SPOSÓB WIDZENIA GOSPODARKI
Zajęcia 3 Polityka pieniężna.
Dr Urszula Banaszczak - Soroka. Bank Polski ( 1828 – 1886) Polska Krajowa Kasa Pożyczkowa (1918 – 1924 tymczasowo pełniła rolę banku emisyjnego) Bank.
Oczekiwana przez inwestora stopa dochodu. Czas a wartość „Wartość” czasu w finansach – wraz z upływem czasu następuje spadek subiektywnej wartości dóbr.
1 BANKOWOŚĆćwiczenia 1 UNIWERSYTET WARSZAWSKI WYDZIAŁ ZARZĄDZANIA Bankowość Marcin Ignatowski Warszawa 2013.
Bankowość Zajęcia 1 Wydział Zarządzania UW, Aleksandra Luterek.
Wprowadzenie euro w Polsce – możliwe konsekwencje dla gospodarki Agata Książek, Publiczne Gimnazjum nr 9 Dwujęzyczne w Opolu Opiekun: mgr Arkadiusz Wickiewicz.
OD RECESJI DO KONIUNKTURY CZYLI ZMIENNA GOSPODARKA
INFLACJA Wykonał:PawełSochacki Kl.1 Te. Rodzaje inflacji Inflacja popytowa Inflacja popytowa Inflacja pieniężna Inflacja pieniężna Inflacja pieniężna.
TEORIE STABILIZACJI I DOSTOSOWAŃ Wykład 6 1. Dostosowanie - pojęcie 2  Pojawiło się w kontekście problemów płatniczych (po podwyżce cen ropy naftowej.
Bankowość Zajęcia 6 Wydział Zarządzania UW, Aleksandra Luterek.
CELE POLITYKI PIENIĘŻNEJ
Polityka gospodarcza Wykład 2: Model IS-LM.
Zajęcia 3 Polityka pieniężna.
Polityka fiskalna, monetarna... i polityczno-pieniężne różności
POPYT PODAŻ INFLACJA Na wstępie... CZYM JEST RYNEK? Rynek to ogół warunków ekonomicznych, w których dochodzi do zawierania transakcji wymiennych Prościej?
Zapis prezentacji:

SEMINARIUM Polityka pieniężna w globalnej gospodarce Dr Krzysztof Rybiński Wiceprezes NBP* Blog: * Poglądy prezentowane podczas tego seminarium są prywatnymi poglądami prowadzącego seminarium i nie odzwierciedlają oficjalnego stanowiska Narodowego Banku Polskiego

Rybinski.eu Jaki jest cel seminarium? Przedstawienie głównych tez trzeciej części książki „Globalizacja w trzech odsłonach” Przedstawienie głównych tez trzeciej części książki „Globalizacja w trzech odsłonach” Przedstawienie wniosków dla polskiej polityki pieniężnej Przedstawienie wniosków dla polskiej polityki pieniężnej Wprowadzenie do dyskusji nad kwestami otwartymi, co do których nie ma konsensu Wprowadzenie do dyskusji nad kwestami otwartymi, co do których nie ma konsensu

Rybinski.eu Książka dostępna na

Rybinski.eu Główne tezy: globalizacja a inflacja Wielkie uspokojenie: dobra polityka pieniężna, globalizacja (Greenspan, str. 32) czy szczęście Wielkie uspokojenie: dobra polityka pieniężna, globalizacja (Greenspan, str. 32) czy szczęście Globalizacja postęp technologiczny i inflacja/deflacja (Bordo, FIlardo 2005) Globalizacja postęp technologiczny i inflacja/deflacja (Bordo, FIlardo 2005) Globalny rynek pracy (wielkie podwojenie – Freeman 2005, marże?) Globalny rynek pracy (wielkie podwojenie – Freeman 2005, marże?) „Nowy pogląd”, czyli spłaszczenie krzywej Phillipsa (Janet Yellen SF Fed, 2006, to raczej stary pogląd, Benati (2006) pokazuje że to wzrost uporczywości inflacji w jest „nowy” „Nowy pogląd”, czyli spłaszczenie krzywej Phillipsa (Janet Yellen SF Fed, 2006, to raczej stary pogląd, Benati (2006) pokazuje że to wzrost uporczywości inflacji w jest „nowy” Krzywa Phillipsa (płaska czy stroma wniosek niższa inflacja, Frankel 2006) Krzywa Phillipsa (płaska czy stroma wniosek niższa inflacja, Frankel 2006) Handel międzynarodowy a inflacja Handel międzynarodowy a inflacja Globalizacja a wzrost wydajności Globalizacja a wzrost wydajności

Rybinski.eu Główne tezy: globalna inflacja Szereg artykułów pokazuje na globalizację inflacji: Ciccarelli, Mojon (2005), Mumtaz, Surico (2006), Borio, Filardo (2006). Szereg artykułów pokazuje na globalizację inflacji: Ciccarelli, Mojon (2005), Mumtaz, Surico (2006), Borio, Filardo (2006). Czynnik globalny wpływa na poziom, zmienność i uporczywość (spadek uporczywości) inflacji CPI w kraju Czynnik globalny wpływa na poziom, zmienność i uporczywość (spadek uporczywości) inflacji CPI w kraju Globalna inflacja zależy od globalnej płynności (pieniądz wraca do modeli, ale tylko w skali globalnej) i globalnej luki PKB, krajowa luka PKB nieistotna (w przypadku cen usług luka globalna również bardziej istotna) Globalna inflacja zależy od globalnej płynności (pieniądz wraca do modeli, ale tylko w skali globalnej) i globalnej luki PKB, krajowa luka PKB nieistotna (w przypadku cen usług luka globalna również bardziej istotna) Chmielewski, Kot (2006) próbują ratować krzywą Phillipsa, odnoszą sukces w krótkim okresie, w dłuższym te próby będą bezskuteczne Chmielewski, Kot (2006) próbują ratować krzywą Phillipsa, odnoszą sukces w krótkim okresie, w dłuższym te próby będą bezskuteczne

Rybinski.eu Globalna inflacja: wnioski dla polityki pieniężnej Jeżeli krzywa Phillipsa jest płaska, to polityka pieniężna staje przed nowymi wyzwaniami (po okresie „wielkiego uspokojenia” okres „wzmożonej czujności”) Jeżeli krzywa Phillipsa jest płaska, to polityka pieniężna staje przed nowymi wyzwaniami (po okresie „wielkiego uspokojenia” okres „wzmożonej czujności”) Konieczność identyfikacji, czy zmiana inflacji CPI dotyczy komponentu krajowego, czy globalnego Konieczność identyfikacji, czy zmiana inflacji CPI dotyczy komponentu krajowego, czy globalnego Czy zmianę inflacji globalnej należy traktować jak wstrząsy podażowe? Czy zmianę inflacji globalnej należy traktować jak wstrząsy podażowe?

Rybinski.eu Ceny aktywów, czy stabilność cen wystarczy? Jeżeli globalizacja powoduje spadek inflacji (dobrą deflację), a bank centralny skupia się wyłącznie na stabilności cen w średnim okresie, to niskie stopy procentowe mogą spowodować niestabilny boom (White, 2006) po którym nastąpi krach i deflacja Jeżeli globalizacja powoduje spadek inflacji (dobrą deflację), a bank centralny skupia się wyłącznie na stabilności cen w średnim okresie, to niskie stopy procentowe mogą spowodować niestabilny boom (White, 2006) po którym nastąpi krach i deflacja Rola polityki pieniężna w Stanach Zjednoczonych w 2003 roku w podtrzymaniu narastania bąbla na rynku nieruchomości Rola polityki pieniężna w Stanach Zjednoczonych w 2003 roku w podtrzymaniu narastania bąbla na rynku nieruchomości Realna cena nieruchomości w USA R.Schiller (2005)

Rybinski.eu Jaki cel inflacyjny? Czy w sytuacji w której globalizacja i postęp technologiczny powodują spadek inflacji (dobrą deflację) należy obniżyć cel inflacyjny? Czy w sytuacji w której globalizacja i postęp technologiczny powodują spadek inflacji (dobrą deflację) należy obniżyć cel inflacyjny? A może podnieść, żeby uniknąć spirali deflacyjnej? A może podnieść, żeby uniknąć spirali deflacyjnej? KrajData przyjęcia strategii BCI Obecny cel inflacyjny Kraje rozwijające się Izrael1997Q21-3 Czechy1998Q23 (+/- 1) Polska1998Q42.5 (+/- 1) Brazylia1999Q24.5 (+/- 2) Chile1999Q32-4 Kolumbia1999Q35 (+/- 0.5) Afryka Południowa 2000Q13-6 Tajlandia2000Q Korea2001Q Meksyk2001Q13 (+/- 1) Węgry2001Q23.5 (+/- 1) Peru2002Q12.5 (+/- 1) Filipiny2002Q15-6 Słowacja2005Q13.5 (+/- 1) Indonezja2005Q35.5 (+/- 1) Rumunia2005Q37.5 (+/- 1)

Rybinski.eu Czy banki centralne powinny przekuwać bąble spekulacyjne? Cecchetti (2000) vs. Bernanke, Gertler (1999,2001) Cecchetti (2000) vs. Bernanke, Gertler (1999,2001) Strategia „polityki dodatkowego działania”, Kohn (2006) Strategia „polityki dodatkowego działania”, Kohn (2006) Strategia „posprzątania po pękniętej bańce”, Blinder, Reis (2005) Strategia „posprzątania po pękniętej bańce”, Blinder, Reis (2005) Polityka nadzorcza (skalpel vs. młot pneumatyczny) Polityka nadzorcza (skalpel vs. młot pneumatyczny)

Rybinski.eu Globalne nierównowagi

Rybinski.eu Globalny bank centralny Globalne nierównowagi wymagają skoordynowanych działań Globalne nierównowagi wymagają skoordynowanych działań Globalne waluty (GCC, Asian), gwóźdź Rogoff’a (2001) Globalne waluty (GCC, Asian), gwóźdź Rogoff’a (2001) Korzyści z koordynacji polityki pieniężnej (Bullard, Singh (2006), Benigno (2006), Liu, Pappa (2006)) Korzyści z koordynacji polityki pieniężnej (Bullard, Singh (2006), Benigno (2006), Liu, Pappa (2006)) Ehrmann, Fratzcher (2006) – globalne wstrząsy Ehrmann, Fratzcher (2006) – globalne wstrząsy Problem pasażera na gapę (efekty dystrybucyjne globalnej polityki pieniężnej) Problem pasażera na gapę (efekty dystrybucyjne globalnej polityki pieniężnej)

Rybinski.eu Wnioski dla polskiej polityki pieniężnej Pozbycie się obciążenia inflacyjnego w komunikacji (Rozkrut et al. (2006)) Pozbycie się obciążenia inflacyjnego w komunikacji (Rozkrut et al. (2006)) Lepsza komunikacja (dysonans pomiędzy decyzją, RoI i komunikatami) Lepsza komunikacja (dysonans pomiędzy decyzją, RoI i komunikatami) Większa przejrzystość (minutes, wykres wachlarzowy przyszłych stóp) Większa przejrzystość (minutes, wykres wachlarzowy przyszłych stóp) Nie zmieniać celu 2.5%, skupić się na stabilizacji oczekiwań wokół celu (do tej pory porażka) Nie zmieniać celu 2.5%, skupić się na stabilizacji oczekiwań wokół celu (do tej pory porażka) Nowe modele (DSGE, globalna inflacja), analiza „miękkich danych” w celu wyłowienia zmian strukturalnych Nowe modele (DSGE, globalna inflacja), analiza „miękkich danych” w celu wyłowienia zmian strukturalnych Ograniczone ryzyko niestabilnego boomu, mały udział kredytów w PKB Ograniczone ryzyko niestabilnego boomu, mały udział kredytów w PKB

Rybinski.eu Pytania? Czy globalizacja będzie prowadziła do dobrej deflacji (Rogoff (2003), Bordo, Filardo (2005))? Czy globalizacja będzie prowadziła do dobrej deflacji (Rogoff (2003), Bordo, Filardo (2005))? Czy zbyt luźna polityka pieniężna w przeszłości doprowadzi(ła) do niestabilnego boomu, czy raczej są to normalne zjawiska w globalnej gospodarce? Czy zbyt luźna polityka pieniężna w przeszłości doprowadzi(ła) do niestabilnego boomu, czy raczej są to normalne zjawiska w globalnej gospodarce? Czy rola banku centralnego w małym kraju zmalała (nowy pogląd, globalna inflacja)? A jeśli tak, to jak prowadzić politykę pieniężną? Czy rola banku centralnego w małym kraju zmalała (nowy pogląd, globalna inflacja)? A jeśli tak, to jak prowadzić politykę pieniężną? Rola pieniądza? Rola pieniądza?