© Marek Capiński WSB-NLU, Wartość narażona na ryzyko – zastosowanie opcji

© Marek Capiński WSB-NLU, Przypadek 8 Firma HL produkuje swoje wyroby w Anglii na eksport do USA. Aby podjąć produkcję kolejnej partii konieczna jest inwestycja 5mln funtów. Inwestorzy wymagają zwrotu na poziomie 25%. Przewiduje się sprzedaż w wysokości 8mln dolarów pod koniec roku. Koszty sprzedaży wynoszą 3mln funtów. Stopy procentowe wynoszą 8% dla dolarów i 11% dla funtów. Firma może zaciągnąć kredyt nadzwyczajny na finansowanie zabezpieczenia swojej pozycji oprocentowany na 16%. Bieżący kurs wynosi 1.6USD za jeden funt. Logarytmiczny zwrot kursu ma rozkład normalny z odchyleniem standardowym 15%. Firma płaci 20% podatku dochodowego.

© Marek Capiński WSB-NLU, Pytania 1.Jakie są źródła ryzyka? 2.Jak mierzyć ryzyko? 3.Jak się osłonic przed ryzykiem?

© Marek Capiński WSB-NLU, Wartość narażona na ryzyko Wymagana dywidenda: 25% x 5mln = GBP Strata = – zysk Poziom ufności 95% VaR to liczba taka, że Prawdopodobieństwo (strata VaR ) = 5%

© Marek Capiński WSB-NLU, Rachunek zysków i strat kurs po roku = 1,6 USD

© Marek Capiński WSB-NLU, Rachunek zysków i strat kurs po roku = 1,8 USD

© Marek Capiński WSB-NLU, Próg „rentowności” Dla jakiego kursu wynik = 0 ?

© Marek Capiński WSB-NLU, Model kursu dolara N ma standardowy rozkład normalny

© Marek Capiński WSB-NLU, Obliczenie VaR z prawdopodobieństwem 95% N < 1, ,64485=ROZKŁAD.NORMALNY.S.ODW(0,95) zwrot logarytmiczny (wykładnik) < 20,55% kurs < 1,964979

© Marek Capiński WSB-NLU, Var kurs po roku = 1, USD VaR = GBP

© Marek Capiński WSB-NLU, Osłona opcjami Cena realizacji K = 1,6 kupujemy 5 mln. funtów cena opcji call = 0, (w dolarach) koszt opcji = 5 mln x 0,066902/1,6 = odsetki =

© Marek Capiński WSB-NLU, Var - osłona opcjami VaR = GBP

© Marek Capiński WSB-NLU, Optymalna cena realizacji minimalizujemy VaR zmieniając cenę realizacji dla K = 1,3896 cena opcji = 0, VaR = – ,00 (szczegóły w pliku)pliku

© Marek Capiński WSB-NLU, Częściowa osłona opcjami Kupujemy opcje kupna funtów na 50% przychodu K = 1,6 cena opcji = 0, dolarów ilość opcji: 2,5mln. Połowa pozycji nieosłonięta, przyjmujemy dla niej kurs 1,964979

© Marek Capiński WSB-NLU, Częściowa osłona opcjami szczegóły: plikplik

© Marek Capiński WSB-NLU, Kontrakt terminowy forward dla t = 1 mamy cenę forward F = 1,5527 ilość funtów ze sprzedaży: 8mln / 1,5527

© Marek Capiński WSB-NLU, Kontrakt forward kurs forward = 1,5527 USD

© Marek Capiński WSB-NLU, Opcje - forward

© Marek Capiński WSB-NLU, Opcje - forward plik

© Marek Capiński WSB-NLU, Podsumowanie