Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

© Marek Capiński WSB-NLU, 2003 1 9. Firma w kryzysie.

Podobne prezentacje


Prezentacja na temat: "© Marek Capiński WSB-NLU, 2003 1 9. Firma w kryzysie."— Zapis prezentacji:

1 © Marek Capiński WSB-NLU, Firma w kryzysie

2 © Marek Capiński WSB-NLU, Przypadek 9 Zainwestowaliśmy 45tys. kupując wszystkie obligacje firmy X o wartości nominalnej 50tys. wygasające za rok. Właściciel wniósł 35tys. i zakupił urządzenia za 50tys. Wygląda na to, że pod koniec roku, jeśli dobrze pójdzie, firma będzie miała 81tys. (z prawd. 0,3), a jeśli źle to 21tys. (wobec 146tys., 86tys. oryginalnie przewidywanych). Koszt kapitału dla tego typu działalności wynosi 30%. Mamy informacje, że właściciel rozważa zmianę polityki na agresywną (200tys. lub 20tys. na koniec roku, prawd. sukcesu 0,1; k=40%) lub konserwatywną (odpowiednio 60tys. lub 40tys., prawd. sukcesu 0,5; k=20%). Firma płaci 30% podatku. Ktoś chce od nas kupić obligacje za 24 tysiące.

3 © Marek Capiński WSB-NLU, Bilans początkowy

4 © Marek Capiński WSB-NLU, Wartość firmy Oryginalne przewidywania: Skorygowane:

5 © Marek Capiński WSB-NLU, Akcje jako opcje V (1) wartość firmy pod koniec roku E (1) wartość akcji pod koniec roku

6 © Marek Capiński WSB-NLU, Wycena długu Parytet opcji kupna i sprzedaży

7 © Marek Capiński WSB-NLU, Wycena opcji Model dwumianowy

8 © Marek Capiński WSB-NLU, Wpływ struktury na wartość Wartość długu: Zmiana struktury: inne K Tw Millera - Modiglianiego: struktura finansowania nie ma wpływu na wartość firmy Badamy wpływ K na V(0)

9 © Marek Capiński WSB-NLU, Wariant agresywny Wariant wyjściowy: Oczekiwana wartość po roku: 200 x 0, x 0,9 = 38 PV = 27,1429 (k = 40%) u = 637% d = -26% p * = 0,0548

10 © Marek Capiński WSB-NLU, Wariant konserwatywny Wariant wyjściowy: Oczekiwana wartość po roku: 60 x 0, x 0,5 = 50 PV = 41,6667 (k = 20%) u = 44% d = -4% p * = 0,2917

11 © Marek Capiński WSB-NLU, Podsumowanie Konflikt: problem agencji Metoda: kontrola firmy przez obligatariuszy (bank) Szczegóły: plikplik


Pobierz ppt "© Marek Capiński WSB-NLU, 2003 1 9. Firma w kryzysie."

Podobne prezentacje


Reklamy Google