Rynek walutowy Kontrakty terminowe na waluty na GPW

Rynek walutowy Rynek zdecentralizowany – ceny (kursy walut) powstają praktycznie w każdej chwili w tysiącach miejsc na świecie. Rynek bez granic Największy rynek finansowy świata Uczestnicy handlu walutami: Instytucje finansowe (największe banki inwestycyjne i komercyjne) Rządy państw, banki centralne Brokerzy (hurtowi) Pozostałe instytucje finansowe (ubezpieczyciele, fundusze inwestycyjne, banki komercyjne, brokerzy detaliczni…) Przedsiębiorstwa (głównie zabezpieczenie kursów), fundusze hegdingowe, spekulanci (inwestorzy)

Kontrakt terminowy Umowa między 2 stronami : nabywca i sprzedawcą Nabywca zobowiązuje się do kupna instrumentu bazowego w przyszłości po określonej cenie Sprzedawca/wystawca zobowiązuje się do sprzedaży instrumentu bazowego w przyszłości po określonej cenie Kontrakty są rozliczane pieniężnie (z wyjątkiem kontraktów na obligacje) Kontrakt terminowy to inaczej zakład o to jaka będzie cena instrumentu bazowego w terminie rozliczenia kontraktu terminowego

Porównanie zysków/strat – gra o sumie zerowej strata

Zalety kontraktów terminowych (o tym będziemy dzisiaj mówić) Liniowy profil wypłaty Wysoka dźwignia finansowa Niskie ryzyko kredytowe (dzienne rozrachunki) Wysoka płynność, niskie koszty Gra na wzrost/spadek Zmiana ceny uzależniona od zmian cen instrumentów bazowych

Standard kontraktów walutowych na GPW USD/PLN EUR/PLN CHF/PLN Instrumenty bazowe

Standard kontraktów walutowych na GPW FXYZkrr gdzie: F – rodzaj instrumentu (futures), XYZ – skrót nazwy instrumentu bazowego (np. USD dla kursu USD/PLN oraz EUR dla kursu EUR/PLN) k – kod określający miesiąc wykonania rr – dwie ostatnie cyfry roku wygaśnięcia Zawsze w obrocie znajdują się 3 serie wygasające w najbliższych 3 miesiącach kalendarzowych oraz 3 serie wygasające w kolejnych miesiącach kończących kwartały (zmiana od 1 kwietnia 2010) Nazwa skrócona

Miesiące wygasania Miesiąc Kod styczeń F luty G marzec H kwiecień J maj K czerwiec M lipiec N sierpień Q wrzesień U październik V listopad X grudzień Z

Standard kontraktów walutowych na GPW 1.000 USD* 1.000 EUR* 1.000 CHF* Np. przy kursie EUR/PLN na Poziomie 3,9020 – wartość kontraktu EUR to 3.902 PLN * Wartość kontraktu zmieniona z 10.000 na 1.000 waluty bazowej od 1 maja 2012 Wartość kontraktu

Standard kontraktów walutowych na GPW Dla kontraktu EUR kurs giełdowy np. 390,20 - to wartość 100 EUR w PLN Natomiast wartość kontraktu to 3.902 PLN równowartość 1.000 EUR w PLN Oznacza to także, że 1 EUR warte jest 3,9020 PLN Kontrakty są notowane w złotych za 100 jednostek waluty (czyli za 100 USD, CHF lub EUR) z dokładnością do 0,01 zł 1 pip (pips, punkt, tik) to najmniejsza zmiana kursu (4 miejsce po przecinku – np. zmiana kursu z 3,9020 na 3,9021 lub z 390,20 na 390,21) 1 figura to zmiana o 100 punktów (np. zmiana z 3,9020 na 3,9120 – zmiana na drugim miejscu po przecinku. Analogicznie – z 390,20 na 391,20)

Standard kontraktów walutowych na GPW Dzień wygaśnięcia: Kontrakty wygasają w trzeci piątek miesiąca wygaśnięcia. Obrót wygasającą serią kończy się o godzinie 10:30 w dniu wygaśnięcia kontraktów. Po godzinie 11.00 odbywa się fixing NBP. Na jego podstawie określane są ostateczne kursy rozliczeniowe (z dokładnością do 0,01 PLN za 100 USD lub EUR). Pierwszy dzień obrotu nowej serii: Pierwszy dzień sesyjny po dniu wygaśnięcia poprzedniej serii kontraktów.

Zasady obrotu notowania ciągłe w godz. 8:30 – 17:20 Wszystkie kontrakty terminowe mają dogrywkę Jednostka transakcyjna – 1 kontrakt obrót wspomagany działaniem animatora rynku Szczegóły dotyczące obrotu opisane są w: Warunkach obrotu dla różnych par walut Szczegółowych Zasadach Obrotu Giełdowego Regulaminie Giełdy Dokumenty są dostępne na stronie internetowej giełdy www.gpw.pl

Kontrakty walutowe – sesja giełdowa Widełki statyczne = +/- 3% Widełki dynamiczne = 4 zł Maksymalny wolumen zlecenia składanego do arkusza zleceń = 1000 kontraktów Transakcje pakietowe: Minimalny wolumen zlecenia = 200 kontraktów

TYPY ZLECEŃ 1. Zlecenia z limitem ceny (można je wykorzystać jako zlecenie take profit) 2. Zlecenia PCR (po cenie rynkowej) 3. Zlecenia PKC (po każdej cenie) 4. Zlecenia z wielkością ujawniana, z wielkością minimalną 5. Zlecenia z limitem aktywacji – dzięki nim możliwa jest budowa strategii w których wykorzystujemy stop loss, stop entry.

Arkusz zleceń FUSDU09 - 14 września 2009 KUPNO SPRZEDAŻ liczba kontraktów w zleceniu limit w zleceniu 1 289,33 289,65 2 289,10 289,66 6 289,01 289,95 289,00 289,98 4 10 290,00 290,13 288,65 290,15 288,61 290,20 12 8 288,60 290,46 288,57 290,48

Depozyty zabezpieczające Służą zabezpieczeniu zobowiązań kupującego/sprzedającego - zabezpieczeniu ryzyka dziennej zmiany ceny kontraktu – proces bieżących rozrachunków rynkowych (tzw. równanie do rynku) Stanowią tylko część wartości kontraktu – określony % wartości Wartość depozytu liczona od ostatniego kursu rozliczeniowego Wielkość wyznaczana przez KDPW (WIG20 – średnia ważona, pozostałe – największa zmiana dzienna w ciągu ostatnich 12 miesięcy) Wpłacane na rachunek inwestora w DM KDPW określa jeden poziom depozytu - minimalny – poziom który zawsze musi być utrzymywany DM maja swobodę w określaniu depozytu wstępnego – ale w większości wyliczają go jako 1,2 -1,4 x depozyt minimalny Od sierpnia 2009 do inwestowania na pochodnych trzeba mieć Numer Klasyfikacyjny Klienta (NKK) nadawany przez KDPW (poprzednio Numer Identyfikacyjny Klienta (NIK))

Dźwignia finansowa Wartość kontraktu na EUR (kurs kontraktu terminowego 413,00 (PLN za 100EUR)*10) = 4.130 zł Depozyt właściwy 5% = 206,6 zł (5% * 4.130 zł) Depozyt wstępny 1,2*5%=6%= 247,9 zł (6% * 4.130 zł) Dźwignia finansowa 16,7 krotna (100%/6%)= 16,7 Zmiana kursu kontraktu o 1% to 41,3 PLN (kontrakt 1.000EUR) - zysk/strata dla inwestora Stosunek zysku/straty do depozytu zabezpieczającego 41,3zł/247,6 zł= 16,7%

Wycena kontraktów na indeksy i na akcje F - cena futures S - cena spot r – stopa wolna od ryzyka (w skali roku) T - liczba dni do dnia wygaśnięcia kontraktu F - cena futures S - cena spot e – podstawa logarytmu naturalnego r – stopa wolna od ryzyka (w skali roku) δ – stopa dywidendy T - liczba dni do dnia wygaśnięcia kontraktu

Wycena kontraktów walutowych F - kurs odniesienia S - przemnożony przez 100 kurs średni waluty której kurs jest instrumentem bazowym wyznaczony na fixingu NBP w dniu roboczym poprzedzającym sesję, na którą jest wyznaczany kurs odniesienia N - liczba dni od dnia ostatniej sesji poprzedzającej sesję, na którą wyznaczany jest kurs odniesienia do dnia wygaśnięcia kontraktu WIBOR, LIBOR, EURIBOR. Szczegóły w SZOG (Szczegółowe Zasady Obrotu Giełdowego)

OBLICZANIE KURSU TERMINOWEGO Obliczmy kurs odniesienia dla kontraktów na USD wygasających za 3 miesiące, dane (22 IX 2009): KURS spot USD/PLN = 2,8050 STOPY PROCENTOWE 3M: WIBOR3M PLN=4,17%, LIBOR3M USD=0,2950% Jeżeli oprocentowanie waluty bazowej jest wyższe od oprocentowania waluty kwotowanej to kurs terminowy jest niższy niż kurs spot. Jeżeli oprocentowanie waluty bazowej jest niższe od oprocentowania waluty kwotowanej to kurs terminowy jest wyższy niż kurs spot (np. USD/PLN i EUR/PLN)

Punkty swapowe (dane z marca 2010) Para walutowa/Data wygasania 06.2010 (90 dni) 09.2010 (180 dni) 03.2011 (1 rok) EUR/PLN 260 490 1060 USD/PLN 255 449 930 CFHF/PLN 175 385 842 EUR/USD -1 -4 -3 AUD/USD -57 -130 -288 EUR/HUF 362 698 1345

Źrtódło: NBP

KURS TERMINOWY I KURS SPOT Kursy terminowe wyznaczane są przez rynek na podstawie kursów spot oraz oprocentowania walut wchodzących w skład pary (punkty SWAP). Kursy spot zmieniają się a wraz z nimi zmieniają się kursy terminowe. Zmiany rynkowych stóp procentowych nie mają tak dużego (w krótkim terminie) wpływu na kurs terminowy, jak zmiany kursów spot.

KURS TERMINOWY I KURS SPOT Rynek walutowy nie pozwala na długie istnienie zleceń z kursem odbiegającym od teoretycznych kursów terminowych (po niekorzystnej stronie – za wysokie kupno lub za niska sprzedaż) – jeżeli taka sytuacja zaistnieje – zostanie to wykorzystane przez rynek. Ta zasada dotyczy również animatora – czyli animator nie może składać zleceń z limitami odbiegającymi od kwotowań na innych rynkach). RYNEK EFEKTYWNY

KURS TERMINOWY I KURS SPOT Jeżeli limity zleceń odbiegają od prawidłowej wyceny – zostanie to natychmiast wykorzystane przez rynek. Najlepszą gwarancją, że oferty są prawidłowe (rynkowe) – jest liczba animatorów, wysoka wartość zleceń w arkuszu oraz nieograniczony dostęp inwestorów do rynku.

Arbitraż Możliwości dokonania arbitrażu: Kontrakty przewartościowane - cena rynkowa powyżej teoretycznej Sprzedaż kontraktów + kupno walut spot (lub innej serii kontraktów) Kontrakty niedowartościowane - cena rynkowa poniżej teoretycznej Kupno kontraktów + sprzedaż walut spot (lub innej serii kontraktów)

Ryzyko RYZYKO RYNKOWE wynika ze zmian kursu kontraktu, która zależy od zmian ceny instrumentu bazowego jest potęgowane przez efekt dźwigni - małe wahania kursów na rynku kasowym mają proporcjonalnie większy wpływ na wartość depozytu zabezpieczającego może doprowadzić do poniesienia strat przekraczających wielkość pierwotnej inwestycji – straty mogą być wyższe niż pierwotnie wpłacony depozyt zabezpieczający

Ryzyko Ryzyko braku płynności może wynikać z małej aktywności inwestorów i animatorów na rynku płynność może być różna na różnych seriach kontraktów terminowych zawarcie transakcji może być utrudnione lub będzie pociągać za sobą dużą zmianę kursu na rynku kontraktów walutowych animatorem jest DM BOŚ SA

Ryzyko Ryzyko makroekonomiczne – np. zmiany stóp procentowych Ryzyko polityczne – niestabilna sytuacja gospodarcza i polityczna w państwie Ryzyko zamachu terrorystycznego (mocniej reaguje np. USD – osłabienie, kurs CHF się umacnia – waluta na trudne czasy)

Zabezpieczenie: kontrakt handlowy Podpisanie kontraktu w USD eksportowego, początek 2009 roku, kurs USD/PLN = 3,4000 100.000 USD = 340.000 PLN (przewidywane przychody) Marża producenta 15% - przewidywany zysk Koszty produkcji 15.000 USD=51.000 PLN 289.000 PLN Realizacja kontraktu, dostawa, zapłata – wrzesień 2009 roku, kurs USD/PLN = 2,8000, otrzymana kwota w USD 100.000 USD Sprzedaż 100.000 USD w banku po kursie 2,8000, 280.000 PLN Strata na kontrakcie handlowym 9.000 PLN (zamiast 51.000 zysku) Koszt zabezpieczenia – futures USD/PLN Koszty utrzymania depozytu zabezpieczającego w biurze maklerskim

Zabezpieczanie ryzyka Firmy, których zyski zależą w znaczącym stopniu od kursów walut lub cen surowców, jeżeli nie zabezpieczają swoich kosztów przed wzrostem lub przychodów przed spadkiem – stają się (świadomie lub nieświadomie) spekulantem na rynku walutowym lub surowcowym. Niezabezpieczony eksporter ma (w efekcie) otwartą pozycję długą na walutowych kontraktach terminowych, importer – pozycję krótką. Najbardziej ryzykują ci, którzy nie zdają sobie sprawy z tego, jakim ryzykiem są obarczone ich inwestycje w instrumenty bazowe, lub z tego, że ponoszą ryzyko kursowe związane z prowadzoną działalnością gospodarczą. Instrumenty pochodne są dla niektórych jedyną możliwością uniknięcia ryzyka rynkowego.

Czy kurs walut ma znaczenie przy inwestowaniu w złoto (i nie tylko)

3 miesiące

Zalety kontraktów terminowych Liniowy profil wypłaty Wysoka dźwignia finansowa Niskie ryzyko kredytowe (dzienne rozrachunki) Wysoka płynność, niskie koszty Gra na wzrost/spadek Zmiana ceny uzależniona od zmian cen instrumentów bazowych

Bezpieczeństwo obrotu Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A. – rozliczanie i bezpieczeństwo transakcji Fundusz gwarancyjny Mark-to-Market – kontrola ryzyka Przejrzystość arkuszy zleceń Transakcje z innymi inwestorami (a nie np. tylko z właścicielem platformy CFD). GPW nigdy nie jest stroną transakcji. Anonimowość

Czy mają Państwo pytania ? Dziękuję za uwagę ! Czy mają Państwo pytania ? Prosimy też o pytania na adres: etp@gpw.pl