Bartosz Pawłowski, CFA Warszawa, 7. listopada 2016 r.

Slides:



Advertisements
Podobne prezentacje
Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie RYNEK WALUTOWY Rynek walutowy.
Advertisements

Model IS, LM, BP dla gospodarki otwartej w warunkach zmiennych kursów walutowych;
Dochody i wydatki w gospodarce otwartej. Analiza międzyokresowa
Ćwiczenia 8 RYNEK DÓBR I KRZYWA IS
Kredyt hipoteczny od A do Z
Rozdział V - Wycena obligacji
Rynek walutowy dr Mirosław Budzicki.
Jacek Mizerka Dynamiczna ocena efektywności inwestycji; podejście opcyjne do oceny efektywności inwestycji.
Modele dwumianowe dr Mirosław Budzicki.
Efekty udostępnienia FCL i analiza potrzeb jego odnowienia
Kontrakty Terminowe Futures
Rynek Walutowy.
INSTRUMENTY DŁUŻNE.
FINANSE MIĘDZYNARODOWE
Proste metody oceny projektów inwestycyjnych
Wpływ kryzysu finansowego na polski sektor bankowy
Polityka makroekonomiczna i stałe kursy walutowe.
Produkty inwestycyjne oparte o rynek nieruchomości
Publikacje danych makroekonomicznych i ich wpływ na rynek walutowy
POLITYKA MONETARNA Wykonała Izabela Łabęda.
City of Warsaw Obligacje m. st. Warszawy czyli Jak sfinansować wzrastające potrzeby inwestycyjne miasta? Biuro Polityki Długu i Zarządzania Płynnością
The Stanford Game X edycja, listopad kwiecień 2012
Przykłady transakcji swap na polskim rynku i za granicą
Zróżnicowanie konstrukcyjne obligacji denominowanych w walutach obcych
Obligacje
Rodzaje banków W systemie bankowym: bank centralny
Wycena instrumentów rynku kapitałowego
Opracowali: Maksymilian Truś Karol Jarosz
JAK ZAINWESTOWAĆ PIENIĄDZE BOGATEJ CIOCI?
Sprawozdanie finansowe NoRiskNoFun. A. Sprawozdanie finansowe.
Atrakcyjność inwestycyjna miast, co o tym decyduje?
Określenie wartości (wycena) papierów wartościowych
Rynki aktywów. Różne ceny w okresie 1 i 2 u Cena konsumpcji w okresie 1 wynosi 1  Cena konsumpcji w okresie 2 wynosi p2, np. p2=p1(1+  gdzie 
Zróżnicowanie konstrukcyjne obligacji w zakresie oprocentowania, występowania kuponów, wykorzystywanej waluty; przykłady i przyczyny wyboru poszczególnych.
Giełda. Jak dobrze inwestować?
Agnieszka Barczuk Natalia Stępień
Hubert Sobora Piotr Zdyb
Grzegorz Kotlarski Paweł Pocheć. SWAP - definicja  Umowa pomiędzy dwoma stronami.  Reguluje okresowe przepływy strumieni pieniężnych według wcześniej.
Damian Zagórski Marta Markiewicz Podstawowe rodzaje obligacji: -Skarbowe -Komunalne -Przedsiębiorstw 2. Konstrukcja obligacji: -oprocentowanie:
Rynek papierów dłużnych
Prezentacja pierwszego programu emisji obligacji przychodowych w Polsce zorganizowanego dla Miejskich Wodociągów i Kanalizacji w Bydgoszczy Sp. z o.o.
Swapy i ich zastosowania
Model gospodarki otwartej w pełni zintegrowanej z gospodarką światową
Ryzyko obligacji notowanych na GPW Justyna Pronobis r.
Ogólnopolska Konferencja Naukowa „Nadzór nad rynkiem finansowym. Aktualne tendencje i problemy dyskusyjne” dr Piotr Stanisławiszyn Uniwersytet Opolski.
Bilans płatniczy i współzależności makroekonomiczne
Określenie wartości (wycena) papierów wartościowych
Bony skarbowe Obligacje
Finanse przedsiębiorstwa (5) dr Wanda Pełka
INSTRUMENTY DŁUŻNE.
Ćwiczenia 7 Bilans Płatniczy
Metody oceny opłacalności projektów inwestycyjnych
Papiery komercyjne, bankowe papiery wartościowe.
CELE POLITYKI PIENIĘŻNEJ
Oczekiwana przez inwestora stopa dochodu. Czas a wartość „Wartość” czasu w finansach – wraz z upływem czasu następuje spadek subiektywnej wartości dóbr.
Obligacje.
SFGćwiczenia 12 System finansowy gospodarki Instrumenty pochodne - opcje.
Stopa zwrotu a ryzyko Podstawowe pojęcia i przegląd rynku.
Ćwiczenia Zarządzanie Ryzykiem 1 Dr Renata Karkowska, ćwiczenia „Zarządzanie ryzykiem”, 2013.
SFGćwiczenia 10 UNIWERSYTET WARSZAWSKI WYDZIAŁ ZARZĄDZANIA Systemy finansowe gospodarki Matematyka finansowa cz.3 Warszawa 2012.
UNIWERSYTET WARSZAWSKI
Opcje Ćwiczenia do wykładu „Zarządzanie portfelem inwestycyjnym” 1 © Dr Renata Karkowska; Wydział Zarządzania UW.
Zarządzanie portfelami obligacyjnymi. Strategie zarządzania portfelami obligacyjnymi Strategie pasywne Strategie aktywne Strategie core-plus Strategie.
Wprowadzenie do inwestycji. Inwestycja Inwestycja – zaangażowanie określonej kwoty kapitału na pewien okres czasu w celu osiągnięcia w przyszłości przychodu.
Bankowość Zajęcia 6 Wydział Zarządzania UW, Aleksandra Luterek.
BANKOWOŚĆćwiczenia 6 UNIWERSYTET WARSZAWSKI WYDZIAŁ ZARZĄDZANIA Ryzyko bankowe Marcin Ignatowski Warszawa 2013.
Kołodziejczyk Ewelina
CELE POLITYKI PIENIĘŻNEJ
Wprowadzenie do inwestycji
Rentowność obligacji skarbowych - lipiec 2018 r. na rynku pierwotnym i wtórnym.
Zapis prezentacji:

Bartosz Pawłowski, CFA Warszawa, 7. listopada 2016 r. Rynek obligacji Bartosz Pawłowski, CFA Warszawa, 7. listopada 2016 r.

Co definiuje obligację? Emitent Data zapadalności Sposób spłaty Bullet amortyzacja Nominał Kupon Stały / zmienny częstotliwość

Komu byś pożyczył pieniądze? Rząd polski Rząd niemiecki

Komu byś pożyczył pieniądze? Rząd polski na 2 lata Rząd niemiecki na 22 lata

Komu byś pożyczył pieniądze? Rząd polski w PLN Rząd wegierski w HUF

Komu byś pożyczył pieniądze? Rząd polski w USD Rząd wegierski w USD

Komu byś pożyczył pieniądze? Rząd polski PKO BP

Komu byś pożyczył pieniądze? Rząd polski na 10 lat w PLN PKO BP na 2 lata w EUR

Komu byś pożyczył pieniądze? PKN Orlen w EUR MOL w USD

Oczywiście wszystko kwestia ceny, ale… Możemy porównywać między emitentami Możemy porównywać między walutami Możemy porównywać między terminami do zapadalności

5-letnie obligacje Polski i Węgier w USD

5-letnie obligacje Polski i Węgier w lokalnych walutach

Krzywa dochodowości w Polsce i na Węgrzech

Ratingi pomagają

Skala ratingowa

Co ma Kazachstan do Węgier?

Przyjeżdża Ghana do Londynu…

Problem “odwołania cyklicznego” Zakładamy, że rynek jest efektywny a agencje ratingowe mają rację. Każdy kolejny wyemitowany papier znajduje się gdzieś na istniejącej krzywej kredytowej… … a tym samym na nią wpływa. Nawet jeśli wszyscy emitenci leżą idealnie na krzywej ratingowej to choć model będzie wewnętrznie spójny, to może być zupełnie nieadekwatny do rzeczywistości (zob. Lehman Brothers) Oczywiście też mamy problem z zamianą literek na liczby, zwłaszcza że przy przejsciu przez linię BBB-/BB+ mamy do czynienia z dużym skokiem.

A teraz trochę matematyki  Kupon Nominał Cena Rentowność

Zależność ceny od… Cena spada z… Cena rośnie z… Niższy nominał Niższy kupon Niższy nominał Niższa rentowność

Turbo lewar – Austria 2062

Zabawa w Excelu cz. 1 - rentowność

Krzywa rosyjska w USD – Cena Czyni Cuda

Ryzyko stopy procentowej Macaulay duration – średnia ważona zapadalność wszystkich przepływów pieniężnych. Jeśli zdyskontujemy Macaulay duration rentownością obligacji to otrzymamy tzw. Modified Duration

Jest interes do zrobienia! Tak ILE MOŻNA STRACIĆ?

Ja się pytam: ile trzeba mieć, żeby ryzykować w razie, że się straci? dv01 (delta value of one basis point) – o ile zmieni się cena obligacji, gdy rentowność zmieni się o 1bp = 1% x 1% = 0,0001 (np. z 4.35% na 4.36%). Obliczyć to można albo na piechotę, czyli badając jak zmieni się cena… … lub przy użyciu Modified Duration tj. dv01 = 0,0001 x ModD x cena W naszym przykładzie dv01 = 0,0001 x 4,54 x 105 = 0,05 Gdy rentowność zmieni się o 1bp to zyskamy/stracimy 5 groszy.

Ale co to jest 5 groszy…? Duration POLGB Inwestorzy na rynku skarbowym

1bp ruchu na polskim rynku to zmiana wartości obligacji o… 180 milionów złotych

Przykład – DS0727 vs. PS0721

Gdzie ta rentowność?

Świat obligacji stanął na głowie! US HY Global HY EM EUR HY US MBS

Dlaczego? Bo ludzie biegną za bankami centralnymi…

Zabawa w Excelu cz. 2 - Duration