© Marek Capiński WSB-NLU, 2003 1 9. Firma w kryzysie.

Prezentacja na temat: "© Marek Capiński WSB-NLU, 2003 1 9. Firma w kryzysie."— Zapis prezentacji:

1 © Marek Capiński WSB-NLU, 2003 1 9. Firma w kryzysie

2 © Marek Capiński WSB-NLU, 2003 2 Przypadek 9 Zainwestowaliśmy 45tys. kupując wszystkie obligacje firmy X o wartości nominalnej 50tys. wygasające za rok. Właściciel wniósł 35tys. i zakupił urządzenia za 50tys. Wygląda na to, że pod koniec roku, jeśli dobrze pójdzie, firma będzie miała 81tys. (z prawd. 0,3), a jeśli źle to 21tys. (wobec 146tys., 86tys. oryginalnie przewidywanych). Koszt kapitału dla tego typu działalności wynosi 30%. Mamy informacje, że właściciel rozważa zmianę polityki na agresywną (200tys. lub 20tys. na koniec roku, prawd. sukcesu 0,1; k=40%) lub konserwatywną (odpowiednio 60tys. lub 40tys., prawd. sukcesu 0,5; k=20%). Firma płaci 30% podatku. Ktoś chce od nas kupić obligacje za 24 tysiące.

3 © Marek Capiński WSB-NLU, 2003 3 Bilans początkowy

4 © Marek Capiński WSB-NLU, 2003 4 Wartość firmy Oryginalne przewidywania: Skorygowane:

5 © Marek Capiński WSB-NLU, 2003 5 Akcje jako opcje V (1) wartość firmy pod koniec roku E (1) wartość akcji pod koniec roku

6 © Marek Capiński WSB-NLU, 2003 6 Wycena długu Parytet opcji kupna i sprzedaży

7 © Marek Capiński WSB-NLU, 2003 7 Wycena opcji Model dwumianowy

8 © Marek Capiński WSB-NLU, 2003 8 Wpływ struktury na wartość Wartość długu: Zmiana struktury: inne K Tw Millera - Modiglianiego: struktura finansowania nie ma wpływu na wartość firmy Badamy wpływ K na V(0)