Maciej Dacki Biuro Doradztwa Ekonomicznego Oddział DGE Bruxelles LMB Capital S.A.

Banki, a fundusze typu PE/VC jako źródła kapitału dla firm

Fundusz PRIVATE EQUITY (PE) czyli fundusz aktywów niepublicznych Jest to instytucja zbiorowego inwestowania, która zebrane od inwestorów pieniądze lokuje w akcje spółek nienotowanych na giełdzie papierów wartościowych oraz udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością Fundusz PE nabyte udziały po pewnym czasie sprzedaje lub wprowadza je na giełdę lub na inny rynek

Fundusze VENTURE CAPITAL (VC) To odrębna kategoria funduszy aktywów niepublicznych Kapitał funduszu VC jest wnoszony do kupowanych spółek we wczesnej fazie funkcjonowania spółki lub w fazie ekspansji Inwestycje funduszy VC są obarczone dużym ryzykiem – dlatego uczestnicy tych funduszy oczekują wysokiej stopy zwrotu

Pozyskanie kapitału – bank a fundusz PE/VC Inwestycje – a finansowanie bankowe Inwestycje - a finansowanie z funduszy VC Firmy o dobrej kondycji ekonomicznej Firmy posiadające odpowiedni poziom zabezpieczenia Firmy posiadające odpowiedni udział własny w realizowanych przedsięwzięciach Firmy posiadające udokumentowane perspektywy spłaty pożyczonego kapitału Firmy posiadające dobry pomysł na rozwój Firmy, które mają do wdrożenia interesujące patenty czy technologie Firmy, których właściciele są gotowi w zamian za wniesiony kapitał oddać część posiadanych udziałów

Wady i zalety współpracy z PE/VC

ZALETY umożliwienie realizacji nawet ryzykownych projektów bez stosownych zabezpieczeń charakter pozyskanego kapitału - wniesione fundusze podnoszą poziom kapitałów spółki tzn. spółka nie ma obowiązku spłaty udzielonego finansowania, poprawia się struktura bilansu, spółki nie obciążają koszty finansowe znaczenie ma projekt i kadra menadżerska unikanie zbędnej formalizacji związanej z oceną – fundusz zazwyczaj sam dokonuje badania przedsięwzięcia i możliwości jego realizacji możliwość uzyskania wartości dodanej, którą wniesie fundusz (wiedza zarządcza, rozliczne kontakty biznesowe, podniesienie wiarygodności) możliwość ubiegania się o dodatkowy kapitał bankowy VC to inwestor pasywny – nie dąży do przejęcia kontroli nad firmą

WADY konieczność podzielenia się zyskiem konieczność podzielenia się władzą – zgodnie z zasadami uzgodnionymi przed wejściem PE/VC UWAGA: w rzeczywistości PE/VC i przedsiębiorca mają ten sam cel – zwiększenie wartości rynkowej spółki niższa wycena udziałów/akcji niż w przypadku oferty publicznej brak możliwości transferu branżowego know-how ograniczony w czasie udział funduszu (umowa dot. warunków i czasu wyjścia!)

Potencjalni partnerzy dla funduszy to: właściciele - zarówno osoby fizyczne, jak i spółki (grupy kapitałowe) potencjalnie zainteresowani sprzedażą udziałów, spółki o profilu interesującym dla funduszu, menedżerowie – przedsiębiorcy zainteresowani akwizycjami kolejnych przedsiębiorstw, menedżerowie spółek potencjalnie zainteresowani ich wykupieniem, w tym także menedżerowie spółek przeznaczonych do prywatyzacji.

Podstawowe typy realizowanych transakcji Wykup lewarowany LBO (Leveraged Buy Out) - przejęcie przedsiębiorstwa lub jego części z wykorzystaniem dźwigni finansowej – najczęściej kredytu bankowego lub innego instrumentu finansowego o charakterze dłużnym.   Wykup menedżerski MBO (Management Buy Out) - zakup firmy przez jej menedżerów. MBI (Management Buy In) - polegająca na przejęcie przedsiębiorstwa przez grupę menedżerską z zewnątrz.

Schemat transakcji

Elementy mające wpływ na transakcje jakie są oczekiwania sprzedającego co do realizacji transakcji jak powinny wyglądać relacje uczestników w jaki sposób udzielane jest finansowanie dłużne w jaki sposób spłacane jest finansowanie dłużne w jaki sposób zabezpieczane jest finansowanie dłużne jak optymalizować efekty podatkowe

Przebieg procesu wykupu Etap I – wstęp; przygotowanie strategii, projekcji finansowych, struktury transakcji, memorandum informacyjnego Etap II – przygotowanie; analiza spółki, oszacowanie wartości i struktury transakcji, rozpoznanie finansowania i złożenie oferty Etap III – realizacja; negocjacje, aranżacja finansowania, podpisanie umowy sprzedaży, zapłata i przejęcie własności Etap IV – zakończenie; fuzja/spłata zadłużenia

Maciej Dacki 660 775 459