Joanna Kosik Marta Gomułka Opcje finansowe, w tym opcje egzotyczne, zbywalne strategie opcyjne i ich zastosowania Joanna Kosik Marta Gomułka

Opcja Jest umową między nabywcą a sprzedawcą papieru Daje nabywcy prawo (nie zobowiązanie) do zakupu (lub sprzedaży) od wystawcy określonej ilości instrumentu po ustalonej cenie w ustalonym terminie (lub w ciągu wyznaczonego okresu czasu do terminu jej wygaśnięcia) Może być wykonana w instrumencie bazowym (jeśli to możliwe) lub poprzez rozliczenie pieniężne

Cechy opcji Cena wykonania - jest to cena, po jakiej opcja będzie wykonana; jest ona ustalona w momencie wystawienia opcji i nie zmienia się; Premia - jest to cena prawa, które nabywa posiadacz opcji; jest to wartość rynkowa opcji zmieniająca się w czasie; Cena instrumentu bazowego – jest to wartość rynkowa instrumentu, na który opiewa opcja;

Cechy opcji Data wygaśnięcia opcji – jest to termin, po którym opcja nie może być wykonana i traci ważność; Termin wykonania opcji – jest to termin, w którym opcja może zostać wykonana.

Podstawowy podział Opcja CALL - opcja kupna – daje posiadaczowi (nabywcy) prawo do kupna instrumentu bazowego Opcja PUT - opcja sprzedaży – daje posiadaczowi (nabywcy) prawo do sprzedaży instrumentu bazowego

Podział ze względu na instrument bazowy Opcje na akcje Opcje walutowe Opcje na indeksy giełdowe Opcje na kontrakty terminowe

Podział ze względu na sposób wykonania Opcja europejska Opcja amerykańska Opcja bermudzka

Przykład opcji amerykańskiej źródło: http://finance.yahoo.com

Opcje egzotyczne Przyjmuje się, że są to opcje, które różnią się przynajmniej jednym czynnikiem od standardowych Brak standaryzacji Wysoka elastyczność Handel na rynku pozagiełdowym Tańsze od opcji standardowych Wyższa stopa zwrotu

Opcje azjatyckie Uzależnienie dochodu z opcji od średniej ceny instrumentu bazowego CEL: zabezpieczenie określonych aktywów bazowych w sposób ciągły

Opcje binarne wypłata następuje, kiedy cena instrumentu bazowego przewyższy cenę wykonania opcji (CALL) lub będzie od niej niższa (PUT) W przypadku opcji binarnych touch, wypłata następuje, kiedy w trakcje życia opcji osiągnięta została bariera

Opcje wsteczne Zapłata lub uzyskanie płatności następuje po najlepszej cenie z całego okresu między wystawienie, a datą wykonania opcji. Podobnie działa: Opcja shout: nabywca może „zablokować” najkorzystniejszą jego zdaniem cenę, gdy jest ona in-the-money Opcja drabinowa: istnieje kilka ustalonych poziomów ceny, na jakich zwiększa się zysk.

Opcja barierowa Wykonanie opcji zależy od tego, czy cena instrumentu bazowego osiągnie ustalony poziom Podstawowe bariery: Down & In Down & Out Up & I n Up & Out

Opcje złożone Opcje na sprzedaż lub nabycie innych opcji. CEL: zabezpieczenie przed zapłatą zbyt wysokiej premii opcyjnej

Opcje wyboru Nabywca w momencie zakupu nie decyduje, czy opcja jest CALL, czy PUT W momencie zakupu określany jest czas, w jakim inwestor powinien podjąć decyzję co do wyboru instrumentu pomiędzy CALL i PUT

Opcje wymiany Pozwalają na otrzymanie różnicy wartości przy wymianie dwóch aktywów w przyszłości Wymagają uwzględnienia korelacji między aktywami bazowymi

Opcje o zmiennej cenie wykonania (zapadkowa) W chwili zawierania kontraktu, nabywca i wystawca opcji określają terminy, w których sprawdzane będą ceny instrumentu bazowego Ceną realizacji opcji CALL jest najwyższa cena instrumentu bazowego z całego okresu, opcji PUT - najniższa

Opcje tęczowe Obejmują kilka rodzajów aktywów Wykonanie jeśli wszystkie aktywa spełniają warunki, np.: Najwyższą z kilku wartości lub ustaloną kwotę pieniędzy, Większą z kilku wartości, jeśli tylko nie są one ujemne, Mniejszą z kilku wartości, jeśli nie są one ujemne Max z kilku wartości, jeśli przekraczają one określone poziomy. Zastosowanie: wycena bogactw naturalnych.

Zastosowanie opcji Importer chce się zabezpieczyć przed zmianą kursu waluty Zobowiązanie wynosi 300 000 EUR Kurs w tym dniu wynosi 4,2560 Wartość należności wynosi 1 276 800 PLN Firma może zapłacić za towar nie więcej niż 1 311 000

Strategia Profit participating option Kupno opcji CALL na całą wartość zobowiązania Sprzedaż opcji PUT na część wartości zobowiązania Kwotowanie opcji wygasającej za 3 miesiące o cenie wykonania 4.3654: CALL = 1025/1107 (bid/ask) PUT = 1032/1113 Ceny podane w punktach bazowych, 1 pkt = 10 PLN

Kupno opcji CALL o wartości 300 000 EUR premia wynosi 33 210PLN Wystawienie opcji PUT o wartości 200 000 EUR premia wynosi 20 640 Początkowy koszt strategii wynosi 12 570 PLN Po 3 miesiącach kurs EUR/PLN = 4.0792 opcja CALL wygasa niewykonana firma wypłaca bankowi 57 240 PLN firma nabywa dodatkowe 1000 000 EUR po kursie 4.0792 Wymiana EUR z zabezpieczeniem kosztowała łącznie 1 306 170 PLN

Spread niedźwiedzia

Long Butterfly

ZGADYWANKI

1. Jaka to strategia?

2. Jaka to strategia?

3. Jaka to strategia?

4. Jaka to strategia?

5. Jaka to strategia? Czego oczekuje inwestor?

6. Jaka to strategia? Czego oczekuje inwestor?