Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

Inwestowanie w wartość. Strategie inwestycyjne B. Grahama i W. Buffetta w praktyce.

Podobne prezentacje


Prezentacja na temat: "Inwestowanie w wartość. Strategie inwestycyjne B. Grahama i W. Buffetta w praktyce."— Zapis prezentacji:

1 Inwestowanie w wartość. Strategie inwestycyjne B. Grahama i W. Buffetta w praktyce.

2 O firmie Salomon Finance Firmą doradczą specjalizująca się w zakresie kredytów hipotecznych, kredytów komercyjnych i analiz rynku bankowego w Polsce. Do naszych Partnerów zaliczamy 29 banków i kilkadziesiąt innych instytucji finansowych Jesteśmy pomysłodawcą portalu eksperckiego Kredytopedia.pl Posiadamy zespół doświadczonych analityków i doradców reprezentujących etyczny nurt konsultingu kredytowego.

3 O czym nie będzie to szkolenie Jak zarobić pierwszy milion (w weekend) Szybka i łatwa droga do bogactwa

4 Motto szkolenia Ci którzy nie pamiętają przeszłości, są skazani na jej powtarzenie Santayana Literatura podstawowa: – Benjamin Graham, Inteligentny inwestor

5 Benjamin Graham ( ) Urodził się w żydowskiej rodzinie jako Benjamin Grossbaum w Londynie Rodzina przeniosła się do Nowego Jorku Po śmierci ojca firma rodzinna się rozpadła, natomiast matka inwestowała na giełdzie Graham zaczyna pracę w firmie zajmującej się obrotem obligacji Zakłada własną firmę inwestycyjną Wykłada na Columbia Business School

6 Uczniowie Grahama Walter J. Schloss (16,1% stopy zwrotu rocznie w okresie 28 lat vs 8,4% S&P) – Inwestuje na podstawie biuletynów giełdowych wysyłanych pocztą tradycyjną – Bardzo szeroka dywersyfikacja Tom Knapp, Ed Andersen (16,0% stopy zwrotu rocznie za okres 16 lat vs 7,0% S&P) Warren Buffett (23,8% stopy zwrotu rocznie w okresie 13 lat vs 7,4% Dow)

7 Inwestycja Potoczne rozumienie Rozumienie wg Grahama: Operacja inwestycyjna to taka, – która dzięki starannej analizie – obiecuje bezpieczeństwo – oraz zadowalającą rentowność zaangażowanej kwoty Spekulacja – To, co nie jest inwestycją

8 Wartość i cena Wartość – to, co otrzymujesz Cena – to, za ile płacisz Pojęcie inwestora defensywnego i inwestora przedsiębiorczego

9 Jak będą kształtować się ceny akcji J.P. Morgan: Będą się wahać Współczynnik C/Z Uzyskanie wysokiego współczynnika C/Z jest wątpliwe (uzyskanie wysokiego ROE również) – Obecne wysokie zyski nie oznaczają wysokich zysków w przyszłości Przyszłość zawsze zaskakuje Wysokie/niskie C/Z i wahania cen Wysokie/niskie C/WK i wahania cen

10 Schizofreniczna Pani Giełda Przychodzi codziennie Podaje cenę i oferuje zawarcie transakcji Podczas hossy - euforia Podczas bessy – depresja – Nie musisz handlować z Panią Giełdą, tylko dlatego że Cię o to błaga Hipoteza rynków efektywnych

11 Ryzyko a zysk Im wyższy oczekiwany zysk, tym wyższe ryzyko – Czy aby na pewno (kupujemy dolara za 20 centów i kupujemy dolara za 30 centów)? Czy akcje są zawsze bardziej ryzykowne niż obligacje? W potocznej opinii akcje są ryzykowne podczas bessy, a wolne od ryzyka podczas hossy – Gdzie jest błąd logiczny?

12 Zasada Podział koszyka na dwie części – Złożoną z akcji – Złożoną z obligacji Autoregulacja koszyka Inne warianty 75-25, 25-75, etc. Czy wiek inwestora ma znaczenie? – Zasada alokacji portfela na podstawie wieku inwestora

13 Dobór akcji (wg Grahama) Akcje powinny być zdywersyfikowane (10-30 spółek) Spółki powinny być: – Duże – Szacowne – Finansowane konserwatywnie – Długa historia wypłacania dywidend – C/Z < 25 (za 7 ostatnich lat), C/Z < 20 (za 12 mies.) – Najlepiej, gdy C/Z <=15, C/WK < 1,5 – Żelazna zasada: C/WK * C/Z < 22,5 (15 * 1,5)

14 Dobór akcji 2 (wg Grahama) Kupuj to, co znasz (nie tylko z nazwy) – Zgodnie z zasadą Lyncha (zarządzającego Magellan Fund) – Pamiętaj, aby nie przepłacać Błąd psychologiczny: już pobieżne zapoznanie się z pewnym zagadnieniem, uspokaja czujność (nadmierna pewność siebie)

15 Niechęć do aktywnego inwestowania Korzyści podatkowe Mniejsze koszty prowizji (vide przykład Buffetta) Czas i koszt alternatywny – Spekulacja i jego koszt

16 Inwestor defensywny i przedsiębiorczy Różnice w nastawieniu do ryzyka Różnice w zaangażowaniu czasowym

17 Problemy przy inwestowaniu w akcje wzrostowe Możemy przewidywać wszystko…., tylko nie przyszłość (vide przemysł lotniczy, tekstylny w USA) Konkurencja w postaci rzeszy analityków, inwestorów i spekulantów – Jaka może być przewaga konkurencyjna? – Jaka wydaje się być przewaga konkurencyjna Wniosek 1: aby mieć szanse na wyniki lepsze niż przeciętne, należy stosować politykę inną niż przeciętny uczestnik rynku Wniosek 2: należy wybierać spółki niepopularne.

18 Uśrednianie kosztu zakupu Ograniczenie ryzyka przepłacenia Zachowanie odwrotne: Inwestowanie W. Buffetta – Zbicie fortuny wymaga dużej dozy śmiałości i ogromu uwagi. A utrzymanie jej dziesięć razy tyle, Nathan Mayer Rotschild

19 Czego nie robi inteligentny inwestor Przepłacanie (2 zasady Buffetta) 100% alokacji w akcje, 100% w obligacje Inwestowanie jednosesyjne (i in. formy spekulacji) Akcje gorące – IPO – Dlaczego nie? – Dlaczego jest więcej emisji akcji podczas hossy? Jakie są ceny podczas tychże emisji? Jakie jest tym samym ryzyko? Obligacje o podwyższonym ryzyku – Obligacje śmieciowe

20 Syndrom człowieka z młotkiem Ogromna liczba dostępna danych Ogromne moce przerobowe komputerów Narzędzia statystyczne – Wyszukiwanie wzorców w losowych danych (vide The Foolish Four)

21 Dywersyfikacja vs koncentracja Największe fortuny powstają poprzez koncentrację (vide lista Forbesa) – Jednak rotacja wśród najbogatszych jest b. wysoka

22 Cierpliwość Fundament inwestowania Buffetta: – Ospałość granicząca z gnuśnością Prawdziwego inwestora niemal nie da się zmusić do sprzedania akcji i zazwyczaj może pozwolić sobie na ignorowanie bieżących cen Nie przewidujemy cen rynku – to nie konkurs piękności

23 Wahania rynkowe Wahania rynkowe a inwestor – Czy są pozytywne czy negatywne? Próby określania czasu? – Przewidywanie zachowania rynku – Niecierpliwość bliska spekulantom, a nie inwestorom Próby określania ceny?

24 Modele, triki i legendy giełdy Rajd Świętego Mikołaja – Grudzień jako miesiąc, kiedy nie można stracić Spadło, więc kupuję. Ile może jeszcze spadać Próby przewidywania poziomu stóp procentowych

25 Psychologia inwestowania Inwestowanie to nie walka z innymi, to walka z samym sobą Wszyscy jesteśmy wyjątkowi – Zyski a pewność siebie – Straty a chęć odegrania się Dlaczego spadki są bardziej dynamiczne niż wzrosty? Awersja do strat Zyskujesz kontrolę, kiedy uświadamiasz sobie, jak wielu rzeczy nie jesteś w stanie kontrolować

26 Fundusze inwestycyjne Aktywne inwestowanie – Wyniki na tle rynku Fundusze indeksowe – Zalety – Wady Duże wahania cen => duże ryzyko Kryteria dobry FI – Menadżerowie są znaczącymi akcjonariuszami – Są tanie – Mają śmiałość iść pod prąd – Zamykają drzwi

27 Znaczenie analityków giełdowych Dobrze na ich tle wypadają wróżbici (W. Buffett) Nikt nie zna przyszłości

28 3 przykłady spółek śmieciowych Zlepek rozrastających się imperiów Fuzja, w której mała firma przejmuje dużą IPO z gruntu bezwartościowej spółki

29 Selekcja spółek wg Buffetta 2 Zasada zaczerpnięta od inżynierów Sekret rozsądnego inwestowania Zmniejsza ryzyko

30 Selekcja spółek wg Buffetta przewaga nad konkurencją oraz trwałość tej przewagi (!) - np. marka, przewaga skali, przewaga prawna wysoki ROE relatywnie niskie zadłużenie zrozumiały biznes niewygórowana cena uczciwe i skuteczne kierownictwo (najlepiej takie, które już wiele osiągnęło) – Uwaga na: splity, opcje dla zarządu, niebotyczne wynagrodzenia

31 Inwestowanie wg Buffetta 2 długa historia spółki (żadne nowe biznesy) struktura właścicielska: rozsądny właściciel (nie powinien to być przede wszystkim Skarb Państwa, najlepiej taki, który już wiele osiągnął), właściciele nie posiadają akcji uprzywilejowanych, etc. potęga specjalizacji - czy firma ma swoją specjalizację, w której jest w czołówce rynkowej? Czy rozmienia się na drobne, łapiąc kilka srok za ogon?

32 Dziękuję za uwagę! Romuald Pilitowski ul. Puławska 14, Warszawa tel


Pobierz ppt "Inwestowanie w wartość. Strategie inwestycyjne B. Grahama i W. Buffetta w praktyce."

Podobne prezentacje


Reklamy Google