Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

OPCJE GIEŁDOWE Krzysztof Mejszutowicz Dział Notowań i Rozwoju Rynku Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.

Podobne prezentacje


Prezentacja na temat: "OPCJE GIEŁDOWE Krzysztof Mejszutowicz Dział Notowań i Rozwoju Rynku Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A."— Zapis prezentacji:

1 OPCJE GIEŁDOWE Krzysztof Mejszutowicz Dział Notowań i Rozwoju Rynku Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.

2 Zawartość prezentacji W trakcie prezentacji dowiemy sięW trakcie prezentacji dowiemy się Czym jest opcjaCzym jest opcja Funkcje wypłatyFunkcje wypłaty Jak obraca się opcjami na giełdzieJak obraca się opcjami na giełdzie Jak zarabiać na opcjachJak zarabiać na opcjach Depozyty zabezpieczająceDepozyty zabezpieczające

3 Czym jest opcja (1) Definicja opcji Opcja to instrument dający jej nabywcy prawo do: kupna (opcja kupna) lub sprzedaży (opcja sprzedaży) w przyszłym terminie po określonej z góry cenie zwanej ceną wykonania określonej ilości instrumentu bazowego dla tej opcji

4 Czym jest opcja (2) Czym jest opcja Gra w której obstawiamy kierunek zmiany wartości instrumentu bazowego. Możemy obstawiać. Wzrost – kupno opcji kupna (opcji call) Wzrost – kupno opcji kupna (opcji call) Spadek – kupno opcji sprzedaży (opcji put) Spadek – kupno opcji sprzedaży (opcji put) Ile zapłacimy premia opcyjna (wartość wyceniana przez rynek) Zysk nieograniczony (może znacznie przewyższyć kwotę zapłaconą za instrument) Strata ograniczona do kosztu nabycia opcji

5 Czym jest opcja (3) Druga strona transakcji Wystawca opcji (może nim być każdy inwestor), Czego oczekuje wystawca? Oczekuje, że prognozy kupującego opcję nie sprawdzą się Co zarabia wystawca? Premię – płaci kupujący opcję Koszt początkowy dla wystawcy? Brak* Brak* Musi utrzymywać depozyt zabezpieczający (depozyt jest zwracany po zamknięciu pozycji) Musi utrzymywać depozyt zabezpieczający (depozyt jest zwracany po zamknięciu pozycji) * pomijamy prowizje maklerskie

6 Kupno opcji (1) Jak obstawiamy?Jak obstawiamy? Kupno opcji Kupując opcję należy wybrać jedną z serii notowanych na rynku. Każda seria reprezentuje inne oczekiwania inwestora. Obstawiamy kierunek zmiany wartości instrumentu bazowego Wzrost – seria opcji kupna Spadek – seria opcji sprzedaży Określamy skalę zmiany wartości indeksy Określamy jak daleko zmieni się wartość instrumentu bazowego. Im większą zmianę obstawiamy tym tańsza jest opcja. Skalę zmiany określa tzw. KURS WYKONANIA serii opcji. Wygrywamy wówczas gdy w dniu wygaśnięcia opcji kurs instrumentu bazowego przekroczy (lub spadnie poniżej) poziomu kursu wykonania. Określamy czas do wygaśnięcia W każdej chwili dostępne są opcje na dwa terminy (szczegóły później)

7 Kupno opcji (2) WIG pkt Oczekiwania Wzrost WIG20 o 150 pkt (do poziomu pkt) Decyzja Kupno opcji kupna Dostępne opcje kupna z kursami wykonania pkt pkt pkt pkt pkt Zarobimy wybierając jedną z serii z kursami wykonania 1.700, 1.800, Zarobimy wybierając jedną z serii z kursami wykonania 1.700, 1.800, Najdroższa jest seria z kursem wykonania Najdroższa jest seria z kursem wykonania Najtańsza jest seria z kursem wykonania Najtańsza jest seria z kursem wykonania Przykład 1 – na podstawie opcji na WIG20Przykład 1 – na podstawie opcji na WIG20

8 Kupno opcji (3) WIG pkt Oczekiwania Spadek WIG20 o 150 pkt (do poziomu pkt) Decyzja Kupno opcji sprzedaży Dostępne opcje sprzedaży z kursami wykonania pkt pkt pkt pkt pkt Zarobimy wybierając jedną z serii z kursami wykonania 1.900, 2.000, Zarobimy wybierając jedną z serii z kursami wykonania 1.900, 2.000, Najdroższa jest seria z kursem wykonania Najdroższa jest seria z kursem wykonania Najtańsza jest seria z kursem wykonania Najtańsza jest seria z kursem wykonania Przykład 2 – na podstawie opcji na WIG20Przykład 2 – na podstawie opcji na WIG20

9 Kupno opcji (4) Ile i kiedy zarabiamy?Ile i kiedy zarabiamy? Kiedy zarabiamy? Opcje kupna - gdy wartość instrumentu bazowego wzrośnie powyżej kursu wykonania opcji Opcje sprzedaży - gdy wartość instrumentu bazowego spadnie poniżej kursu wykonania opcji Ile zarabiamy brutto? (Kalkulacja kwoty rozliczenia) Zarabiamy tyle o ile wartość instrumentu bazowego przekroczy (lub spadnie poniżej) kursu wykonania opcji. Opcje kupna = (wartość instrumentu bazowego – kurs wykonania) x m Opcje kupna = (wartość instrumentu bazowego – kurs wykonania) x m Opcje sprzedaży = (Kurs wykonania – wartość instrumentu bazowego) x m Opcje sprzedaży = (Kurs wykonania – wartość instrumentu bazowego) x m Gdzie m oznacza mnożnik dla opcji na WIG20 (10 zł) lub liczbę akcji przypadającą na jedną opcję Ile zarabiamy netto? Kwota rozliczenia – zapłacona za opcję premia

10 Kupno opcji (5) Przykład 1 – na podstawie opcji na WIG20Przykład 1 – na podstawie opcji na WIG20 WIG pkt Oczekiwania Wzrost WIG20 o 150 pkt (do poziomu pkt) Decyzja Kupno opcji kupna Wśród wielu serii opcji decydujemy się na serię z kursem wykonania pkt Premia 250 zł WIG20 w dniu wygaśnięcia pkt Kwota rozliczenia (1.950 pkt pkt) x 10 zł = 500 zł Kwota zysku 500 zł – 250 zł = 250 zł Stopa zwrotu 100%

11 Kupno opcji (6) Przykład 2 – na podstawie opcji na WIG20Przykład 2 – na podstawie opcji na WIG20 WIG pkt Oczekiwania Spadek WIG20 o 150 pkt (do poziomu pkt) Decyzja Kupno opcji sprzedaży Wśród wielu serii opcji decydujemy się na serię z kursem wykonania pkt Premia 220 zł WIG20 w dniu wygaśnięcia pkt Kwota rozliczenia (1.900 pkt pkt) x 10 zł = 500 zł Kwota zysku 500 zł – 220 zł = 280 zł Stopa zwrotu 127%

12 Kupno opcji (7) Profil wypłaty – opcja kupna – na przykładzie opcji na WIG20Profil wypłaty – opcja kupna – na przykładzie opcji na WIG20 Kurs wykonania np pkt Kwota rozliczenia (1.850 – 1.800) x 10 zł = 500 zł (1.900 – 1.800) x 10 zł = zł WIG20Z/S Zysk/Strata Premia zł (1.850 – 1.800) x 10zł – 200zł = 300zł (1.900 – 1.800) x 10zł – 200zł = 800zł

13 Kupno opcji (8) Profil wypłaty – opcja kupna – cd.Profil wypłaty – opcja kupna – cd. Kurs wykonania opcji(X) Punkt opłacalności X + P WIG20 Z/S Premia(P)

14 Kupno opcji (9) Profil wypłaty – opcja sprzedaży – na przykładzie opcji na WIG20Profil wypłaty – opcja sprzedaży – na przykładzie opcji na WIG Kwota rozliczenia (1.800 – 1.700) x 10 zł = zł Kurs wykonania np pkt WIG20Z/S Premia zł (1.800 – 1.750) x 10 zł = 500 zł (1.800 – 1.700) x 10 zł – 200 zł = 800 zł (1.800 – 1.750) x 10 zł – 200 zł = 300 zł Zysk/Strata

15 Kupno opcji (10) Profil wypłaty – opcja sprzedaży - cd.Profil wypłaty – opcja sprzedaży - cd. WIG20 Z/S Kurs wykonania opcji(X) Premia(P) Punkt opłacalności X - P

16 Kupno opcji Podsumowanie 1.Możliwość zarabiania na: Wzroście wartości instrumentu bazowego – kupno opcji kupnaWzroście wartości instrumentu bazowego – kupno opcji kupna Spadku wartości instrumentu bazowego – kupno opcji sprzedażySpadku wartości instrumentu bazowego – kupno opcji sprzedaży 2.Zysk NieograniczonyNieograniczony Może znacznie przewyższyć zaangażowany kapitałMoże znacznie przewyższyć zaangażowany kapitał 3.Strata OgraniczonaOgraniczona Maksymalnie tracimy zapłaconą premię opcyjnąMaksymalnie tracimy zapłaconą premię opcyjną

17 Wystawianie opcji (1) Funkcja wystawcy Inwestor który w zamian za premię gwarantuje nabywcy opcji wypłatę kwoty rozliczenia (wygranej z opcji) Kiedy zarabia? Gdy oczekiwania nabywców opcji co do zmiany wartości indeksu okażą się błędne Zarabia gdy: dla opcji kupna – indeks WIG20 NIE WZROŚNIE powyżej kursu wykonania opcji dla opcji kupna – indeks WIG20 NIE WZROŚNIE powyżej kursu wykonania opcji dla opcji sprzedaży – indeks WIG20 NIE SPADNIE poniżej kursu wykonania opcji dla opcji sprzedaży – indeks WIG20 NIE SPADNIE poniżej kursu wykonania opcji Ile zarabia? Zysk ograniczony - premia opcyjna (opłata za wystawienie opcji) Koszt początkowy? Brak Brak Utrzymuje depozyt zabezpieczający Utrzymuje depozyt zabezpieczający

18 Wystawianie opcji (2) Profil wypłaty – wystawienie opcji kupna – na przykładzie opcji na WIG20Profil wypłaty – wystawienie opcji kupna – na przykładzie opcji na WIG20 Kurs wykonania np pkt Kwota rozliczenia (tyle wystawca wypłaca nabywcy opcji) (1.850 – 1.800) x 10 zł = 500 zł (1.900 – 1.800) x 10 zł = zł WIG20Z/S Zysk/Strata Premia zł (1.850 – 1.800) x 10zł – 200zł = 300zł (1.900 – 1.800) x 10zł – 200zł = 800zł

19 Wystawianie opcji (3) Profil wypłaty – wystawienie opcji kupna – cd.Profil wypłaty – wystawienie opcji kupna – cd. Kurs wykonania opcji(X) Punkt opłacalności X + P WIG20 Z/S Premia(P)

20 Wystawienie opcji (4) Profil wypłaty – wystawienie opcji sprzedaży – na przykładzie opcji na WIG20Profil wypłaty – wystawienie opcji sprzedaży – na przykładzie opcji na WIG Kwota rozliczenia (tyle wystawca wypłaca nabywcy opcji) (1.800 – 1.700) x 10 zł = zł Kurs wykonania np pkt WIG20Z/S Premia zł (1.800 – 1.750) x 10 zł = 500 zł (1.800 – 1.700) x 10 zł – 200 zł = 800 zł (1.800 – 1.750) x 10 zł – 200 zł = 300 zł Zysk/Strata

21 Wystawienie opcji (5) Profil wypłaty – wystawienie opcji sprzedaży - cd.Profil wypłaty – wystawienie opcji sprzedaży - cd. WIG20 Z/S Kurs wykonania opcji(X) Premia(P) Punkt opłacalności X - P

22 Wystawienie opcji Podsumowanie 1.Możliwość zarabiania na: Wzroście indeksu – wystawienie opcji sprzedażyWzroście indeksu – wystawienie opcji sprzedaży Spadku indeksu – wystawienie opcji kupnaSpadku indeksu – wystawienie opcji kupna 2.Zysk OgraniczonyOgraniczony Wystawca nie może zarobić więcej niż premia opcyjnaWystawca nie może zarobić więcej niż premia opcyjna 3.Strata NieograniczonaNieograniczona Może przewyższyć kwotę otrzymanej premii opcyjnejMoże przewyższyć kwotę otrzymanej premii opcyjnej

23 Zasady obrotu (1) Terminy wygaśnięcia opcjiTerminy wygaśnięcia opcji Ile terminów? Zawsze pozostają w obrocie opcje wygasające w 2 terminach wygaśnięcia W których miesiącach wygasają Najbliższe 2 miesiące z marcowego cyklu kwartalnego MarzecCzerwiecWrzesieńGrudzień Jedna seria pozostaje w obrocie 6 miesięcy W którym dniu Trzeci piątek miesiąca wygaśnięcia

24 Zasady obrotu (2) Instrumenty bazoweInstrumenty bazowe Opcje indeksowe WIG20 Opcje na akcje Akcje najbardziej płynnych spółek W obrocie początkowo znajdą się opcje na akcje PKN ORLEN PKN ORLEN Telekomunikacji Polskiej Telekomunikacji Polskiej KGHM KGHM PROKOM PROKOM PEKAO PEKAO

25 Zasady obrotu (3) Wartość opcjiWartość opcji Opcje na WIG20 Wartość opcji kalkulowana jako kurs opcji x mnożnik (10 zł) kurs opcji x mnożnik (10 zł)Przykład kurs transakcji – 87 pkt kurs transakcji – 87 pkt wartość opcji – 87 pkt x 10 zł = 870 zł wartość opcji – 87 pkt x 10 zł = 870 zł Opcje na akcje Wartość opcji kalkulowana jako kurs opcji x liczba akcji przypadająca na jedną opcje (np. dla opcji na TPSA = 500 akcji) kurs opcji x liczba akcji przypadająca na jedną opcje (np. dla opcji na TPSA = 500 akcji)Przykład kurs transakcji opcjami na TPSA – 1,25 zł kurs transakcji opcjami na TPSA – 1,25 zł wartość opcji – 1,25 zł x 500 akcji = 625 zł wartość opcji – 1,25 zł x 500 akcji = 625 zł Liczba akcji przypadająca na jedną opcję jest indywidualnie określona dla każdego instrumentu bazowego – patrz kolejny slajd

26 Zasady obrotu (4) Liczba akcji przypadająca na jedną opcję na akcjeLiczba akcji przypadająca na jedną opcję na akcje Dla każdego instrumentu bazowego liczba ta jest określona w standardzie instrumentuDla każdego instrumentu bazowego liczba ta jest określona w standardzie instrumentu Dla opcji początkowo wprowadzonych do obrotuDla opcji początkowo wprowadzonych do obrotu Telekomunikacja Polska – 500 akcjiTelekomunikacja Polska – 500 akcji PKN ORLEN – 500 akcjiPKN ORLEN – 500 akcji PROKOM – 100 akcjiPROKOM – 100 akcji KGHM – 500 akcjiKGHM – 500 akcji PEKAO – 100 akcjiPEKAO – 100 akcji

27 Zasady obrotu (5) Nazwa skrócona – OPCJE NA WIG20Nazwa skrócona – OPCJE NA WIG20 OW20krccc O nazwa instrumentu – OPCJA W20 nazwa instrumentu bazowego – indeks WIG20 k kod który jednocześnie wskazuje czy opcja jest kupna czy sprzedaży oraz w których miesiącu wygasa Opcja kupna Opcja sprzedaży Marzec C O Czerwiec F R Wrzesień I U Grudzień L X r Ostatnia cyfra roku wygaśnięcia ccc Kurs wykonania opcji (należy dodać jedno zero)

28 Zasady obrotu (6) Nazwa skrócona – OPCJE NA WIG20 – przykładyNazwa skrócona – OPCJE NA WIG20 – przykłady OW20C5190 OW20 – opcja na indeks WIG20 C5 – opcja kupna wygasająca w marcu 2005 roku 190 – z kursem wykonania pkt OW20X6180 OW20 – opcja na indeks WIG20 X6 – opcja sprzedaży wygasająca w grudniu 2006 roku 180 – z kursem wykonania pkt

29 Zasady obrotu (7) Nazwa skrócona – OPCJE NA AKCJENazwa skrócona – OPCJE NA AKCJE OXYZkrcccp O Nazwa instrumentu – OPCJA XYZ Nazwa instrumentu bazowego przykładowo: PKN – PKNORLEN, TPS – Telekomunikacja Polska, KGH – KGHM, PKM – PROKOM, PEO – PEKAO k Kod który jednocześnie wskazuje czy opcja jest kupna czy sprzedaży oraz w których miesiącu wygasa (oznaczenia identycznie jak opisane dla opcji na WIG20) r Ostatnia cyfra roku wygaśnięcia ccc Wartość kursu wykonania opcji p Kod określający operacje na opcjach w związku z operacjami na instrumencie bazowym D – dywidenda, P – prawo poboru, S – podział wartości nominalnej, M – podział spółki, Z – inne zdarzenie

30 Zasady obrotu (8) Nazwa skrócona – OPCJE NA AKCJE - przykłady 1Nazwa skrócona – OPCJE NA AKCJE - przykłady 1 OPKNI5042 OPKN – opcja na akcje PKN ORLEN I5 – opcja kupna wygasająca we wrześniu 2005 roku 042 – z kursem wykonania 42 złote OTPSX6018 OTPS – opcja na akcje Telekomunikacji Polskiej X6 – opcja sprzedaży wygasająca w grudniu 2006 roku 018 – z kursem wykonania 18 złotych

31 Zasady obrotu (9) Nazwa skrócona – OPCJE NA AKCJE - przykłady 2Nazwa skrócona – OPCJE NA AKCJE - przykłady 2 OPKMO6112D OPKM – opcja na akcje PROKOMU U5 – opcje sprzedaży wygasająca w marcu 2006 roku 112 – z kursem wykonania 112 D – której parametry zostały zmodyfikowane w związku z dywidendą OKGHL5037P OKGH – opcja na akcje KGHM L5 – opcje kupna wygasające w grudniu 2005 roku 037 – z kursem wykonania 37 P – której parametry zostały zmodyfikowane w związku z prawem poboru Zasady modyfikacji parametrów opcji w związku z operacjami na akcjach lub realizacją praw z nich wynikających są opisane w dalszej części prezentacjiZasady modyfikacji parametrów opcji w związku z operacjami na akcjach lub realizacją praw z nich wynikających są opisane w dalszej części prezentacji

32 Zasady obrotu (10) TerminologiaTerminologia opcje at-the-money (ATM) Opcje których kurs wykonania jest bliski bieżącej wartości instrumentu bazowego (indeksu WIG20 lub akcji spółki) opcje in-the-money (ITM) Opcje dla których bieżąca wartość instrumentu bazowego znajduje się po stronie zysku tzn. dla opcji kupna dla opcji kupna Wartość instrumentu bazowego > Kurs wykonania dla opcji sprzedaży dla opcji sprzedaży Wartość instrumentu bazowego < Kurs wykonania opcje out-of-the-money (OTM) Opcje dla których bieżąca wartość instrumentu bazowego znajduje się po stronie straty tzn. dla opcji kupna dla opcji kupna Wartość instrumentu bazowego < Kurs wykonania dla opcji sprzedaży dla opcji sprzedaży Wartość instrumentu bazowego > Kurs wykonania

33 Zasady obrotu (11) Terminologia – przykład (na podstawie opcji na WIG20)Terminologia – przykład (na podstawie opcji na WIG20) WIG pkt Opcje kupna Opcje sprzedaży OW20C5190OTMOW20O5190ITM OW20C5180ATMOW20O5180ATM OW20C5170ITMOW20O5170OTM

34 Zasady obrotu (12) Wartości jakie mogą przyjmować kursy wykonania – opcje na WIG20Wartości jakie mogą przyjmować kursy wykonania – opcje na WIG20 Opcje na Przedział wartości kursów wykonania Odległości pomiędzy kursami wykonania Przykładowe wartości WIG20 > pkt 100 pkt pkt pkt pkt pkt 500 pkt 500 pkt 50 pkt 500 pkt 550 pkt 600 pkt 650 pkt < 500 pkt 25 pkt 475 pkt 450 pkt 425 pkt 400 pkt

35 Zasady obrotu (13) Wartości jakie mogą przyjmować kursy wykonania – opcje na AKCJEWartości jakie mogą przyjmować kursy wykonania – opcje na AKCJE Opcje na Przedział wartości kursów wykonania Odległości pomiędzy kursami wykonania Przykładowe wartości AKCJE > zł 100 zł zł, zł 500 zł 500 zł 50 zł 500 zł, 550 zł 260 zł 260 zł 20 zł 260 zł, 280 zł 100 zł 100 zł 10 zł 100 zł, 110 zł 50 zł 50 zł 5 zł 50 zł, 55 zł 20 zł 20 zł 2 zł 20 zł, 22 zł < 20 zł 1 zł 19 zł, 18 zł Nie wprowadza się opcji z kursami wykonania poniżej 1 złNie wprowadza się opcji z kursami wykonania poniżej 1 zł

36 Zasady obrotu (14) Jakie kursy wykonania w obrocieJakie kursy wykonania w obrocie Przy wprowadzaniu opcji na nowy termin do wygaśnięcia 1 seria ATM 2 serie OTM 1 seria ITM Przykład (na podstawie opcji na WIG20) Przykład (na podstawie opcji na WIG20) WIG pkt Opcje kupna Opcje sprzedaży 1.700OTM ITM OTM ATM ATM OTM ITM OTM2.100

37 Zasady obrotu (15) Przykład wprowadzania nowych serii opcji KUPNAPrzykład wprowadzania nowych serii opcji KUPNA (na podstawie opcji na WIG20) Kurszamknięciaindeksu Sesja T 2030 Sesja T Sesja T Sesja T Sesja T Kursy wykonania

38 Zasady obrotu (16) Przykład wprowadzania nowych serii opcji SPRZEDAŻYPrzykład wprowadzania nowych serii opcji SPRZEDAŻY (na podstawie opcji na WIG20) Kurszamknięciaindeksu Sesja T 2030 Sesja T Sesja T Sesja T Sesja T Kursy wykonania

39 Zasady obrotu (17) Styl wykonania Europejski Wykonanie tylko w dniu wygaśnięcia Wykonanie automatyczne (jeżeli opcja jest ATM) Kwota rozliczenia Dla opcji kupna Dla opcji kupna (kurs rozliczeniowy – kurs wykonania) x m Dla opcji sprzedaży Dla opcji sprzedaży (kurs wykonania – kurs rozliczeniowy) x m Gdzie m oznacza: Dla opcji na WIG20 mnożnik = 10 zł,mnożnik = 10 zł, Dla opcji na akcje liczbę akcji przypadającą na jedną akcje (np. dla opcji na TPSA = 500 akcji)liczbę akcji przypadającą na jedną akcje (np. dla opcji na TPSA = 500 akcji)

40 Zasady obrotu (18) Kurs rozliczeniowy Algorytm identyczny jak dla futures na ten sam instrument bazowy co dla opcji Dla opcji na WIG20 kurs rozliczeniowy jest kalkulowany jako: Średnia arytmetyczna z wartości indeksu z ostatniej godziny notowań ciągłych i wartości indeksu na zamknięciu Średnia arytmetyczna z wartości indeksu z ostatniej godziny notowań ciągłych i wartości indeksu na zamknięciu Dla opcji na WIG20 kurs rozliczeniowy jest kalkulowany jako: Ważona obrotami średnia arytmetyczna kursów wszystkich transakcji zawartych na sesji Ważona obrotami średnia arytmetyczna kursów wszystkich transakcji zawartych na sesji

41 Zasady obrotu (19) Jednostka notowania Dla opcji na WIG20 notowanie w punktach indeksowych notowanie w punktach indeksowych Dla opcji na akcje notowanie w złotych za jedną sztukę akcji notowanie w złotych za jedną sztukę akcji System notowań Notowania ciągłe w godzinach 9:00 – 16:30 Widełki Dla opcji na WIG20 +/- 100 punktów indeksowych +/- 100 punktów indeksowych Dla opcji na akcje widełki określane w złotych widełki określane w złotych wartość widełek jest wyznaczana raz na kwartał jako 5% średniej arytmetycznej z ostatnich 20 kursów zamknięcia instrumentu bazowego z poprzedniego kwartału wartość widełek jest wyznaczana raz na kwartał jako 5% średniej arytmetycznej z ostatnich 20 kursów zamknięcia instrumentu bazowego z poprzedniego kwartału

42 Zasady obrotu (20) Kurs odniesienia Wartość teoretyczna opcji (wycena modelem Black-Scholes) Wspomaganie płynności Animator Zlecenia Wszystkie rodzaje za wyjątkiem PKC – po każdej cenie PCRO – po cenie rynkowej na otwarciu PCR – po cenie rynkowej RFQ (Request For Quotes) Zapytanie o cenę

43 Zasady obrotu (21) Modyfikacja parametrów opcji w wyniku Dywidendy Dywidendy Prawa poboru Prawa poboru Zmiany wartości nominalnej Zmiany wartości nominalnej Podziału spółki Podziału spółki Innych operacji mogących mieć znaczny wspływ na wartość opcji Innych operacji mogących mieć znaczny wspływ na wartość opcji Modyfikacji mogą ulec Kurs wykonania opcji oraz/lub Kurs wykonania opcji oraz/lub Liczba akcji przypadająca na jedną opcję Liczba akcji przypadająca na jedną opcję Modyfikacja parametrów opcjiModyfikacja parametrów opcji

44 Zasady obrotu (22) Co podlega modyfikacji? Kurs wykonania opcji Kurs wykonania opcji Liczba akcji przypadająca na jedną opcję pozostaje bez zmian Liczba akcji przypadająca na jedną opcję pozostaje bez zmian Jakie dywidendy? Tylko duże dywidendy które maja istotny wspływ na wartość opcji Tylko duże dywidendy które maja istotny wspływ na wartość opcji Korekta prowadzona jest wówczas gdy udział dywidendy na akcję do kursu akcji (średniej ważonej wolumenem kursu transakcji akcjami z ostatniego dnia notowani akcji z dywidendą) jest większy niż 10% Korekta prowadzona jest wówczas gdy udział dywidendy na akcję do kursu akcji (średniej ważonej wolumenem kursu transakcji akcjami z ostatniego dnia notowani akcji z dywidendą) jest większy niż 10% Jakie są zasady modyfikacji? Kurs wykonania jest pomniejszany o kwotę dywidendy na akcję Kurs wykonania jest pomniejszany o kwotę dywidendy na akcję Wynik jest zaokrąglany do wartości całkowitej Wynik jest zaokrąglany do wartości całkowitej Kiedy korekta? Po ostatnim dniu notowania akcji z prawem do dywidendy Po ostatnim dniu notowania akcji z prawem do dywidendy Korekta jest dokonywana na wszystkich seriach opcji które w tym dniu są notowane na giełdzie Korekta jest dokonywana na wszystkich seriach opcji które w tym dniu są notowane na giełdzie Modyfikacja parametrów opcji - DywidendaModyfikacja parametrów opcji - Dywidenda

45 Zasady obrotu (23) Modyfikacja parametrów opcji – DywidendaModyfikacja parametrów opcji – Dywidenda Przykład – Opcje kupna na akcje spółki ABC wygasające we wrześniu 2005Przykład – Opcje kupna na akcje spółki ABC wygasające we wrześniu 2005 Dywidenda na akcję 5,2 zł Kurs akcji (średnia ważona wolumenem z kursów transakcji akcjami w ostatnim dniu notowania akcji z dywidendą) 50 zł Kursy wykonania opcji 48, 50, 55, 60 Sprawdzenie czy korekta powinna być przeprowadzona 5,2 zł / 50 zł = 10,40% 10,40% > 10% (tak korekta powinna być przeprowadzona) Korekta kursów wykonania Kalkulacje po zaokrągleniu 48 – 5,2 = 42, – 5,2 = 44, – 5,2 = 49, – 5,2 = 54,80 55

46 Zasady obrotu (24) Modyfikacja parametrów opcji – Dywidenda – Przykład cd..Modyfikacja parametrów opcji – Dywidenda – Przykład cd.. Zestawienie wynikówZestawienie wyników Kursy wykonania przed modyfikacją Kursy wykonania po modyfikacji Nazwy opcji przed modyfikacją OABCI5048OABCI5050OABCI5055OABCI5060 Nazwy opcji po modyfikacji OABCI5043DOABCI5045DOABCI5050DOABCI5055D

47 Zasady obrotu (24) Modyfikacja parametrów opcji – Prawo PoboruModyfikacja parametrów opcji – Prawo Poboru Co podlega modyfikacji? Kurs wykonania opcji Kurs wykonania opcji Liczba akcji przypadająca na jedną opcję Liczba akcji przypadająca na jedną opcję Które prawa poboru Wszystkie Wszystkie Niezależnie od ich wartości Niezależnie od ich wartości Kiedy korekta? Po ostatnim dniu notowania akcji z prawem poboru Po ostatnim dniu notowania akcji z prawem poboru Korekta jest dokonywana na wszystkich seriach opcji które w tym dniu są notowane na giełdzie Korekta jest dokonywana na wszystkich seriach opcji które w tym dniu są notowane na giełdzie

48 Zasady obrotu (25) Modyfikacja parametrów opcji – Prawo Poboru – cdModyfikacja parametrów opcji – Prawo Poboru – cd Jakie są zasady modyfikacji? Kurs wykonania jest pomniejszany poprzez podzielenie przez współczynnik korekty Kurs wykonania jest pomniejszany poprzez podzielenie przez współczynnik korekty Liczba akcji przypadająca na jedną opcję jest powiększana poprzez przemnożenie przez współczynnik korekty Liczba akcji przypadająca na jedną opcję jest powiększana poprzez przemnożenie przez współczynnik korekty Wzór na współczynnik korekty Wzór na współczynnik korektyGdzie a – kurs zamknięcia akcji w ostatnim dniu notowania akcji z prawem poboru, b – cena emisyjna akcji nowej emisji, n – liczba akcji uprawniająca na nabycia m akcji nowej emisji, m – liczba akcji nowej emisji którą otrzymujemy w zamian za n akcji starej emisji Wynik jest zaokrąglany do wartości całkowitej

49 Zasady obrotu (26) Modyfikacja parametrów opcji – Prawo poboru – Przykład cd.Modyfikacja parametrów opcji – Prawo poboru – Przykład cd. Przykład – Opcje sprzedaży na akcje spółki ABC wygasające w grudniu 2006Przykład – Opcje sprzedaży na akcje spółki ABC wygasające w grudniu 2006 Parametry dywidendy Zgodnie z oznaczeniami z poprzedniego slajdu a – 110, b – 100, n – 2, m – 1 Współczynnik korekty = 110 / [(110 x x 1) / (2 + 1)] = 1,0313 Kursy wykonania opcji 100, 110, 120, 130 Liczba akcji przypadająca na jedną opcję 100 Korekta kursów wykonania Kalkulacje po zaokrągleniu 100 / 1,0313 = 96, / 1,0313 = 106, / 1,0313 = 116, / 1,0313 = 126, Korekta liczby akcji przypadających na jedną opcję Kalkulacje po zaokrągleniu 100 x 1,0313 = 103,13 103

50 Zasady obrotu (26) Modyfikacja parametrów opcji – Prawo poboru – Przykład cd.Modyfikacja parametrów opcji – Prawo poboru – Przykład cd. Zestawienie wynikówZestawienie wyników Kursy wykonania przed modyfikacją Kursy wykonania po modyfikacji Liczba akcji przypadająca na jedną opcję przed modyfikacją 100 Liczba akcji przypadająca na jedną opcję po modyfikacji 103 Nazwy opcji przed modyfikacją OABCX6100OABCX6110OABCX6120OABCX6130 Nazwy opcji po modyfikacji OABCX6097POABCX6107POABCX6117POABCX6126P

51 Zasady obrotu (27) Co podlega modyfikacji? Kurs wykonania opcji Kurs wykonania opcji Liczba akcji przypadająca na jedną opcję Liczba akcji przypadająca na jedną opcję Jakie są zasady modyfikacji? Kurs wykonania jest zmieniany w identyczny sposób jak zmienia się wartość nominalna akcji Kurs wykonania jest zmieniany w identyczny sposób jak zmienia się wartość nominalna akcji Liczba akcji przypadająca na jedną opcję zmienia się odwrotnie jak zmienia się wartość nominalna akcji Liczba akcji przypadająca na jedną opcję zmienia się odwrotnie jak zmienia się wartość nominalna akcji Wynik jest zaokrąglany do wartości całkowitej Wynik jest zaokrąglany do wartości całkowitej Kiedy korekta? Po ostatnim dniu notowania akcji przed zmianą Po ostatnim dniu notowania akcji przed zmianą Korekta jest dokonywana na wszystkich seriach opcji które w tym dniu są notowane na giełdzie Korekta jest dokonywana na wszystkich seriach opcji które w tym dniu są notowane na giełdzie Zmiana liczby akcji przypadających na jedną opcję jest na stałe (obowiązuje również dla serii opcji wprowadzanych do obrotu na nowe terminy wygaśnięcia) Zmiana liczby akcji przypadających na jedną opcję jest na stałe (obowiązuje również dla serii opcji wprowadzanych do obrotu na nowe terminy wygaśnięcia) Modyfikacja parametrów opcji – Zmiana wartości nominalnejModyfikacja parametrów opcji – Zmiana wartości nominalnej

52 Zasady obrotu (28) Modyfikacja parametrów opcji – Zmiana wartości nominalnejModyfikacja parametrów opcji – Zmiana wartości nominalnej Przykład – opcje kupna na akcje spółki ABC wygasające w marcu 2007Przykład – opcje kupna na akcje spółki ABC wygasające w marcu 2007 Zmiana wartości nominalnej Następuje podzielenie na pół wartości nominalnej akcji Kursy wykonania opcji 100, 110, 120, 130 Liczba akcji przypadająca na jedną opcję 100 Korekta kursów wykonania Kalkulacje 100 / 2 = / 2 = / 2 = / 2 = 65 Korekta liczby akcji przypadających na jedną opcję Kalkulacje 100 x 2 = 200

53 Zasady obrotu (28) Modyfikacja parametrów opcji – Zmiana wartości nominalnej – Przykład cd.Modyfikacja parametrów opcji – Zmiana wartości nominalnej – Przykład cd. Zestawienie wynikówZestawienie wyników Kursy wykonania przed modyfikacją Kursy wykonania po modyfikacji Liczba akcji przypadająca na jedną opcję przed modyfikacją 100 Liczba akcji przypadająca na jedną opcję po modyfikacji 200 Nazwy opcji przed modyfikacją OABCC7100OABCC7110OABCC7120OABCC7130 Nazwy opcji po modyfikacji OABCC7050SOABCC7055SOABCC7060SOABCC7065S

54 Cena opcji (1) Cena za opcjęCena za opcję Stanowi wynagrodzenie dla wystawcy opcjiStanowi wynagrodzenie dla wystawcy opcji Nazywana jest premią opcyjnąNazywana jest premią opcyjną NIE JEST wielkością stałąNIE JEST wielkością stałą Jest wyceniana przez rynek w trakcie sesji giełdowejJest wyceniana przez rynek w trakcie sesji giełdowej Co wpływa na cenę opcjiCo wpływa na cenę opcji Czynnik Zmiana kursu* Opcje kupna Opcje sprzedaży Wartość instrumentu bazowego rośnie Wartość instrumentu bazowego maleje Zmienność instrumentu bazowego rośnie Zmienność instrumentu bazowego maleje Upływa czas do wygaśnięcia * Zmiana kursu opcji przy założeniu braku wpływu pozostałych czynników

55 Cena opcji (2) Ile powinna kosztować opcja?Ile powinna kosztować opcja? Nie mniej niż – wartość wewnętrznaNie mniej niż – wartość wewnętrzna Wartość wewnętrzna wskazuje:Wartość wewnętrzna wskazuje: Ile nabywca opcji mógłby zarobić gdyby opcja w danej chwili wygasała (zysk wyrażony w punktach indeksowych – bez mnożnika)Ile nabywca opcji mógłby zarobić gdyby opcja w danej chwili wygasała (zysk wyrażony w punktach indeksowych – bez mnożnika) Przykład (na przykładzie opcji na WIG20)Przykład (na przykładzie opcji na WIG20) WIG20 – pktWIG20 – pkt Opcje kupnaKursy wykonania (pkt) Opcje sprzedaży Wartość wewnętrzna (pkt) ITM OTM ITM OTM ITM OTM ITM OTM ITM

56 Cena opcji (3) Ile powinna kosztować opcja? – cd.Ile powinna kosztować opcja? – cd. Opcje kosztują więcej niż ich wartość wewnętrznaOpcje kosztują więcej niż ich wartość wewnętrzna Opcje OTM też mają swoją wartość mimo iż ich wartość wewnętrzna jest równa zeroOpcje OTM też mają swoją wartość mimo iż ich wartość wewnętrzna jest równa zero Kwotę ponad wartość wewnętrzną nazywa się wartością czasowąKwotę ponad wartość wewnętrzną nazywa się wartością czasową

57 Cena opcji (4) Kto ma wpływ na cenę opcji?Kto ma wpływ na cenę opcji? Opcje są wyceniane przez rynekOpcje są wyceniane przez rynek Wycena na zasadach identycznych jak pozostałych instrumentówWycena na zasadach identycznych jak pozostałych instrumentów Wpływ na cenę ma zatem zarówno wystawca jak i kupujący opcjęWpływ na cenę ma zatem zarówno wystawca jak i kupujący opcję Kupując opcję w odróżnieniu od zakładu (np. lotto) mamy wpływ na cenę po której opcja zostanie kupiona (zostanie kupiony zakład)Kupując opcję w odróżnieniu od zakładu (np. lotto) mamy wpływ na cenę po której opcja zostanie kupiona (zostanie kupiony zakład) Teoretyczną wartość opcji można obliczyć korzystając z modeli wyceny (np. najbardziej popularnego modelu Blacka-Scholesa)Teoretyczną wartość opcji można obliczyć korzystając z modeli wyceny (np. najbardziej popularnego modelu Blacka-Scholesa)

58 Cena opcji (5) Przy kalkulacji wartości teoretycznej opcji można korzystać w arkusza dostępnego na stronie kalkulacji wartości teoretycznej opcji można korzystać w arkusza dostępnego na stronie Jednym z parametrów wyceny jest zmienność. Za zmienność można zastosować:Jednym z parametrów wyceny jest zmienność. Za zmienność można zastosować: Zmienność implikowaną kalkulowaną przez GPW dla każdej serii opcji dostępną na stronie implikowaną kalkulowaną przez GPW dla każdej serii opcji dostępną na stronie Zmienność kalkulowaną przez KDPW dostępną na stronie kalkulowaną przez KDPW dostępną na stronie Uwaga – zmienność nie jest parametrem jednoznacznym. Zastosowanie zmienności kalkulowanej przez GPW lub KDPW nie oznacza, że otrzymamy najlepsze wyniki wyceny opcji.Uwaga – zmienność nie jest parametrem jednoznacznym. Zastosowanie zmienności kalkulowanej przez GPW lub KDPW nie oznacza, że otrzymamy najlepsze wyniki wyceny opcji.

59 Cena opcji (6) Do arkusza zleceń napływająDo arkusza zleceń napływają Oferty kupna – maksymalne ceny przy których kupujący są zainteresowani nabyć instrument (kupić zakład)Oferty kupna – maksymalne ceny przy których kupujący są zainteresowani nabyć instrument (kupić zakład) Oferty sprzedaży – minimalne ceny przy których wystawcy są zainteresowani wystawić opcję (sprzedać zakład)Oferty sprzedaży – minimalne ceny przy których wystawcy są zainteresowani wystawić opcję (sprzedać zakład) Transakcja ma miejsce gdy ceny w ofertach kupna i sprzedaży będą identyczneTransakcja ma miejsce gdy ceny w ofertach kupna i sprzedaży będą identyczne Kurs transakcji wyznacza wartość premii jaką nabywca opcji płaci wystawcy opcjiKurs transakcji wyznacza wartość premii jaką nabywca opcji płaci wystawcy opcji Przykład – kurs 45 pkt oznacza premię 450 zł (45 pkt x 10 zł)Przykład – kurs 45 pkt oznacza premię 450 zł (45 pkt x 10 zł)

60 Depozyty zabezpieczające (1) Kto wnosi depozyty? Tylko wystawcy opcji Nabywcy opcji nie utrzymują depozytów Dlaczego depozyty są wymagane? Ze względy na zobowiązanie wystawcy opcji który gwarantuje nabywcy zapłatę w terminie wygaśnięcia kwoty rozliczenia Depozyty są finansową gwarancją dla nabywcy opcji otrzymania kwoty rozliczenia (wygranej z opcji)

61 Depozyty zabezpieczające (2) Czy depozyty dla opcji funkcjonują podobnie jak dla kontraktów terminowych? Istnieją cechy odmienne a)Dla kontraktów terminowych ustalany jest poziom depozytu zabezpieczającego Jest on wyrażany w %Jest on wyrażany w % Aby otrzymać wartość depozytu należy poziom depozytu przemnożyć przez wartość kontraktuAby otrzymać wartość depozytu należy poziom depozytu przemnożyć przez wartość kontraktu b)Dla opcji od razu jest ustalana wartość depozytu Jest ona wyrażana w złotychJest ona wyrażana w złotych Jest wyznaczana dla każdej serii opcji oddzielnieJest wyznaczana dla każdej serii opcji oddzielnie Jest aktualizowana codziennie (zmienia się codziennie)Jest aktualizowana codziennie (zmienia się codziennie)

62 Depozyty zabezpieczające (3) Wspólne cechy depozytów dla opcji i kontraktów a)Od inwestorów są wymagane przed zawarciem transakcji b)Ustalane są 2 poziomy depozytów wstępny – wymagany od klientawstępny – wymagany od klienta właściwy – minimalny poziom jaki klient musi utrzymać na rachunkuwłaściwy – minimalny poziom jaki klient musi utrzymać na rachunku c)Jeżeli depozyt klienta spada poniżej minimalnego klient otrzymuje wezwanie do uzupełnienia depozytuklient otrzymuje wezwanie do uzupełnienia depozytu uzupełnia depozyt do poziomu depozytu wstępnegouzupełnia depozyt do poziomu depozytu wstępnego d)W efekcie braku uzupełnienia depozytu DM zamyka pozycję na rynku (w przypadku opcji odkupuje opcję na rynku) e)Składnikami depozytu mogą być gotówka, oraz papiery wartościowe uznawane przez KDPW

63 Depozyty zabezpieczające (4) Jaka powinna być wartość depozytu dla opcji? Jego wartość powinna Gwarantować wypłatę kwoty rozliczenia dla nabywcy opcjiGwarantować wypłatę kwoty rozliczenia dla nabywcy opcji W przypadku jeżeli klient nie uzupełnia depozytu umożliwić zamknięcie pozycji na rynkuW przypadku jeżeli klient nie uzupełnia depozytu umożliwić zamknięcie pozycji na rynku Odkupić opcję na rynkuOdkupić opcję na rynku Aby mieć w każdej chwili gwarancję, że za środki z depozytu odkupimy opcje jego wartość powinna być równaAby mieć w każdej chwili gwarancję, że za środki z depozytu odkupimy opcje jego wartość powinna być równa najbardziej niekorzystnym dla wystawcy opcji wzroście wartości opcji na najbliższej sesjinajbardziej niekorzystnym dla wystawcy opcji wzroście wartości opcji na najbliższej sesji KDPW codzienne po sesji prowadzi symulacje o ile na najbliższej sesji może wzrosnąć wartość opcjiKDPW codzienne po sesji prowadzi symulacje o ile na najbliższej sesji może wzrosnąć wartość opcji Najwyższa wartość opcji ustalona w wyniku symulacji jest uznawana za depozyt obowiązujący na kolejną sesjęNajwyższa wartość opcji ustalona w wyniku symulacji jest uznawana za depozyt obowiązujący na kolejną sesję

64 Depozyty zabezpieczające (5) Pobieranie depozytów Depozyt wymagany przed złożeniem zlecenia Różnica pomiędzy wartością depozytu wymaganą przez KDPW a wartością opcji Przykład - depozyt wymagany na danej sesji – zł - wartość opcji – 280 pkt - depozyt wymagany od klienta = zł – 280 pkt x 10 zł = zł Depozyt wymagany po rozliczeniu transakcji Wymagany jest depozyt wyznaczony przez KDPW Przykład - Depozyt wymagany na danej sesji – zł - kurs transakcji = 280 pkt (wystawca otrzymał od nabywcy opcji kwotę zł), - na rachunku wystawcy znajduje się suma wpłaconego depozytu oraz otrzymanej premii opcyjnej = zł zł = zł.

65 Depozyty zabezpieczające (6) Korelacja Analizowane jest ryzyko jakie generuje portfel papierów wartościowych Depozyt zabezpieczający uwzględnia korelację pomiędzy instrumentami W chwili obecnej korelacja tylko w obrębie instrumentów z tym samym instrumencie bazowym. Przykładowo istnieje korelacja pomiędzy FW20, OW20, MW20 Przykład FW20H5 kupno kontraktu ( ) = 1.069,54 zł FW20H5 kupno kontraktu ( ) = 1.069,54 zł OW20C5200 wystawienie opcji ( ) = 1.457,15 zł OW20C5200 wystawienie opcji ( ) = 1.457,15 zł Depozyt od portfela: kupno kontraktu FW20H5 + wystawienie opcji OW20C5200 ( ) Depozyt od portfela: kupno kontraktu FW20H5 + wystawienie opcji OW20C5200 ( ) bez korelacji = 2.526,67 złbez korelacji = 2.526,67 zł (1.069,54 zł ,15zł)(1.069,54 zł ,15zł) z uwzględnieniem korelacji = 1.236,38 złz uwzględnieniem korelacji = 1.236,38 zł

66 Depozyty zabezpieczające (7) Jak najszybciej wyznaczyć depozyt dla opcji? Należy skorzystać z arkusza kalkulacyjnego dostępnego na stronie Gdzie znajduje się lista papierów wartościowych które mogą być składnikami depozytu? Lista dostępna jest na stronie

67 Jak zarabiać na opcjach (1) Sposób najprostszySposób najprostszy Kupno opcji kupna lub sprzedaży oraz poczekanie do terminu wygaśnięciaKupno opcji kupna lub sprzedaży oraz poczekanie do terminu wygaśnięcia W terminie wygaśnięcia otrzymamy kwotę rozliczenia (wygraną z opcji) jeżeliW terminie wygaśnięcia otrzymamy kwotę rozliczenia (wygraną z opcji) jeżeli Dla opcji kupna – wartość instrumentu bazowego wzrośnie powyżej kursu wykonania opcjiDla opcji kupna – wartość instrumentu bazowego wzrośnie powyżej kursu wykonania opcji Dla opcji sprzedaży – wartość instrumentu bazowego spadnie poniżej kursu wykonania opcjiDla opcji sprzedaży – wartość instrumentu bazowego spadnie poniżej kursu wykonania opcji Jeżeli błędnie przewidzieliśmy zmianę wartość instrumentu bazowego wówczas w terminie wygaśnięcia opcji nie otrzymamy NICJeżeli błędnie przewidzieliśmy zmianę wartość instrumentu bazowego wówczas w terminie wygaśnięcia opcji nie otrzymamy NIC Wygraną z opcji wypłaca kupującemu wystawca opcjiWygraną z opcji wypłaca kupującemu wystawca opcji

68 Jak zarabiać na opcjach (2) Handlowanie premią opcyjnąHandlowanie premią opcyjną Co w przypadku jeżeli nie chcemy czekać do terminu wygaśnięcia?Co w przypadku jeżeli nie chcemy czekać do terminu wygaśnięcia? Można bardzo dobrze zarabiać wykorzystując zmianę wartości premii opcyjnejMożna bardzo dobrze zarabiać wykorzystując zmianę wartości premii opcyjnej Po kupnie opcji można ją sprzedać dla innego inwestora (odsprzedać po wyższej cenie)Po kupnie opcji można ją sprzedać dla innego inwestora (odsprzedać po wyższej cenie) Jeżeli cena sprzedaży opcji jest wyższa od ceny po której opcje kupiliśmy wówczas zarabiamyJeżeli cena sprzedaży opcji jest wyższa od ceny po której opcje kupiliśmy wówczas zarabiamy Można wielokrotnie kupować i sprzedawać opcje nawet w trakcie jednej sesji giełdowej (day-trading)Można wielokrotnie kupować i sprzedawać opcje nawet w trakcie jednej sesji giełdowej (day-trading) Zmienność kursu opcji jest bardzo duża dlatego ten sposób zarabiania może przynieść bardzo duże stopy zwrotuZmienność kursu opcji jest bardzo duża dlatego ten sposób zarabiania może przynieść bardzo duże stopy zwrotu

69 Jak zarabiać na opcjach (3) WIG pkt Kurs opcji13 pkt WystawcaNabywca ANabywca B Nabywca C 130 zł 280 zł 450 zł WIG pkt Kurs opcji28 pkt Zysk 280 zł – 130 zł = 150zł Zysk 450 zł zł = 170 zł OW20F5200 Zysk 500 zł – 450 zł = 50 zł WIG pkt Kurs opcji45 pkt Kurs rozliczeniowy2.050 pkt Kwota rozliczenia(2.050 – 2.000) x 10 zł = 500 zł 500 zł

70 Jak zarabiać na opcjach (4) Handlowanie premią opcyjną – na przykładzie opcji na WIG20 - przykład 1Handlowanie premią opcyjną – na przykładzie opcji na WIG20 - przykład 1 Dane Opcja kupna z kursem wykonania pkt Opcja wygasa za 2 miesiące WIG20 = pkt Premia = 220 zł (22 pkt x 10 zł) OczekiwaniaWzrost indeksu WIG20 w okresie 1 miesiąca Spowoduje wzrost kursu opcji kupna DecyzjaKupić opcję kupna Sprzedać po upływie miesiąca Po miesiącu WIG20 = pkt (wzrost o 4,4 %) Premia = 530 zł (53 pkt x 10 zł) Decyzja Sprzedaż opcji za 530 zł Wynik Zysk = 310 zł Stopa zwrotu = 141%

71 Jak zarabiać na opcjach (5) Handlowanie premią opcyjną – na przykładzie opcji na WIG20 - przykład 2Handlowanie premią opcyjną – na przykładzie opcji na WIG20 - przykład 2 Dane Opcja sprzedaży z kursem wykonania pkt Opcja wygasa za 2 miesiące WIG20 = pkt Premia = 350 zł (35 pkt x 10 zł) OczekiwaniaSpadek indeksu WIG20 w okresie 1 miesiąca Spowoduje wzrost kursu opcji sprzedaży DecyzjaKupić opcję sprzedaży Sprzedać po upływie miesiąca Po miesiącu WIG20 = pkt (spadek o 2,1%) Premia = 570 zł (57 pkt x 10 zł) Decyzja Sprzedaż opcji za 570 zł Wynik Zysk = 220 zł Stopa zwrotu = 63%

72 Jak zarabiać na opcjach (6) Handlowanie premią opcyjną – na przykładzie opcji na WIG20 - przykład 3Handlowanie premią opcyjną – na przykładzie opcji na WIG20 - przykład 3 Dane Opcja sprzedaży z kursem wykonania pkt Opcja wygasa za 2 miesiące WIG20 = pkt Premia = 350 zł (35 pkt x 10 zł) OczekiwaniaSpadek indeksu WIG20 w czasie bieżącej sesji giełdowej Spowoduje wzrost kursu opcji sprzedaży DecyzjaKupić opcję na początku sesji Sprzedać NA TEJ SAMEJ SESJI W czasie sesji WIG20 = pkt (spadek o 1%) Premia = 390 zł (39 pkt x 10 zł) Decyzja Sprzedaż opcji za 390 zł Wynik Zysk = 40 zł Stopa zwrotu = 11%

73 Jak zarabiać na opcjach (7) Handlowanie premią opcyjną – cd.Handlowanie premią opcyjną – cd. Czy po wystawieniu opcji również można zamknąć swoją pozycję przed terminem wygaśnięcia?Czy po wystawieniu opcji również można zamknąć swoją pozycję przed terminem wygaśnięcia? Tak. Aby zamknąć pozycję w wystawionej opcji należy opcję odkupić z rynkuTak. Aby zamknąć pozycję w wystawionej opcji należy opcję odkupić z rynku Dlaczego tak się dziejeDlaczego tak się dzieje Wystawiając opcję w zamian za premię opcyjną zobowiązujemy się w stosunku do nabywcy opcji, że w terminie wygaśnięcia wypłacimy mu kwotę rozliczeniaWystawiając opcję w zamian za premię opcyjną zobowiązujemy się w stosunku do nabywcy opcji, że w terminie wygaśnięcia wypłacimy mu kwotę rozliczenia Odkupując opcję płacimy dla innego wystawcy w zamian za co przejmuje on od nas nasze zobowiązaniaOdkupując opcję płacimy dla innego wystawcy w zamian za co przejmuje on od nas nasze zobowiązania Jeżeli kwota po której opcje odkupujemy będzie niższa niż kwota którą otrzymaliśmy przy wystawianiu opcji wówczas zarabiamyJeżeli kwota po której opcje odkupujemy będzie niższa niż kwota którą otrzymaliśmy przy wystawianiu opcji wówczas zarabiamy Wystawiając opcję zarabiamy zatem na spadku kursu opcjiWystawiając opcję zarabiamy zatem na spadku kursu opcji

74 Jak zarabiać na opcjach (8) WIG pkt Kurs opcji69 pkt NabywcaWystawca A Wystawca B Wystawca C zł 900 zł 690 zł WIG pkt Kurs opcji90 pkt Zysk zł – 900 zł = 100zł Zysk 900 zł – 690 zł = 210 zł OW20F5190 Zysk 690 zł – 400 zł = 290 zł WIG pkt Kurs opcji100 pkt Kurs rozliczeniowy1.940 pkt Kwota rozliczenia(1.940 – 1.900) x 10 zł = 400 zł 400 zł

75 Jak zarabiać na opcjach (9) Handlowanie premią opcyjną – na przykładzie opcji na WIG20 – przykład 1Handlowanie premią opcyjną – na przykładzie opcji na WIG20 – przykład 1 Dane Opcja kupna z kursem wykonania pkt Opcja wygasa za 2 miesiące WIG20 = pkt Premia = 220 zł (22 pkt x 10 zł) OczekiwaniaSpadek indeksu WIG20 w okresie 1 miesiąca Spowoduje spadek kursu opcji kupna DecyzjaWystawić opcję kupna Odkupić po upływie miesiąca Po miesiącu WIG20 = pkt (wzrost o 2,7 %) Premia = 100 zł (12 pkt x 10 zł) Decyzja Odkupienie opcji za 100 zł Wynik Zysk = 120 zł Stopa zwrotu = 55%

76 Jak zarabiać na opcjach (10) Handlowanie premią opcyjną – na przykładzie opcji na WIG20 – przykład 2Handlowanie premią opcyjną – na przykładzie opcji na WIG20 – przykład 2 Dane Opcja sprzedaży z kursem wykonania pkt Opcja wygasa za 2 miesiące WIG20 = pkt Premia = 350 zł (35 pkt x 10 zł) OczekiwaniaWzrost indeksu WIG20 w okresie 1 miesiąca Spowoduje spadek kursu opcji sprzedaży DecyzjaWystawić opcję sprzedaży Odkupić po upływie miesiąca Po miesiącu WIG20 = pkt (spadek o 2,1%) Premia = 250 zł (25 pkt x 10 zł) Decyzja Odkupienie opcji za 250 zł Wynik Zysk = 100 zł Stopa zwrotu = 29%

77 Jak zarabiać na opcjach (11) Zmiana % wartości indeksu WIG20 i opcji kupna od początku roku 2005 do terminu wygaśnięcia opcji.Zmiana % wartości indeksu WIG20 i opcji kupna od początku roku 2005 do terminu wygaśnięcia opcji.

78 Jak zarabiać na opcjach (12) Strategie opcyjneStrategie opcyjne Handlowanie opcjami nie musi składać się wyłącznie z kupowania bądź wystawiania pojedynczych serii opcjiHandlowanie opcjami nie musi składać się wyłącznie z kupowania bądź wystawiania pojedynczych serii opcji Zajmując jednocześnie różne pozycje w różnych seriach opcji możemy tworzyć portfele o różnych profilach wypłatyZajmując jednocześnie różne pozycje w różnych seriach opcji możemy tworzyć portfele o różnych profilach wypłaty Do najbardziej popularnych strategii należąDo najbardziej popularnych strategii należą Spread bykaSpread byka Spread niedźwiedziaSpread niedźwiedzia Długi stelażDługi stelaż Krótki stelażKrótki stelaż W dalszych rozważaniach nie uwzględniamy kosztów transakcyjnychW dalszych rozważaniach nie uwzględniamy kosztów transakcyjnych

79 Jak zarabiać na opcjach (13) Spread byka Strategia złożona z dwóch opcji kupnaStrategia złożona z dwóch opcji kupna jedną opcję kupujemyjedną opcję kupujemy drugą opcję wystawiamydrugą opcję wystawiamy Strategia umożliwia zarabianie na wzroście indeksu WIG20Strategia umożliwia zarabianie na wzroście indeksu WIG20 Oczekujemy jednak umiarkowanego wzrostuOczekujemy jednak umiarkowanego wzrostu Jeżeli oczekujemy dużego wzrostu więcej zarobimy kupując tylko opcję kupna (bez wystawiania drugiej opcji)Jeżeli oczekujemy dużego wzrostu więcej zarobimy kupując tylko opcję kupna (bez wystawiania drugiej opcji) SzczegółySzczegóły Kupujemy opcję kupna z kursem wykonania XKupujemy opcję kupna z kursem wykonania X Wystawiamy opcję kupna z wyższym kursem wykonania Y (gdzie Y>X)Wystawiamy opcję kupna z wyższym kursem wykonania Y (gdzie Y>X) Strategie można również utworzyć z opcji sprzedażyStrategie można również utworzyć z opcji sprzedaży

80 Jak zarabiać na opcjach (14) Spread byka WartośćInstrumentubazowegoZ/S X PX Y PY Strategia przynosi mniejsze straty niż przy kupnie opcji kupna Punkt opłacalności zaczyna się wcześniej Zarabiamy więcej niż w przypadku kupna opcji kupna

81 Jak zarabiać na opcjach (15) Spread byka – na przykładzie opcji na WIG20 SESJA GIEŁDOWA WIG PKT KUPNO OW20F5200PŁACIMY PREMIĘ – 51 PKT WYSTAWIENIE OW20F5210OTRZYMUJEMY PREMIĘ – 18 PKT

82 Jak zarabiać na opcjach (16) WIG20 ZYSK/STRATA OW20F5200OW20F5210SPREAD BYKA

83 Jak zarabiać na opcjach (17) Spread niedźwiedzia Strategia złożona z dwóch opcji sprzedażyStrategia złożona z dwóch opcji sprzedaży jedną opcję kupujemyjedną opcję kupujemy drugą opcję wystawiamydrugą opcję wystawiamy Strategia umożliwia zarabianie na spadku indeksu WIG20Strategia umożliwia zarabianie na spadku indeksu WIG20 Oczekujemy jednak umiarkowanego spadkuOczekujemy jednak umiarkowanego spadku Jeżeli oczekujemy dużego spadku więcej zarobimy kupując tylko opcję sprzedaży (bez wystawiania drugiej opcji)Jeżeli oczekujemy dużego spadku więcej zarobimy kupując tylko opcję sprzedaży (bez wystawiania drugiej opcji) SzczegółySzczegóły Kupujemy opcję sprzedaży z kursem wykonania XKupujemy opcję sprzedaży z kursem wykonania X Wystawiamy opcję sprzedaży z niższym kursem wykonania Y (gdzie Y

84 Jak zarabiać na opcjach (18) Spread niedźwiedzia Wartość instrumentu bazowego Z/S X PX Y PY Strategia przynosi mniejsze straty niż przy kupnie opcji sprzedaży Punkt opłacalności zaczyna się wcześniej Zarabiamy więcej niż w przypadku kupna opcji sprzedaży

85 Jak zarabiać na opcjach (19) Spread niedźwiedzia – na przykładzie opcji na WIG20 SESJA GIEŁDOWA WIG PKT KUPNO OW20R5200PŁACIMY PREMIĘ – 67,0 PKT WYSTAWIENIE OW20R5190OTRZYMUJEMY PREMIĘ – 25,2 PKT

86 Jak zarabiać na opcjach (20) WIG20 Zysk/Strata OW20R5200OW20R5190SPREAD NIEDŹWIEDZIA

87 Jak zarabiać na opcjach (21) Długi Stelaż Strategia złożona jest z 2 opcjiStrategia złożona jest z 2 opcji Kupionej opcji kupna orazKupionej opcji kupna oraz Kupionej opcji sprzedażyKupionej opcji sprzedaży Strategia umożliwia zarabianie na spadku indeksu WIG20Strategia umożliwia zarabianie na spadku indeksu WIG20 Oczekujemy znacznej zmiany wartości indeksuOczekujemy znacznej zmiany wartości indeksu Zarabiamy niezależnie od tego czy indeks wzrośnie czy spadnieZarabiamy niezależnie od tego czy indeks wzrośnie czy spadnie Rynek charakteryzuje wysoka zmiennośćRynek charakteryzuje wysoka zmienność SzczegółySzczegóły Kupujemy opcję kupna z kursem wykonania XKupujemy opcję kupna z kursem wykonania X Kupujemy opcję sprzedaży z tym samym kursem wykonania XKupujemy opcję sprzedaży z tym samym kursem wykonania X

88 Jak zarabiać na opcjach (22) Długi Stelaż Wartość instrumentu bazowego Z/SX P1 P2 P3 = P2 + P1 X+P3 X-P3

89 Jak zarabiać na opcjach (23) Długi stelaż – na przykładzie opcji na WIG20 SESJA GIEŁDOWA WIG PKT KUPNO OW20F5200PŁACIMY PREMIĘ – 51 PKT KUPNO OW20R5200PŁACIMY PREMIĘ– 67 PKT

90 Jak zarabiać na opcjach (24) WIG20 Zysk/Strata OW20R5200OW20F5200DŁUGI STELAŻ

91 Jak zarabiać na opcjach (25) Krótki Stelaż Strategia złożona jest z 2 opcjiStrategia złożona jest z 2 opcji Wystawionej opcji kupna orazWystawionej opcji kupna oraz Wystawionej opcji sprzedażyWystawionej opcji sprzedaży Strategia umożliwia zarabianie wówczas gdyStrategia umożliwia zarabianie wówczas gdy WIG20 nie zmieni znacznie swojej wartościWIG20 nie zmieni znacznie swojej wartości Rynek charakteryzuje mała zmiennośćRynek charakteryzuje mała zmienność SzczegółySzczegóły Wystawiamy opcję kupna z kursem wykonania XWystawiamy opcję kupna z kursem wykonania X Wystawiamy opcję sprzedaży z tym samym kursem wykonania XWystawiamy opcję sprzedaży z tym samym kursem wykonania X

92 Jak zarabiać na opcjach (26) Długi Stelaż Z/S Wartość instrumentu bazowego X P1 P2 P3 = P2 + P1 X+P3 X-P3

93 Jak zarabiać na opcjach (27) Długi stelaż – na przykładzie opcji na WIG20 SESJA GIEŁDOWA WIG PKT WYSTAWIENIE OW20F5200OTRZYMUJEMY PREMIĘ – 51 PKT WYSTAWIENIE OW20R5200OTRZYMUJEMY PREMIĘ– 67 PKT

94 Jak zarabiać na opcjach (28) WIG20 Zysk/Strata OW20R5200OW20F5200KRÓTKI STELAŻ

95 Jak zarabiać na opcjach (29)

96 Dalsze informacje strona internetowa (odpowiedź w ciągu 24h)


Pobierz ppt "OPCJE GIEŁDOWE Krzysztof Mejszutowicz Dział Notowań i Rozwoju Rynku Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A."

Podobne prezentacje


Reklamy Google