Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

Budowanie wartości spółki przez fundusze private equity w Polsce Dr Marek Panfil Katedra Zarządzania Wartością, SGH Kierownik Podyplomowych Studiów Metody.

Podobne prezentacje


Prezentacja na temat: "Budowanie wartości spółki przez fundusze private equity w Polsce Dr Marek Panfil Katedra Zarządzania Wartością, SGH Kierownik Podyplomowych Studiów Metody."— Zapis prezentacji:

1 Budowanie wartości spółki przez fundusze private equity w Polsce Dr Marek Panfil Katedra Zarządzania Wartością, SGH Kierownik Podyplomowych Studiów Metody wyceny spółki kapitałowej

2 Agenda 1. Rodzaje private equity (venture capital: w tym anioły biznesu, wykupy menedżerskie i lewarowane - MBO/LBO, mezzanine etc.) 2. Finansowy cykl życia przedsiębiorstwa z uwzględnieniem funduszy private equity. Przykład Amazon.com i Google. 3. Rynek inwestycji private equity w Polsce 4. Mapa członków PSIK 5. Specyfika budowania wartości spółki przez fundusze PE

3 Spółki sfinansowane przez aniołów biznesu 3 Źródło:

4 4 Firmy wspierane przez fundusze vc – kreatorami nowych technologii w USA biotechnologia (np. Genentech, Amgen), oprogramowanie bazodanowe (Oracle), Internet (Netscape, Yahoo!, AOL, Amazon.com, Cisco Systems), procesory komputerowe (Intel), minikomputery (Compaq, Apple Computer) Venture capital w USA adresowany jest głównie do spółek wysokich technologii

5 5 Przykłady spółek portfelowych w Polsce – biorców PE Grupa LUX MED (Lux Med + Medycyna Rodzinna + Promodis + LIM Centre + Profemed + FADO + AVI + Tabita) – usługi medyczne NOMI S.A. – sieć supermarketów z artykułami do domu i ogrodu Harper Hygienics Sp z o.o. - producent artykułów higieniczno-kosmetycznych Cleanic Bolix - Żywiec - materiały budowlane Bankier.pl S.A. - wortal&pośrednik finansowy K2 Internet S.A. interaktywna agencja marketingowa (www.k2.pl) MATRAS - sieć księgarni Nowakowski -piekarnia przemysłowa Mercor – producent systemów zabezpieczeń przeciwpożarowych Helios - kina Aster City Cable - telewizja kablowa Beverly Hills Video -sieć wypożyczalni DVD/Video Wind Telecom -dostawca systemów telekomunikacyjnych oraz systemów contact center Reporter Sp. z o.o. - Projektowanie i dystrybucja odzieży Travelplanet. pl SA – agent turystyczny Polfa Kutno SA – firma farmaceutyczna Stomil Sanok SA – producent gumy technicznej HTL Strefa SA – producent instrumentów medycznych X-Trade Brokers SA – działalność maklerska Expander SA – usługi finansowe Żabka Polska SA – handel

6 Wybrane spółki - biorcy PE na GPW w Warszawie lub na New Connect Content line Zelmer One-2-One Travelplanet.pl Digital Avenue Dom Zdrowia.pl Harper Hygienics Zetkama Computerland / Sygnity Comp Rzeszów Sfinks Polish Energy Partners Grupa Kęty Stomil Sanok Eldorado S.A. / Emperia AB.PL Mercor Magellan CP Energia Qumak-Sekom LSI Software S4E Kruk Mieszko Kofola ABC Data ACE

7 1. Rodzaje private equity Mezzanine Wycofanie spółki z obrotu publicznego Prywatyzacja przedsiębiorstwa państwowego Finansowanie spółki w celu uratowania przed upadłością Private equity Private equity obejmuje szerokie spektrum inwestycji na wszystkich etapach rozwoju przedsiębiorstwa Fuzje i przejęcia Venture capital MBO / MBI Finansowanie pomostowe Anioły biznesu Corporate VC Private VC Private Investment in Public Equity

8 2. Finansowy cykl życia przedsiębiorstwa Wczesne fazy rozwoju Wzrost firmy Dojrzałość Wykupy menedżerskie Finansowanie pomostowe Przychody ze sprzedaży Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej Strata / zysk netto Czas Mln zł Dotacja na uruchomienie działalności 4 x F……………… LUKA KAPITAŁOWA

9 Finansowy cykl życia AMAZON.COM Źródło: Opracowanie własne na podstawie: Entrepreneurial Finance, J.K.Smith, R.L.Smith, John Wiley & Sons 2000 oraz sprawozdań finansowych Amazon.com

10 Finansowy cykl życia AMAZON.COM – cd. Źródło: Opracowanie własne na podstawie: Entrepreneurial Finance, J.K.Smith, R.L.Smith, John Wiley & Sons 2000 oraz sprawozdań finansowych Amazon.com

11 KURS AKCJI AMAZON.COM NA NASDAQ 11 Kapitalizacja na dzień r. : ok. 106,3 mld USD !!!

12 12 FINANSOWANIE GOOGLE W połowie 1998r. Page i Brin rozpoczynają poszukiwania zewnętrznego finansowania. Planują sprzedać wyszukiwarkę Davidowi Filo, współzałożycielowi Yahoo! On i przedstawiciele spółek internetowych nie byli zainteresowani. Page, Brin sporządzają biznesplan i pozyskują środki od aniołów biznesu (w tym od Andy Bechtolsheim – współzałożyciel Sun Microsystems: 100 tys. USD), od rodziny i znajomych – zbierają łącznie 1 mln USD i we wrześniu 1998r. powołują Google Inc. 7 czerwca 1999r. spółka pozyskała 25 mln USD od dwóch funduszy VC: Sequoia Capital oraz KPCB. Brin i Page pozostali większościowymi akcjonariuszami. 19 sierpnia 2004r. – IPO, akcje były oferowane po 85 USD, wartość rynkowa Google została ustalona tego dnia na poziomie 23 mld USD

13 GOOGLE – IMPONUJĄCY WZROST Kapitalizacja na dzień r. : ok. 137,07 mld USD Rok Przychody ze sprzedaży w mld USD Zysk netto w mld USD 20056,11, ,63, ,64, ,84, ,76, ,38,5 Sty-czer ,64,3

14 14 3. Rynek inwestycji PE w Polsce PE pozyskany i zainwestowany w okresie 2000 – 2010 Segmenty zainwestowanego PE w okresie 2000 – 2010 Liczba spółek – biorców PE w okresie 2000 – 2010 Struktura branżowa inwestycji PE w okresie 2007 – 2010 Wybrane inwestycje w 2010 r. i w 2011 r.

15 Private equity pozyskany i zainwestowany przez fundusze PE działające w Polsce w okresie W latach spadła istotnie wartość pozyskanego PE Kapitał w zarządzaniu funduszu PE pochodzi od zagranicznych inwestorów Zaangażowanie krajowego kapitału jest za małe (KFK, fundusze zalążkowe) Czy OFE mogą inwestować w fundusze PE? Źródło: opracowanie własne na podstawie roczników EVCA

16 Segmenty zainwestowanego kapitału private equity w Polsce w okresie Dominują transakcje wykupów menedżerskich i lewarowanych Inwestycje VC stanowiły były śladowe Kto weźmie na siebie ryzyko finansowania spółek w początkowej fazie rozwoju? Źródło: opracowanie własne na podstawie roczników EVCA

17 Liczba spółek biorców private equity w Polsce w latach Źródło: opracowanie własne na podstawie roczników EVCA Rodzaj kapitału Razem Wykupy menedżerskie Kapitał odtworzeniowy Kapitał w celu uratowania przed upadłością Kapitał wzrostowy Venture capital razem a. Kapitał rozwoju b. Kapitał początkowy c. Kapitał zasiewu Razem private equity

18 Struktura branżowa inwestycji PE w Polsce w r. Content line Źródło: opracowanie własne na podstawie roczników EVCA w tyś. EUR Kwota inwestycji Liczba spółek Kwota inwestycji Liczba spółek Kwota inwestycji Liczba spółek Kwota inwestycji Liczba spółek Produkcja dla biznesu Usługi dla biznesu Chemia i gospodarka materiałowa Telekomunikacja i media IT Budownictwo Dobra konsumpcyjne – produkcja i dystrybucja Branża konsumpcyjna - inne Energetyka i surowce Usługi finansowe Branża medyczna, farmaceutyczna, biotechnologia Nieruchomości Transport Inne Inwestycje ogółem

19 Wybrane inwestycje PE w Polsce w 2010 r. Content line FunduszNazwa spółki Abris Etos Masterlease (MBO; ok. 720 mln zł) Advent InternationalWydawnictwa Szkolne i Pedagogiczne; 321 mln zł Arx Equity PartnersIntermedica (throughLexum) BBI Seed Fund Telemedycyna Polska Solution4Office Enterprise Investors Dino Euro Tax.pl Polskie Biuro Podróży Orbis X-Trade Brokers (IBO; 224 mln zł) IK Investment PartnersAgros Nova (MBO; 1 mld zł) Innova Capital Libet (MBO; mln zł) Marmite MCI Management MED. Casco e.broker.pl Źródło: Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych i

20 Wybrane inwestycje PE w Polsce w 2011 r. Content line FunduszNazwa spółki Grupa MCI Kompan.pl Sp. z o.o. (6 mln zł za pakiet mniejszościowy) Contiunuum Care Sp. z o.o. (2,5 mln zł za pakiet 44% udziałów) Enterprise Investors Screen Network SA (2,5 mln euro za 27% pakiet akcji) Montagu Private Equity, Innova Capital, SG AM Eastern Europe Fund, EBOiR EmiTel SA (za 432 mln euro od TP SA) Mid Europe Partners Żabka Polska SA (za 400 mln euro od Penta Investments) Źródło: Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych i

21 4. Członkowie PSIK ( ) Content line

22 22 FUNDUSZE ZALĄŻKOWE DOKAPITALIZOWANE ZE ŚRODKÓW UE BIB Seed Capital Sp. z o.o., Business Angel Seedfund sp. z o.o. S.K.A., IIF Seed Fund Sp. z o.o., MCI.Bio Ventures Sp. z o.o.http://www.bioventures.pl; Spółka Zarządzająca Funduszami Kapitału Zalążkowego SATUS Spółka z o.o. - Spółka komandytowa -FUNDUSZ KAPITAŁU ZALĄŻKOWEGO S.K.A. Silesia Fund sp. z o.o. S.K.A.,

23 UMOWY NA DOFINANSOWANIE FUNDUSZY VC PRZEZ KFK Zawarte w 2007 r. z: BBI Seed Fund Sp. z.o.o., Inveno Sp. z o.o. S.K., MCI Capital TFI S.A. Zawarte w 2009r. z: Skyline Venture Sp. z o.o., Asset Management Black Lion Spółka z o.o. SKA, TFI SATUS S.A., MCI Capital TFI S.A., Opera TFI S.A., Warsaw Equity Management Sp. z o.o., GPV Investment Management (2009) Limited Dotychczas Krajowy Fundusz Kapitałowy zainwestował w 10 funduszy venture capital działających na polskim rynku.

24 Sieci aniołów biznesu w Polsce Polish Business Angels Network (PolBAN) – Bydgoszcz Lewiatan Business Angels (LBA) – Warszawa Sieć Aniołów Biznesu AMBER – Szczecin Gildia Aniołów Biznesu – Łódź Wschodnia Sieć Aniołów Biznesu (WSAB) Sieć Inwestorów Prywatnych SATUS – Kraków Śląska Sieć Aniołów Biznesu SilBAN – Katowice

25 Lewiatan Business Angels - sukcesy Legic Kompania Importowa Dóbr Luksusowych Sp. z o.o. ANT ISS to firma zajmująca się rozwojem i sprzedażą oprogramowania do integracji automatyki przemysłowej - systemu ANT Insight. W biegu cafe to nowoczesna formuła barów kawowych Likwidator Pomoc Ubezpieczeniowa - zajmuje się egzekwowaniem odszkodowań od towarzystw ubezpieczeniowych w imieniu klienta. MEDICALGORITHMICS - producent i dystrybutor urządzeń do monitoringu pracy akcji serca w trybie rzeczywistym. Flashbook - wydawnictwo specjalizujące się w poradnikach biznesowych i samorozwojowych. Ozumi films - firma producencka zajmująca się w szczególności obsługą produkcji zagranicznych oraz koprodukcjami, zarówno fabularnymi jak i dokumentalnymi.

26 FUNDUSZE PE WNOSZĄ DODATKOWE WARTOŚCI, KTÓRE WPŁYWAJĄ NA WZROST WARTOŚCI SPÓŁKI PORTFELOWEJ doradztwo strategiczne, pomoc w znalezieniu inwestora strategicznego, nadzór właścicielski nad bieżącą działalnością spółki oraz wdrożenie systemów kontroli finansowej i budżetowania. 5. Specyfika budowania wartości przez fundusze PE

27 27 Cykl życia funduszu PE

28 28 Najważniejsze warunki konieczne, jakie musi spełnić potencjalna spółka portfelowa, aby fundusz PE został jej inwestorem kapitałowym to: doświadczony profesjonalny zarząd spółki atrakcyjna rozwojowa branża lub widoczna nisza rynkowa. przewidywalna łatwa ścieżka wyjścia z inwestycji uzgodniona z wszystkimi właścicielami spółki prognozowany dynamiczny wzrost wartości spółki dotychczasowe zadowalające wyniki finansowe spółki Oczekiwania funduszy PE

29 29 Oczekiwania funduszy PE Fundusze PE oczekują od spółek portfelowych następujących przywilejów : Udział w radzie nadzorczej spółki przedstawiciela funduszu jako członek lub przewodniczący; Zatwierdzanie budżetu, emisji akcji i wszelkich strategicznych decyzji nawet przy pakiecie mniejszościowym Zestaw przywilejów umożliwiających wyjście ze spółki, w szczególności możliwość zbycia udziałów funduszu wraz z udziałami / akcjami zarządu. Wpływ na odwoływanie/ powoływanie Zarządu Większościowy pakiet udziałowy/ kontrola nad spółką

30 Podsumowanie 1. Już jest wiele inwestycji PE w Polsce, zakończonych sukcesem. Za mało spektakularnych inwestycji w fazie start-up. 2. Wciąż przedsiębiorcy obawiają się współpracy z inwestorem PE, ponieważ nie chcą tracić niezależności decyzyjnej. Strach często wynika z braku znajomości specyfiki private equity. 3. Polska jest atrakcyjnym miejscem do inwestowania ze strony funduszy PE. GPW w Warszawie jest dobrym miejscem na dezinwestycję. W kolejce po Polkomtel SA stanęły m.in.: KKR, Bain Capital, APAX Partners. 4. Za niska podaż środków ze strony krajowych inwestorów instytucjonalnych. Brak zaangażowania OFE w branżę PE. 4. Czekamy na udane inwestycje w sieciach aniołów biznesu.


Pobierz ppt "Budowanie wartości spółki przez fundusze private equity w Polsce Dr Marek Panfil Katedra Zarządzania Wartością, SGH Kierownik Podyplomowych Studiów Metody."

Podobne prezentacje


Reklamy Google