Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

Weryfikacja klasycznych teorii struktury kapitału za pomocą ekonometrycznego modelu regresji wielorakiej Arkadiusz Guzanek Instytut Ekonomii i Zarządzania.

Podobne prezentacje


Prezentacja na temat: "Weryfikacja klasycznych teorii struktury kapitału za pomocą ekonometrycznego modelu regresji wielorakiej Arkadiusz Guzanek Instytut Ekonomii i Zarządzania."— Zapis prezentacji:

1 Weryfikacja klasycznych teorii struktury kapitału za pomocą ekonometrycznego modelu regresji wielorakiej Arkadiusz Guzanek Instytut Ekonomii i Zarządzania Uniwersytet Jagielloński

2 Plan wystąpienia 1.Finansowanie – definicja i klasyfikacja 2.Teorie struktury kapitału 3.Prezentacja badań a)Hipoteza i metody badawcze b)Budowa modelu ekonometrycznego c)Wyniki estymacji MNK 4.Wnioski

3 Finansowanie - klasyfikacje 1.Czas finansowania: krótkoterminowe długoterminowe + średnioterminowe 2.Pochodzenie kapitału: wewnętrzne zewnętrzne (zwrotne - bezzwrotne) 3.Własność kapitału: własne obce

4 Teorie struktury kapitału Teorie rynku doskonałego Teoria zysku nettoTeoria zystku operacyjnego Teoria klasycznaTeorie Modiglianiego-MilleraTeoria MilleraTeoria Millesa-Ezela Teorie rynku niedoskonałego Teoria kosztów agencjiTeoria kosztów bankructwaTeoria hierarchii źródeł finansowaniaTeoria asymetrii informacjiTeoria kosztów monitoringuTeoria negatywnej selekcjiTeoria sygnalizacji

5 Prezentacja badań Hipoteza badawcza: Zmiany poziomu zadłużenia nie mają wpływu na wartość rynkową przedsiębiorstw Metoda badawcza: I.Weryfikacja istotności korelacji II.Budowa ekonometrycznego modelu regresji wielorakiej – weryfikacja istotności parametru III.Test na pominiętą zmienną

6 Prezentacja badań Dane finansowe: Spółki WIG20 oraz mWIG40 (październik 2011) Bez instytucji finansowych Wartości akcji na koniec roku ( ) z bazy danych Próba badawcza: 1.Indeks zmian cen akcji (zmienna objaśniana) 2.Indeksy zmiany zysku, zadłużenia, indeksu giełdowego (zmienne objaśniające) 3.n=195

7 Prezentacja badań I Weryfikacja korelacji: Indeks zmiany cen akcji Indeks zmiany wskaźnika Dług/Aktywa Korelacja = - 0,24 Hipoteza zerowa: R = 0, brak korelacji t(193) = -3,35468, p = 0,0010 < 0,05

8 Prezentacja badań II Budowa modelu regresji: 1. Dobór zmiennych objaśniających a posteriori: X1 - Indeks zmiany indeksu WIG X2 - Indeks zmiany zysku operacyjnego X3 - Indeks zmiany wskaźnika Dług/Aktywa

9 Prezentacja badań Liniowa postać modelu: Problem: brak normalności rozkładu reszt występowanie heteroskedastyczności

10 Prezentacja badań Wybór innej postaci analitycznej Funkcja wykładnicza:

11 Prezentacja badań Wyniki estymacji MNK: ln(Y) = 0,27 + 1,22 * ln(X1) + 0,013 * X2 – 0,34*X3

12 Prezentacja badań Wyniki estymacji MNK: Hipoteza zerowa: składnik losowy ma rozkład normalny Test Doornika-Hansena = 75,2572, z wartością p 0,06 Test Shapiro-Wilka = 0,879377, z wartością p 0,16 Test Lillieforsa = 0,122328, z wartością p ~= 0,28 Test Jarque'a-Bera = 391,346, z wartością p 0,03

13 Prezentacja badań Wyniki estymacji MNK: Hipoteza zerowa: heteroskedastyczność reszt nie występuje Test White'a z wartością p = 0,10749 Test Breuscha-Pagana z wartością p = 0,789085

14 Prezentacja badań III Test pominiętych zmiennych Hipoteza zerowa: parametr regresji dla zmiennej indeks zmiany D/A jest równy zero Skorygowany R 2 Kryt. inform. Akaike'a Kryt. bayes. Schwarza Kryt. Hannana- Quinna Model podstawowy0,548265,83278,92407,62 Pominięta zmienna: indeks zmiany D/A 0,534270,99280,81274,96

15 Wnioski Zmiany udziału zadłużenia w finansowaniu największych spółek notowanych na GPW w Warszawie, wpływają na ich wartość rynkową Odniesienie do teorii struktury kapitału…

16 DZIĘKUJĘ ZA UWAGĘ


Pobierz ppt "Weryfikacja klasycznych teorii struktury kapitału za pomocą ekonometrycznego modelu regresji wielorakiej Arkadiusz Guzanek Instytut Ekonomii i Zarządzania."

Podobne prezentacje


Reklamy Google