Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

Pobieranie prezentacji. Proszę czekać

Fundusze hedgingowe. Fundusz hedgingowy - definicja Fundusz hedgingowy (z ang. Hedge fund) - zwany również funduszem arbitrażowym to rodzaj instytucji.

Podobne prezentacje


Prezentacja na temat: "Fundusze hedgingowe. Fundusz hedgingowy - definicja Fundusz hedgingowy (z ang. Hedge fund) - zwany również funduszem arbitrażowym to rodzaj instytucji."— Zapis prezentacji:

1 Fundusze hedgingowe

2 Fundusz hedgingowy - definicja Fundusz hedgingowy (z ang. Hedge fund) - zwany również funduszem arbitrażowym to rodzaj instytucji finansowej pobierającej opłatę za zarządzanie powierzonym kapitałem, w którym dokonuje się kupna i krótkiej sprzedaży papierów na rynku kapitałowym w celu ograniczenia ryzyka wahań cen obejmujących swoim zasięgiem cały rynek dla maksymalizacji zysków.

3 Historia funduszy hedgingowych 1949 – A.W. Jones & Co. – pierwszy fundusz hedgingowy (Alfred Winslow Jones) 1965 – 1969 – Pierwsza fala popularności (nacisk na wykorzystanie dźwigni finansowej) 1968 – 200 funduszy hedgingowych 1969 – 1974 – Pierwsza „fala łez” (załamanie rynku spółek o niskiej kapitalizacji) 1974 – 1986 – „Spokojne lata” (1982 – początek hossy na rynku akcji) 1986 – Tiger Fund (Julian Robertson) 1986 – 1998 – Druga fala popularności (załamanie na Wall Street 1987, Leon Cooperman) 1992 – Quantum Fund (George Soros) spekulacja na funcie brytyjskim 1995 – ponad 2000 funduszy – Druga „fala łez” (krach funduszu LTCM, dobre wyniki tradycyjnych strategii) Od 2000 – Trzecia fala popularności

4 Archetyp funduszu hedgingowwego – A.W. Jones & Co. Wykorzystanie dźwigni finansowej Wykorzystanie krótkiej sprzedaży Dostępność dla wąskiej grupy inwestorów Wysokie opłaty za zarządzanie o charakterze success fee (reguła 2-and-20)

5 Wynagrodzenie za zarządzanie hedge fund I koncepcja Wynagrodzenie jest sumą: ◦ Prowizji za zarządzanie ◦ Prowizji od wzrostu wartości portfela Cechy: ◦ Wysokość prowizji za zarządzanie: między 1-4% wartości portfela aktywów ◦ Wysokość prowizji od wzrostu wartości portfela: około 20% (jednak zdarzają się znacznie wyższe, sięgające 50%) ◦ Częstotliwość płatności prowizji: miesięcznie, tygodniowo lub kwartalnie II koncepcja Mechanizm high watermarks – ◦ prowizja wypłacana jest od różnicy między wartością funduszu w danym roku a jego wartością w roku poprzednim, ale tylko wtedy gdy aktualna wartość przekracza historyczne maksimum. Inwestorzy dodatkowo płacą prowizję za zarządzanie.

6 Wynagrodzenia funduszy hedgingowych Typ strategiiOpłata zarządzanie (%)Premia za wyniki (%) Credit1,6420,00 CTA1,7920,56 Distressed Securities1,5520,51 Event Driven1,6719,14 Fixed Income1,4519,18 Long/Short Equity1,6319,16 Macro1,8419,20 Market Neutral1,6319,71 Multi-Strategy1,6919,39 Other1,5117,13 Relative Value1,3819,00 Special Solutions1,5920,25 Statistical Arbitrage1,8419,00 Funds of Hedge Funds1,3510,58 Źródło: Preqin Inc. Hedge Fund Spotlight

7 Cechy funduszy hedgingowych Negatywna korelacja stóp zwrotu z rentownością tradycyjnych inwestycji w akcje i obligacje lub brak stabilnej korelacji z rynkiem kapitałowym, Cel - maksymalizacja stopy zwrotu/wartości w sensie absolutnym, a nie na tle benchmarku, Inwestowanie wymaga dodatkowej specjalistycznej wiedzy, często pozafinansowej, Płynność jest zdecydowanie niższa od charakteryzującej tradycyjne rynki kapitałowe, Horyzont inwestycyjny znacznie wykracza poza czas zaangażowania środków w tradycyjne strategie na rynku kapitałowy.

8 Wykorzystanie dźwigni finansowej

9 Podmioty obsługujące fundusze hedgingowe

10 Podmioty obsługujące fundusze hedgingowe 2 Prime broker – broker oferujący kompleksową obsługę maklerską funduszu (usługi brokerskie, finansowanie, rozliczania transakcji, usługi powiernicze, zarządzanie ryzykiem itp.). Główne źródło dochodów – pożyczki gotówkowe i pożyczki w papierach wartościowych. Fund administrator – administrowanie funduszem (usługi księgowe, obłsuga inwestorów, analiza ryzyka, wycen aktywów funduszu itp.). Po kryzysie – na głównych rynkach fundusze muszą zatrudniać niezależnego administratora funduszu by móc pozyskiwać kapitał od zewnętrznych inwestorów. Custodian (Powiernik) – Przechowywanie aktywów funduszu.

11 Aktywa funduszy hedgingowych (mld USD) Źródło: Barclayhedge.com

12 Największe fundusze hedgingowe (2012)

13 Pochodzenie zarządzających funduszami hedgingowymi

14 Lokalizacja zarządzających funduszami hedge

15 Źródła kapitałów funduszy hedgingowych

16 Kategorie funduszy hedgingowych Fundusze względnej wartości (Relative Value) Fundusze sytuacji nadzwyczajnych (Event driven) Fundusze oportunistyczne (Opportunistic) Convertible arbitrageMerger arbitrageMacro Fixed income arbitrageDistressed securitiesShort selling Equity-market neutralLong region / industry Statistical arbitrageEmerging markets Fundamental arbitrageLong / short equity

17  Najbardziej popularna grupa funduszy hedge  Decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie czynników fundamentalnych  Zakup akcji spółek niedowartościowanych i równoczesna sprzedaż akcji spółek przewartościowanych pozwala zneutralizować wahania rynkowe  Minimalizacja ryzyka poprzez krótką sprzedaż i strategie opcyjne Strategia: Long/Short – Equity (długa i krótka pozycja na akcje)

18  Inwestowanie w spółki które przechodzą istotne zmiany lub zdarzenia  Przykłady strategii Event Driven:  Merger Arbitrage (Arbitraż fuzji i przejęć) Zarządzający inwestuje w spółki, które ogłosiły lub dla których jest przewidywana fuzja. Typowa inwestycja to zajęcie długiej pozycji w akcjach spółki przejmowanej i krótkiej - w akcjach spółki przejmującej.  Distressed Securities (Inwestycje w papiery wartościowe spółek w trakcie procesu restrukturyzacji finansowej lub zagrożonych bankructwem ) Zarządzający zajmuje długą lub krótką pozycję w obligacjach i akcjach spółek, zagrożonych bankructwem. Z powodu trudnej sytuacji, zarządzający może nabywać papiery wartościowe tych spółek z dużym dyskontem. Strategia: Event Driven (wykorzystanie zdarzeń nadzwyczajnych)

19  Fundusze typu Global Macro są najstarszymi i najbardziej znanymi funduszami hedge (np.: George Soros – Quantum Fund)  Szukanie okazji w trendach makroekonomicznych  Fundusze te działają na wszystkich rynkach i wszystkich dostępnych instrumentach finansowych  W portfelach funduszy Global Macro dominują najbardziej płynne klasy aktywów i stosowany jest duży lewar Strategia: Global Macro (naśladowanie trendów makroekonomicznych)

20  Zysk ze zróżnicowanego poziomu cen pomiędzy wysoce skorelowanymi instrumentami  Wykorzystywanie okresowej nieefektywności rynku (np. różnice w cenach czy stopach procentowych)  Używanie dużego lewara  Przykłady strategii arbitrażowych:  Convertible bond arbitrage (Arbitraż zamiennych papierów wartościowych)  Fixed income arbitrage (Arbitraż papierów wartościowych o stałym dochodzie) Strategie arbitrażowe (arbitraż)

21 Aktywa funduszy hedgingowych w podziale na style inwestycyjne (2012) Źródło: barclayhedge.com.

22 Przepływy kapitałów do funduszy hedgingowych w roku 2012 (jako % wartości aktywów na początek roku)

23 Przepływy kapitałów do funduszy hedge

24 Stopy zwrotu z funduszy zarządzanych przez Credit Suisse oraz z głównych indeksów Indeks/strategiaStopa zwrotu – Średnioroczna stopa zwrotu – Indeks CSFB/Tremont5,2210,67 Convertible arbitrage-5,258,03 Dedicated short bias9,20-1,65 Emerging markets9,389,45 Equity market neutral7,499,88 Event driven3,2511,36 Fixed income arbitrage-4,335,75 Global macro17,8213,86 Long/short equity4,3111,74 Managed futures15,556,88 Multi-strategy0,929,29 S&P 500-4,6810,36 DJWI-3,196,84 Źródło: Pruchnicka-Grabias, I. „Fundusze hedgingowe a inwestycje alternatywne”, CeDeWu, 2008

25 Indeksy funduszy hedgingowych a indeksy rynku akcji i obligacji Źródło: barclayhedge.com.

26 Źródło: barclayhedge.com, Bloomberg. Średnioroczna stopa zwrotu Odchylenie standardowe 10-letnie obligacje USA Market neutral Short biased S&P500 Merger arbitrage Fixed-income arbitrage Funds-of-funds Equity long biased Event driven Distressed securities Global macro Mapa ryzyko zysk za lata

27 Mapa ryzyko zysk za lata Źródło: Credit Suisse Hedge Fund Market Review

28 Ranking efektywności strategii funduszy hedgingowych

29 „Przeżywalność” funduszy hedgingowych

30 Regulacje funduszy hedgingowych po kryzysie finansowym USA – ustawa Dodda-Franka (2010) – obowiązek rejestracji w SEC zarządzających funduszami powyżej 150 mln USD, fundusze 25 – 100 mln USD – rejestracja stanowa Unia Europejska – projekt dyrektywy AIFMD (Alternative Investment Fund Managers Directive) – obowiązek ustanowienia niezależnego depozytariusza, obowiązek notyfikowania oferty sprzedaży funduszu regulatorowi, możliwe graniczenia skali wykorzystania dźwigni finansowej, jednolity paszport, brak ograniczeń co do typów inwestycji funduszy. Planowana implementacja – 2013 (do końca krajów Unii w tym Polska nie implementowało dyrektywy).


Pobierz ppt "Fundusze hedgingowe. Fundusz hedgingowy - definicja Fundusz hedgingowy (z ang. Hedge fund) - zwany również funduszem arbitrażowym to rodzaj instytucji."

Podobne prezentacje


Reklamy Google